Bitmine đã nâng lượng nắm giữ Ethereum lên khoảng 5,9 triệu ETH, qua đó tiến rất gần mục tiêu sở hữu 5% nguồn cung của mạng lưới này. Một số phân tích cho thấy nếu tiếp tục giữ lại phần thưởng staking, công ty có thể đạt mốc trên ngay cả khi không mua thêm ETH trên thị trường.

Theo CryptoSlate ngày 6/9 (giờ địa phương), Bitmine đã mua thêm 53.501 ETH trong tuần kết thúc ngày 30/8, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 5,9 triệu ETH.

Trong số này, 5.067.309 ETH đang được đem đi staking. Lợi suất staking bình quân năm trong 7 ngày gần nhất được ghi nhận ở mức 2,67%.

Sau thông báo này, thị trường tiếp tục xuất hiện tín hiệu cho thấy Bitmine vẫn mua thêm ETH. Ngày 1/9, Lookonchain cho biết một ví được cho là có liên quan đến Bitmine đã nhận thêm khoảng 51.000 ETH, trị giá khoảng 126 triệu USD, thông qua FalconX và BitGo. Tuy nhiên, giao dịch này chưa được Bitmine xác nhận trong báo cáo công bố gần nhất.

Nếu lấy mức nguồn cung lưu hành của Ethereum là 120,7 triệu ETH theo dữ liệu Bitmine sử dụng, 5% tương đương khoảng 6,035 triệu ETH. Như vậy, với lượng nắm giữ tính đến ngày 30/8, công ty còn thiếu khoảng 134.000 ETH để đạt mục tiêu.

Tuy nhiên, khoảng cách này có thể được bù đắp chỉ bằng phần thưởng staking nếu quy mô staking và lợi suất hiện tại được duy trì. Với 5.067.309 ETH đang staking và lợi suất 2,67% mỗi năm, lượng phần thưởng ước tính vào khoảng 135.000 ETH/năm. Theo đó, Bitmine về lý thuyết có thể chạm mốc 5% mà không cần mua thêm.

Trong trường hợp lượng mua bổ sung khoảng 51.000 ETH được phản ánh vào số dư thực tế, phần còn thiếu sẽ giảm xuống khoảng 83.000 ETH. Khi đó, nếu lợi suất staking không đổi, Bitmine chỉ cần giữ lại khoảng 61% phần thưởng staking phát sinh trong một năm là có thể vượt mốc 5%.

Dù vậy, mục tiêu này không hoàn toàn chắc chắn do còn phụ thuộc vào biến động nguồn cung Ethereum. Theo Etherscan, đến ngày 5/9, tổng lượng Ethereum phát hành đã vào khoảng 122,02 triệu ETH. Nếu lấy mốc này để tính, lượng nắm giữ của Bitmine vào ngày 30/8 chỉ tương đương khoảng 4,84% nguồn cung, đồng nghĩa công ty sẽ cần thêm gần 200.000 ETH để đạt 5%.

Càng kéo dài thời gian, tác động từ việc nguồn cung tăng thêm và lợi suất staking biến động càng rõ rệt. Nếu giả định nguồn cung giữ nguyên ở mức hiện tại, Bitmine chỉ cần giữ lại khoảng 74% phần thưởng staking tích lũy trong hai năm để tiến gần mốc 5%.

Ngược lại, nếu nguồn cung Ethereum tăng 0,5% mỗi năm, tỷ lệ phần thưởng staking phải giữ lại sẽ tăng lên khoảng 96,5%. Trong kịch bản nguồn cung tăng 1%/năm, ngay cả khi giữ toàn bộ phần thưởng staking, Bitmine cũng khó đạt mục tiêu nếu không tiếp tục mua thêm ETH.

Lợi suất staking cũng là một biến số quan trọng. Nếu mức lợi suất giảm từ 2,67% xuống 2%, phần thưởng hàng năm từ khoảng 5,06 triệu ETH đang staking sẽ giảm còn khoảng 101.000 ETH. Khi đó, thời gian cần thiết để lấp đầy khoảng thiếu hụt chỉ bằng staking sẽ kéo dài hơn.

Vì vậy, mối quan tâm của thị trường không còn chỉ nằm ở quy mô mua thêm ETH, mà còn ở cách Bitmine xử lý phần thưởng staking. Công ty cho biết có thể định kỳ chuyển phần thưởng staking sang USD, nhưng chưa công bố tỷ lệ cố định giữa lượng tiếp tục nắm giữ và lượng sẽ bán ra.

Nếu giữ lại toàn bộ ETH nhận được từ staking, Bitmine có thể tăng số dư mà không cần mua trên thị trường. Ngược lại, nếu bán ra, nguồn tiền này có thể được dùng cho chi phí vận hành hoặc các khoản chi phục vụ cổ đông.

Yếu tố chi phí cũng có thể ảnh hưởng đến lựa chọn đó. Hợp đồng quản lý giữa Bitmine và Ethereum Tower bao gồm phí theo hiệu quả, chi phí hạ tầng và chi phí lưu ký. Ngoài ra, Bitmine đã công bố 17 đợt trả cổ tức tiền mặt cho cổ phiếu ưu đãi BMNP, với lịch chi trả kéo dài đến cuối tháng 12.

Trong báo cáo quý, công ty cũng cảnh báo rằng biến động giá Ethereum và lợi suất staking có thể ảnh hưởng đến chi phí vận hành cũng như khả năng huy động nguồn tiền để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Nếu buộc phải bán số ETH nhận từ staking, lượng tài sản có thể giữ lại để tiến tới mốc 5% sẽ giảm đi.

Tựu trung, khả năng Bitmine nắm giữ 5% nguồn cung Ethereum không chỉ phụ thuộc vào việc công ty mua thêm bao nhiêu ETH. Tốc độ đạt mục tiêu còn được quyết định bởi tỷ lệ giữ lại phần thưởng staking, cùng diễn biến nguồn cung Ethereum và lợi suất staking trong thời gian tới.

Xét theo lượng nắm giữ hiện tại, Bitmine đã ở rất gần mốc 5%. Nếu tiếp tục gom thêm ETH, khoảng cách này sẽ còn thu hẹp. Tuy nhiên, việc có giữ lại phần thưởng staking để tái tích lũy hay không mới là biến số then chốt trong chiến lược tài chính gắn với Ethereum của công ty.