Mùa công bố kết quả kinh doanh quý III của các tập đoàn công nghệ lớn tại Mỹ đã bắt đầu, và thị trường đang theo dõi sát kế hoạch đầu tư AI của nhóm này để đánh giá triển vọng đơn hàng chip nhớ của Hàn Quốc trong năm tới. Trong bối cảnh xuất hiện nhiều tranh luận về độ bền vững của làn sóng AI, chi tiêu cho hạ tầng AI, đặc biệt là máy chủ AI, được xem là thước đo quan trọng đối với triển vọng tăng trưởng của Samsung Electronics và SK hynix.

Meta là doanh nghiệp đầu tiên trong nhóm Big Tech đẩy mạnh hạ tầng AI công bố kết quả quý III vào ngày 21/10 (giờ địa phương), đồng thời cập nhật kế hoạch đầu tư. Công ty cho biết capex quý III đạt 34,91 tỷ USD, chủ yếu dành cho xây dựng trung tâm dữ liệu và mua sắm chip AI. Meta cũng nâng mức đáy trong dự báo capex cả năm lên 135 tỷ USD, sau nhiều lần điều chỉnh tăng kể từ đầu năm.

Kết quả kinh doanh quý III của Meta cũng vượt kỳ vọng thị trường nhờ mảng quảng cáo khởi sắc. CFO Susan Li cho biết đầu tư AI đã góp phần thúc đẩy doanh thu quảng cáo. Meta đồng thời khẳng định sẽ tiếp tục rót vốn vào các dự án liên quan đến AI và các mảng kinh doanh cốt lõi.

Diễn biến này cho thấy ngay từ báo cáo mở màn của mùa công bố kết quả, thị trường vẫn chưa ghi nhận tín hiệu thu hẹp đầu tư. Phần lớn chi tiêu của Big Tech đang chảy vào máy chủ AI, lĩnh vực gắn trực tiếp với nhu cầu chip nhớ. Trước đó, Alphabet cho biết khoảng 60% đầu tư hạ tầng công nghệ trong quý II được dùng cho máy chủ.

Microsoft cũng cho biết phần lớn khoản đầu tư trong giai đoạn tháng 4-6 tập trung vào GPU và CPU. Các máy chủ AI mà nhóm Big Tech này triển khai đều sử dụng chip nhớ do Samsung Electronics và SK hynix sản xuất. Alphabet, Microsoft, Amazon và Meta trước đó nhiều lần nhấn mạnh rằng nhu cầu hiện vẫn vượt năng lực cung ứng.

Trước đó, cổ phiếu bán dẫn chịu sức ép do lo ngại về hiệu quả sinh lời của đầu tư AI, cũng như tâm lý bất an liên quan đến khả năng huy động vốn. Theo Kiwoom Securities, trong bối cảnh lo ngại rủi ro tín dụng liên quan đến CoreWeave vẫn chưa hạ nhiệt, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index cùng các cổ phiếu bán dẫn tại Hàn Quốc đã liên tục suy giảm.

Một trong những nguyên nhân khiến nhà đầu tư thận trọng là quy mô đầu tư càng lớn thì nguồn tiền mặt của Big Tech càng chịu áp lực. Dòng tiền tự do là phần tiền còn lại sau khi lấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ chi đầu tư, qua đó phản ánh khả năng doanh nghiệp tiếp tục rót vốn. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm trong quý II, trong khi nợ dài hạn tính đến cuối tháng 6 đã tăng lên hơn gấp đôi so với cuối năm trước.

Kiwoom Securities cho rằng thị trường đang giằng co giữa hai quan điểm. Một bên tin rằng nhu cầu thực vẫn tiếp tục mở rộng và chu kỳ đầu tư sẽ kéo dài, trong khi bên còn lại lo ngại về biên lợi nhuận và rủi ro huy động vốn.

Tuy nhiên, phản ứng thị trường gần đây cho thấy tâm lý đang phần nào cải thiện. Ngay trước khi Meta công bố kết quả, lực mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại với nhóm cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc. Trong phiên 21/10, các cổ phiếu liên quan đến hạ tầng AI như bán dẫn và thiết bị điện đồng loạt dẫn dắt đà tăng. Theo Kiwoom Securities, khối ngoại mua ròng Samsung Electronics phiên thứ tư liên tiếp, còn SK hynix được mua ròng trở lại sau 19 phiên.

Kiwoom Securities nhận định áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài, vốn tập trung vào nhóm bán dẫn, đã giảm so với trước. Công ty chứng khoán này đánh giá kết quả kinh doanh của Meta phần nào giúp xoa dịu nỗi lo về khả năng cắt giảm đầu tư. Việc Meta giữ nguyên mức trần trong dự báo đầu tư cả năm cũng được xem là yếu tố làm dịu bớt quan ngại về xu hướng thu hẹp chi tiêu cho AI.

Cổ phiếu Meta vì vậy cũng tăng trong giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả. Ở thời điểm hiện tại, những tín hiệu ủng hộ triển vọng mở rộng đơn hàng chip nhớ đang chiếm ưu thế. Về định hướng năm tới, Meta cho biết công ty đang xây dựng ngân sách đầu tư và kế hoạch công suất hạ tầng cho năm sau.

Alphabet hồi tháng 7 dự báo capex năm tới sẽ tăng đáng kể để đáp ứng nhu cầu ngày càng lớn. Microsoft cho biết capex trong quý III sẽ vượt 50 tỷ USD, cho thấy tốc độ rót vốn đang tăng lên. Các nhà cung cấp chip AI cũng đưa ra dự báo cùng chiều. Nvidia ước tính capex của 5 công ty điện toán đám mây lớn nhất có thể đạt 1.300 tỷ USD trong năm tới.

Alphabet và Microsoft sẽ công bố kết quả quý III vào ngày 28/10 (giờ địa phương), còn Amazon công bố vào ngày 29/10. Tương tự Meta, việc các Big Tech còn lại có tiếp tục tăng đầu tư trong năm tới bất chấp áp lực dòng tiền hay không được dự báo sẽ là yếu tố quyết định quy mô đơn hàng chip nhớ. Cùng với đó, thị trường cũng chờ số liệu tăng trưởng doanh thu mảng điện toán đám mây của ba doanh nghiệp này.

Giới đầu tư cũng theo dõi liệu doanh thu hiện tại có đủ để hỗ trợ cho việc mở rộng đầu tư hay không. Mảng đám mây Amazon Web Services (AWS) của Amazon đã ghi nhận tăng trưởng tăng tốc trong 5 quý liên tiếp tính đến hết quý II. Một điểm khác được quan tâm là các hợp đồng đã ký có đang tập trung vào một số ít khách hàng hay không.

Đối với Microsoft, giá trị hợp đồng thương mại còn lại - phần doanh thu sẽ được ghi nhận trong tương lai - nếu loại trừ hợp đồng với OpenAI, đã tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này chỉ bằng khoảng 1/3 tốc độ tăng chung.