Kakao ngày 16/9 đã tổ chức cuộc họp trực tuyến với các cổ đông cá nhân để giải trình kế hoạch chia tách doanh nghiệp. Tại đây, công ty cho biết KakaoAI sẽ bắt đầu thương mại hóa dịch vụ từ năm 2027 và đặt mục tiêu đến năm 2030 ghi nhận hơn 1 nghìn tỷ won doanh thu từ AI, trong khi KakaoX sẽ xây dựng cơ chế hoàn vốn cho cổ đông dựa trên lợi nhuận đầu tư.

Theo kế hoạch được Kakao công bố, KakaoX dự kiến sử dụng nguồn lãi từ việc bán cổ phần tại Dunamu để mua lại và hủy tổng cộng 300 tỷ won cổ phiếu quỹ trong 3 năm sau khi tách.

Kakao cho biết cuộc họp tập trung vào ba nội dung chính gồm bối cảnh thúc đẩy chia tách, chiến lược tăng trưởng của hai pháp nhân và chính sách hoàn vốn cho cổ đông. Tham dự buổi họp có Kim Do-young, Trưởng bộ phận Chiến lược đầu tư của tập đoàn kiêm ứng viên CEO của KakaoX, cùng Giám đốc tài chính Shin Jong-hwan.

Theo Kakao, công ty đang xúc tiến phương án chia tách thành hai pháp nhân, gồm pháp nhân duy trì là KakaoX và pháp nhân mới là KakaoAI. KakaoX sẽ phụ trách các mảng techfin, nội dung, mobility và đầu tư, còn KakaoAI đảm nhận quảng cáo, thương mại điện tử và AI, xoay quanh các nền tảng như KakaoTalk và Map.

Phương án này cần được thông qua tại đại hội đồng cổ đông bất thường dự kiến diễn ra ngày 17/12. Nếu được chấp thuận, việc chia tách sẽ có hiệu lực từ ngày 1/1/2027. Đến ngày 27/1 cùng năm, KakaoX dự kiến thực hiện thay đổi đăng ký niêm yết, còn KakaoAI sẽ niêm yết trở lại.

Một trong những nội dung trọng tâm tại buổi họp là lộ trình tăng trưởng và thương mại hóa của KakaoAI.

Kakao đặt mục tiêu trong năm nay đạt 5 triệu người dùng hoạt động hàng tháng cho các dịch vụ AI trên KakaoTalk. Tại sự kiện dành cho nhà phát triển if(kakao)26 vào tháng 10, công ty dự kiến trình diễn dịch vụ AI agent đang được phát triển. Từ năm 2027, Kakao sẽ bắt đầu thương mại hóa các dịch vụ AI; đến năm 2028, tỷ trọng doanh thu AI trong các mảng kinh doanh dựa trên KakaoTalk được kỳ vọng đạt mức hai chữ số.

Đến năm 2030, KakaoAI đặt mục tiêu nâng tổng doanh thu lên hơn 6 nghìn tỷ won, trong đó mảng AI đóng góp trên 1 nghìn tỷ won. Công ty cũng hướng tới hơn 20 triệu người dùng AI mỗi ngày, đồng thời tăng thời lượng sử dụng KakaoTalk thêm hơn 50% so với hiện tại.

Kakao cho biết việc chia tách nhằm giúp doanh nghiệp được thị trường định giá lại như một công ty AI, đồng thời nâng hiệu quả ra quyết định. Theo công ty, việc nhiều mảng có tính chất khác nhau như messenger, quảng cáo, thương mại điện tử, techfin, nội dung và mobility cùng nằm trong một pháp nhân đã khiến giá trị của từng mảng chưa được phản ánh đầy đủ.

Kakao cho biết tổng giá trị tiềm năng của công ty và các đơn vị thành viên chủ chốt, dựa trên định giá theo từng mảng của các công ty chứng khoán trong và ngoài nước, vào khoảng 34,2 nghìn tỷ won. Trong khi đó, vốn hóa thị trường bình quân 3 tháng của Kakao chỉ ở mức 16,8 nghìn tỷ won. Công ty cũng cho biết trong 5 năm gần đây, 85% nội dung được HĐQT xử lý theo thủ tục bất thường liên quan đến quyết định tại các công ty con, và đây là một trong những căn cứ cho nhu cầu chia tách.

