Thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ biến động theo các số liệu lạm phát của Mỹ trong tuần này, trong bối cảnh nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng lãi suất trước cuộc họp FOMC tháng 9. Xuất khẩu và kết quả kinh doanh tích cực của nhóm bán dẫn tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ thị trường, song lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ở mức cao và giá dầu tăng vẫn là những yếu tố kìm hãm đà đi lên.

Kết thúc phiên 4/9, chỉ số KOSPI tăng 107,73 điểm, tương đương 1,64%, lên 6.687,21 điểm và ghi nhận phiên tăng thứ hai liên tiếp. KOSDAQ cũng tăng 23,29 điểm, chốt ở 813,50 điểm.

Đà phục hồi này phần nào được hỗ trợ bởi mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn sau nhịp giảm mạnh trước đó, cùng với tín hiệu cải thiện từ hoạt động xuất khẩu.

Tuy nhiên, chứng khoán Mỹ trong phiên liền trước lại chịu sức ép từ kỳ vọng lãi suất. Trong phiên 4/9 theo giờ địa phương, Dow Jones giảm 0,51% xuống 53.414,25 điểm, S&P 500 lùi 0,38% còn 7.718,60 điểm và Nasdaq mất 0,29%, xuống 26.506,99 điểm.

Nguyên nhân đến từ báo cáo việc làm của Mỹ khi số việc làm phi nông nghiệp tháng 8 tăng 162.000, cao hơn đáng kể so với dự báo của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%. Dữ liệu này làm gia tăng lo ngại Fed có thể duy trì lập trường tiền tệ cứng rắn lâu hơn.

Ngay sau báo cáo việc làm, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,78%. Thị trường cũng nghiêng nhiều hơn về khả năng Fed nâng lãi suất điều hành trong tháng 9, với xác suất được phản ánh ở mức khoảng 60%.

Trong bối cảnh đó, tâm điểm của thị trường tuần này được chuyển sang các chỉ số lạm phát. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 vào ngày 10/9, tiếp đó là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào ngày 11/9.

Đây gần như là những dữ liệu lạm phát quan trọng cuối cùng trước thềm cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) diễn ra trong hai ngày 15-16/9.

Nếu lạm phát đi ngang hoặc hạ nhiệt đúng như dự báo, lo ngại về việc Fed tiếp tục thắt chặt do thị trường lao động còn nóng có thể giảm bớt. Ngược lại, nếu CPI và PPI cao hơn kỳ vọng, trong bối cảnh giá dầu quốc tế tiếp tục đẩy áp lực chi phí lên cao, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD có thể tăng trở lại, qua đó gây thêm sức ép lên chứng khoán Hàn Quốc.

Một rủi ro khác là giá dầu. Gần đây, giá dầu quốc tế duy trì ở vùng cao khi căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran leo thang trở lại. Trong ngày 4/9, giá dầu Brent và WTI lần lượt lên quanh 92 USD/thùng và 91 USD/thùng.

Nếu giá dầu tiếp tục neo cao, quá trình đưa lạm phát về trạng thái ổn định có thể chậm lại, từ đó ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Ở chiều ngược lại, yếu tố hỗ trợ đối với thị trường Hàn Quốc đến từ nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp tương đối ổn định. Xuất khẩu của nước này trong tháng 8 tăng 68,7% so với cùng kỳ năm trước, đạt 98,25 tỷ USD.

Đáng chú ý, xuất khẩu chất bán dẫn đạt 46,65 tỷ USD, tăng 209% và thiết lập mức cao kỷ lục.

Không chỉ riêng chất bán dẫn, xuất khẩu các mặt hàng liên quan đến công nghệ thông tin và kết quả kinh doanh của nhiều ngành ngoài bán dẫn cũng đang cải thiện. Theo giới phân tích, triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp Hàn Quốc nhìn chung chưa suy yếu đáng kể.

Dù vậy, thị trường cũng khó kỳ vọng nhóm bán dẫn một mình có thể kéo chỉ số tăng mạnh. Samsung Electronics và SK hynix gần đây đã phục hồi, nhưng đà tăng vẫn chưa lan rộng ra toàn thị trường.

Lực mua từ hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ tại các doanh nghiệp bán dẫn vốn hóa lớn đang góp phần hấp thụ lượng bán ròng của khối ngoại, qua đó tạo lực đỡ cho chỉ số ở vùng giá thấp. Tuy nhiên, nếu lãi suất tại Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao, khả năng cải thiện mang tính xu hướng của dòng vốn ngoại sẽ vẫn bị hạn chế.

Theo giới phân tích, trạng thái “cổ phiếu quỹ hỗ trợ vùng đáy, còn lãi suất quyết định dư địa tăng” có thể còn kéo dài. Việc các doanh nghiệp bán dẫn vốn hóa lớn gia tăng mức hoàn trả cho cổ đông giúp tạo lực cầu khi giá cổ phiếu điều chỉnh, nhưng nếu lợi suất dài hạn bật tăng trở lại, áp lực định giá với nhóm cổ phiếu tăng trưởng sẽ lớn hơn và làm thu hẹp dư địa đi lên của chỉ số.

Với KOSDAQ, lãi suất cũng là biến số then chốt. Dù áp lực định giá đã giảm bớt sau nhịp điều chỉnh vừa qua, KOSDAQ có tỷ trọng doanh nghiệp tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất cao lớn hơn so với nhóm vốn hóa lớn trên KOSPI.

Nếu lãi suất ổn định và dòng tiền vốn tập trung vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn bắt đầu được phân bổ lại, cơ hội luân chuyển dòng tiền sang KOSDAQ có thể mở rộng.

Tựu trung, yếu tố quyết định đối với thị trường trong tuần này vẫn là việc PPI ngày 10/9 và CPI ngày 11/9 sẽ tác động ra sao đến lộ trình lãi suất của FOMC trong tháng 9. Dù xuất khẩu và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Hàn Quốc vẫn duy trì nền tảng tích cực, chỉ số có thể tiếp tục dao động trong biên độ hẹp nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt trở lại.

Ở chiều tích cực hơn, nếu lạm phát ổn định tốt hơn dự kiến, áp lực lãi suất có thể hạ nhiệt và mở ra khả năng để KOSPI thử thách lại mốc 7.000 điểm.

Lee Kyung-min, chuyên gia phân tích tại Daishin Securities, cho rằng dù mức độ bất định từ bên ngoài đang gia tăng, các động lực từ kết quả kinh doanh, nền kinh tế và chính sách vẫn chưa mất đi hiệu lực. Theo ông, thị trường vẫn có thể kỳ vọng vào quá trình định giá trở lại mức bình thường và sự phục hồi của chỉ số dựa trên đà cải thiện lợi nhuận.

Trong khi đó, Noh Dong-gil của Shinhan Investment nhận định đây vẫn là giai đoạn mà lực mua từ cổ phiếu quỹ đóng vai trò hỗ trợ vùng đáy, còn giá dầu và lãi suất sẽ quyết định vùng tăng của thị trường. Ông cho rằng mặt bằng giá dầu cũng như mức độ ổn định của lãi suất sẽ là yếu tố chi phối cường độ phục hồi trong thời gian tới.