Liên minh gồm 21 tổ chức tài chính do Goldman Sachs và MUFG Bank dẫn dắt đang chuẩn bị phát hành một stablecoin neo theo USD. Bình luận về kế hoạch này, cựu lãnh đạo Ripple Emi Yoshikawa cho rằng đây là bước đi quen thuộc của giới ngân hàng, khi các tổ chức tài chính lớn vẫn ưu tiên mô hình blockchain khép kín thay vì tận dụng mạng lưới bên ngoài.

Theo U.Today ngày 3/9 (giờ địa phương), ngay sau khi thông tin được công bố, bà Yoshikawa viết trên X rằng bà có cảm giác “déjà vu” và cho rằng diễn biến này “đúng như những gì đáng lẽ sẽ xảy ra”.

Dự án thu hút sự chú ý vì các ngân hàng lớn chọn mô hình có mức độ kiểm soát cao, thay vì dựa vào hạ tầng blockchain bên ngoài.

Bà Yoshikawa từng giữ chức Phó chủ tịch phụ trách sáng kiến chiến lược tại Ripple trong giai đoạn 2016-2024, đồng thời tham gia mở rộng mạng lưới đối tác tổ chức của XRP tại châu Á.

Theo đánh giá của bà, động thái trên phản ánh xu hướng lâu nay của các tổ chức tài chính truyền thống: dù đã nhiều năm xem xét các giải pháp blockchain của bên thứ ba, họ cuối cùng vẫn ưu tiên hạ tầng riêng để tự kiểm soát thanh khoản, tuân thủ quy định và chi phí giao dịch.

Vai trò của MUFG Bank trong dự án này cũng liên quan chặt chẽ đến chiến lược của ngân hàng tại Nhật Bản. Đây là ngân hàng châu Á duy nhất tham gia liên minh stablecoin USD nói trên. Tại thị trường nội địa, MUFG Bank cùng SMBC và Mizuho cũng đang thúc đẩy kế hoạch triển khai hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin đồng yên trước tháng 3/2027.

Dự án tại Nhật Bản được phát triển trên Progmat, nền tảng do MUFG xây dựng nội bộ. Nếu triển khai đúng tiến độ, MUFG Bank có thể thiết lập cơ chế chuyển đổi xuyên biên giới giữa đồng yên và USD trong một môi trường blockchain do ngân hàng quản lý.

Mảng hoạt động mà liên minh ngân hàng hướng tới cũng có phần giao thoa với thị trường stablecoin trong lĩnh vực crypto. Tính đến tháng 9/2026, RLUSD của Ripple đã vượt mức vốn hóa 2 tỷ USD, trong đó hơn 1 tỷ USD được phát hành trên XRP Ledger.

RLUSD cũng đã được Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản phê duyệt hồi tháng 6, qua đó đủ điều kiện giao dịch trên SBI VC Trade.

Tuy nhiên, thị trường mục tiêu của hai mô hình không hoàn toàn giống nhau. Stablecoin do khối ngân hàng phát hành chủ yếu phục vụ các kịch bản cần kiểm toán trực tiếp giữa các ngân hàng, như thanh toán nội bộ trong liên minh hoặc giao dịch giữa các tập đoàn lớn.

Trong khi đó, các stablecoin như RLUSD và USDC vẫn có lợi thế trong mảng fintech mở, thanh toán bán lẻ và hệ sinh thái DeFi. Ở những lĩnh vực đòi hỏi triển khai nhanh và chi phí điều chỉnh thấp, các stablecoin độc lập vẫn có nhiều dư địa duy trì vị thế.

Nhận định của bà Yoshikawa cho thấy bà thừa nhận tính hữu dụng của thanh toán dựa trên blockchain, nhưng đồng thời đặt câu hỏi về tốc độ triển khai của một liên minh ngân hàng quy mô lớn.

Bà cũng hàm ý rằng mô hình với 21 bên tham gia sẽ khó tránh khỏi sự phức tạp trong việc xây dựng quy tắc nội bộ và điều phối quản trị.

Trong bối cảnh liên minh ngân hàng đặt mục tiêu ra mắt vào năm 2027 và vẫn phải hoàn tất đồng thuận nội bộ, các stablecoin độc lập như RLUSD và USDC có thể tiếp tục tận dụng lợi thế về thời gian để mở rộng thị trường.

Diễn biến này cũng cho thấy thị trường stablecoin nhiều khả năng sẽ không hội tụ về một chuẩn duy nhất, mà dần tách thành hai hướng: mạng lưới thanh toán khép kín do ngân hàng dẫn dắt và mạng thanh toán crypto theo mô hình mở.