Với KakaoX, pháp nhân duy trì sau chia tách sẽ được vận hành như một công ty đầu tư hướng tới giá trị dài hạn, tập trung vào các mảng techfin như KakaoBank và KakaoPay, nội dung gồm Kakao Entertainment, SM Entertainment, Kakao Piccoma, cùng Kakao Mobility.

Kakao cho biết doanh thu năm 2025 của các công ty con thuộc KakaoX, không bao gồm KakaoBank, đạt 5,6 nghìn tỷ won. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng bình quân khoảng 13% mỗi năm để đưa con số này lên khoảng 10 nghìn tỷ won vào năm 2030.

Chính sách hoàn vốn cho cổ đông của KakaoX sẽ tập trung vào việc chia sẻ thành quả đầu tư. Khi KakaoX nhận cổ tức từ các công ty con, 30% phần cổ tức sau thuế sẽ được sử dụng để hoàn vốn cho cổ đông.

Trong trường hợp phát sinh lợi nhuận từ việc bán các khoản đầu tư, KakaoX cũng sẽ phân bổ 30% phần chênh lệch sau khi trừ thuế và chi phí vốn để hoàn vốn cho cổ đông. Hình thức thực hiện có thể là trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc mua lại và hủy cổ phiếu quỹ.

Khoản lãi đầu tư từ Dunamu cũng sẽ được dùng làm nguồn hoàn vốn đặc biệt cho cổ đông. Kakao cho biết sau khi bán cổ phần tại Dunamu, lợi nhuận đầu tư sau thuế ước khoảng 1 nghìn tỷ won. Trong đó, khoảng 30% sẽ được dùng làm nguồn để mua lại và hủy tổng cộng 300 tỷ won cổ phiếu quỹ trong 3 năm sau khi chia tách.

Đối với KakaoAI, công ty cho biết sẽ tiếp tục duy trì chính sách sử dụng 20-35% dòng tiền tự do điều chỉnh trên cơ sở riêng lẻ để hoàn vốn cho cổ đông. Nếu FCF tăng từ 50% trở lên so với năm trước, tỷ lệ hoàn vốn có thể được nâng lên tối đa 40%.

Tại cuộc họp, một số cổ đông đặt câu hỏi liệu việc KakaoX tập trung vào đầu tư và quản lý công ty con, thay vì trực tiếp vận hành hoạt động kinh doanh, có thể khiến cổ phiếu bị thị trường chiết khấu mạnh hơn hay không.

Trả lời vấn đề này, Kim Do-young cho rằng sau khi chia tách, KakaoX sẽ có thể giải thích với thị trường chi tiết hơn hiện nay về kế hoạch kinh doanh cũng như kết quả hoạt động của Kakao Mobility, Kakao Entertainment và các công ty techfin. Theo ông, mức chiết khấu của cổ phiếu có thể giảm so với hiện tại.

Dù vậy, trên thị trường vẫn tồn tại quan điểm cho rằng nếu tính chất công ty đầu tư của KakaoX trở nên nổi bật hơn, lo ngại về mức chiết khấu kiểu holding có thể gia tăng. Trước đó, Oh Dong-hwan, chuyên viên phân tích tại Samsung Securities, nhận định KakaoX có thể chịu áp lực chiết khấu holding lớn hơn khi đặc điểm của một công ty đầu tư thuần túy được nhấn mạnh rõ nét hơn.

Phương án chia tách của Kakao cần được thông qua bằng nghị quyết đặc biệt tại đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 17/12. Với khoảng 1,6 triệu cổ đông cá nhân đang nắm hơn 60% tổng số cổ phần, cách thị trường và cổ đông đánh giá kế hoạch tăng trưởng cũng như chính sách hoàn vốn mà công ty đưa ra sẽ tiếp tục là tâm điểm theo dõi.