市场分析显示，比特币正处于2022年FTX崩盘以来持续时间最长的一轮投降区间。

据区块链媒体Cointelegraph当地时间5日报道，链上分析机构Glassnode的综合周期指标显示，2026年以来，比特币市场始终徘徊在冷却区间。

这一指标名为“比特币周期位置热力图”，由Glassnode联合创始人Rafael Schultze-Kraft提出。该热力图整合了45项指标，包括市值等基础价格指标，用于判断市场所处的整体周期阶段。图中蓝色占比越高，通常意味着市场越接近投降区间；红色占比上升，则表明市场正走向周期高点附近的过热阶段。

从当前结果看，市场关注的重点不只是位置本身，更在于持续时间。比特币在2021年11月经历一轮过热后，于2022年大部分时间都处于投降区间。2022年11月FTX崩盘时，比特币一度跌至上一轮熊市低点15,600美元。Rafael Schultze-Kraft表示，当前市场正处于“FTX之后最长的冷却阶段”，虽然更接近熊市后半程，但仍未进入历史底部曾对应的“一致深蓝”区域。

从指标构成来看，投资者盈亏相关资金流向占据较高权重，尤其会区分短期持有者和长期持有者的盈利状态。Rafael Schultze-Kraft指出，部分指标的解读方式会随着时间推移发生变化。例如，“Dormancy”用于衡量比特币在发生链上转移前静置了多少天。随着投资者持币周期拉长，这一数值本身也可能抬升，因此在不同周期之间进行横向比较时需要谨慎。

不过，链上活动近期出现了明显修复。Glassnode在最新报告中指出，日活跃地址数和经实体调整的转账量均已升至统计区间上沿之上，显示网络参与度和经济活动水平正在显著回升。

与此同时，在Coldcard硬件钱包“低熵”漏洞遭到利用后，小额链上交易也明显增加。部分投资者在事件发生后一度反应敏感，但资金流出走势随后趋于稳定。CryptoQuant数据显示，1BTC以下交易的增幅已接近FTX崩盘后的水平。7月31日，单日1BTC以下链上交易量达到39600BTC，接近2022年11月16日的39900BTC。

这意味着，当前市场正同时释放出两类信号：一方面，价格周期指标仍长时间停留在冷却区间；另一方面，链上活跃度和交易流动正在修复。相比单纯观察价格反弹，投资者盈亏结构以及链上交易流向，仍将是判断市场能否形成底部的关键变量。

Glassnode整体判断更倾向于认为，比特币市场可能已经进入熊市后半段，但尚未出现类似历史底部那样清晰、集中的确认信号。在判断底部是否真正形成时，仍需观察多项指标是否出现共振。