Thợ đào Bitcoin Trung Quốc Zhang Zhuoer dự báo chu kỳ giảm hiện tại của Bitcoin có thể chạm đáy trong giai đoạn tháng 10-12/2026, với vùng giá khoảng 42.000-44.000 USD. Dù vậy, một số tổ chức trên thị trường, trong đó có Wintermute, cho rằng còn quá sớm để khẳng định đây là vùng đáy của đồng tiền số lớn nhất thế giới.

Theo CoinPost ngày 26/6, Zhang Zhuoer đã công bố nhận định trên mạng xã hội. Cơ sở chính trong dự báo của ông là chỉ số mNAV của Strategy.

mNAV là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu và giá trị Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu của Strategy. Chỉ số này thường được dùng để phản ánh mức định giá của cổ phiếu so với lượng Bitcoin doanh nghiệp nắm giữ: trên 1 cho thấy định giá cao, còn dưới 1 phản ánh tâm lý bi quan hơn. Hiện mNAV của Strategy đã giảm xuống 0,72, tiến sát vùng đáy 0,7 ghi nhận ngày 11/5/2022, thời điểm thị trường chuyển từ chu kỳ tăng sang chu kỳ giảm ở giai đoạn trước.

Tuy nhiên, Zhang Zhuoer cho rằng mNAV tạo đáy không đồng nghĩa giá Bitcoin cũng chạm đáy cùng lúc. Theo ông, ở chu kỳ trước, khi mNAV giảm về 0,7 vào ngày 11/5/2022, Bitcoin được giao dịch ở mức 31.017 USD. Dù vậy, mức đáy thực tế của Bitcoin chỉ xuất hiện khoảng 6 tháng sau, vào ngày 21/11/2022, tại 15.476 USD. Từ đó, ông cho rằng các chỉ báo liên quan đến Strategy thường tạo đáy sớm hơn giá giao ngay của Bitcoin.

Ngoài ra, Zhang Zhuoer còn sử dụng một mô hình toán học mô phỏng biến động giá Bitcoin như “quả bóng nảy trên mặt đất”. Mô hình này giả định biên độ giảm thu hẹp dần theo từng giai đoạn khi vốn hóa thị trường ngày càng lớn. Kết quả tính toán cho thấy Bitcoin có thể tạo đáy ở mức 44.016 USD vào ngày 31/10/2026. Theo Zhang Zhuoer, mô hình này đáng tin cậy hơn về mặt thời gian so với mức giá tuyệt đối. Kết hợp với xu hướng mNAV thường tạo đáy sớm hơn khoảng 6 tháng, ông đưa ra khung thời gian Bitcoin có thể chạm đáy vào tháng 10-12/2026.

Ở chiều ngược lại, Wintermute cho rằng thị trường chưa có đủ tín hiệu để xác nhận đáy. Nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa này nhận định nhịp phục hồi gần đây mang nhiều nét của một đợt tăng kỹ thuật nhờ bối cảnh vĩ mô bớt xấu, thay vì tín hiệu đảo chiều xu hướng rõ ràng.

Theo Wintermute, động lực phục hồi chủ yếu đến từ kỳ vọng xung đột Iran tiến gần hơn tới khả năng chấm dứt, cùng với việc chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 nằm trong vùng dự báo của thị trường.

Về dòng tiền, Wintermute đánh giá tín hiệu tích cực vẫn còn khá hạn chế. Tổ chức này cho biết ba kênh vốn chính đang tác động đến thị trường gồm stablecoin, ETF giao ngay và các công ty niêm yết nắm giữ tiền mã hóa như tài sản cốt lõi. Tuy nhiên, các ETF giao ngay đã ghi nhận chuỗi rút vốn dài nhất từ trước đến nay, trong khi tổng tài sản do các doanh nghiệp liên quan nắm giữ đã giảm từ đỉnh khoảng 220 tỷ USD xuống còn khoảng 140 tỷ USD. Theo Wintermute, cả ba kênh này đều chưa cho thấy dấu hiệu hút vốn trở lại một cách rõ rệt.

Wintermute cũng cảnh báo khả năng thị trường còn tiếp tục điều chỉnh, nhất là trong bối cảnh thanh khoản mùa hè thường suy yếu. Tổ chức này cho rằng không thể loại trừ kịch bản Bitcoin lùi về vùng 50.000 USD.

Diễn biến mNAV của Strategy vì vậy đang được xem là một chỉ báo quan trọng để theo dõi chu kỳ hiện tại. Dù dự báo của Zhang Zhuoer cho rằng Bitcoin có thể tạo đáy vào cuối năm 2026, giới đầu tư nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục quan sát khả năng dòng tiền quay lại ETF giao ngay, stablecoin và nhóm doanh nghiệp liên quan trước khi xác lập rõ hơn xu hướng kế tiếp của thị trường.