中国人形机器人企业Unitree IPO认购热度高涨，但市场关注点正从炫目的产品演示和上市行情，转向其能否在真实产业场景中实现可持续商业化。

据CNBC报道，Unitree已将IPO发行价定为150.8元/股，计划募资约9亿美元，对应估值约610亿元。公司拟于本月底在上海证券交易所科创板挂牌上市，或将成为首家登陆中国内地资本市场的人形机器人企业。

从认购情况看，市场情绪相当火热。线上申购需求超过发行规模的5000倍，普通投资者中签率仅0.018%。AI初创公司DeepSeek也以战略投资者身份参与认购。

不过，上市热度之外，市场对其商业化能力的讨论也在升温。Unitree凭借展示功夫动作、跌倒后自主起身等视频吸引了大量关注，但外界普遍认为，其距离在工业、物流和家庭等场景实现稳定、持续应用仍有距离。Lotus Asset Management联席CEO Hao Hong表示，人形机器人技术“很有趣”，但也直言“还没见过它真正做家务”。

Unitree也在招股说明书中提示，大规模商业化进程可能慢于预期。公司指出，机器人手部精度和耐久性尚不足以满足长期商业化应用需求。VP Bank分析师Dominic Pross则认为，当前高端人形机器人可执行任务仍较为有限，且单次充电后的连续运行时间偏短。

尽管如此，资金仍在加速流入中国机器人赛道。与Unitree相关的上市前永续合约8月14日在Hyperliquid上一度以接近发行价4倍的水平成交，显示出浓厚的投机与交易热情。

中国人形机器人产业升温的背后，价格竞争力也是重要因素。Wood Mackenzie估算，2020年至2025年，人形机器人平均售价已下降93%，至约5.8万美元。Unitree代表机型G1售价约为1.6万美元。

市场对行业前景的预期同样乐观。Wood Mackenzie预计，到2035年，全球人形机器人保有量将以超过90%的年复合增速增长，突破1000万台。统计还显示，中国去年约占全球人形机器人部署量的90%。

但从业绩表现看，Unitree仍存在增长预期与盈利现实之间的落差。公司去年（2025年）营收增长超过4倍，但今年一季度经调整利润因研发和营销支出增加而下滑逾52%。此外，2025年1至9月，公司人形机器人相关收入中，约四分之三来自研发和教育领域。

高估值压力同样不容忽视。按约90亿美元估值计算，CoinEx首席分析师Jeff Ko认为，Unitree的收入增长表现值得肯定，但若按去年利润口径衡量，其估值已超过200倍，反映出当前市场定价中包含较强的投机性预期。

与此同时，与美国之间的技术与监管摩擦也可能成为变量。报道称，美国正加强对外国产人形机器人和四足机器人的监管，这或将对Unitree海外业务构成压力。考虑到公司去年约13%的营收来自美国市场，相关出口与监管风险不容忽视。

市场普遍认为，Unitree真正需要回答的问题，不是机器人能否完成空翻或花式表演，而是能否在工厂和物流等场景中替代部分人力、承担更多实际任务，并为客户创造可量化的经济价值。IPO热潮之后，Unitree最终仍需用商业化成绩证明自己。