Naver正在推进AI Factory建设，并计划通过引入NVIDIA供应GPU、与Brookfield Asset Management协商独立投资架构的方式，筹备所需算力基础设施。按照这一方案，Naver无需一次性直接购入全部GPU和数据中心设施，有望减轻项目初期的资本投入和融资压力。

Naver于8月3日披露的信息显示，目前讨论中的AI Factory项目安排为：Naver负责运营，NVIDIA负责GPU供应，Brookfield则参与大规模算力基础设施的融资安排。

该项目对应Naver今年6月公布的最终1GW级AI Factory建设计划，其中优先推进的是到2028年完成的一期200MW项目。

按建设目标，项目计划于2027年上半年达到55MW，2027年底增至100MW，2028年提升至200MW，之后再逐步扩展至GW级基础设施。首个项目将落在Naver超大规模数据中心“Gak Sejong”，后续则计划将业务区域从亚太扩展至欧洲和中东等地。

◆NVIDIA负责GPU供应，Brookfield洽谈基础设施投资安排

Naver上月27日通过更正披露内容，进一步明确了NVIDIA在项目中的角色。在6月8日的披露中，NVIDIA除GPU供应外，还被描述为将参与发掘全球客户，并共同分担收入和业务风险；而在更正后的披露中，上述表述已被删除，NVIDIA的角色被明确为“GPU供应主体”。

此外，NVIDIA还计划参与Naver规模约10亿美元（约合1.4万亿韩元）的定向增发。Naver希望借此建立股权纽带，稳定获取AI Factory建设所需的最新GPU，并为后续业务合作打开空间。在AI数据中心投资升温、先进GPU争夺加剧的背景下，Naver试图通过引入GPU制造商作为股东来夯实供应基础；而对NVIDIA而言，也可借助Naver扩大AI算力业务，进一步拓展其GPU生态。

对于GPU采购及数据中心设施建设所需资金，Naver正与Brookfield协商由后者负责筹措。根据Naver披露，AI Factory到2028年所需的算力基础设施规模约为90亿美元（约合12.6万亿韩元）。目前讨论中的方案是，由Brookfield通过项目融资（PF）筹资并设立特殊目的公司（SPV），再由SPV购置并持有GPU及数据中心设施；Naver则作为使用方签约，并通过其全资子公司负责AI Factory运营，统筹整体AI算力业务。

在这一结构下，Naver的运营主体将使用SPV持有的算力资源，按使用量支付费用，并将算力对外销售给企业和机构客户获取收益。与Naver以自有资金全额购置GPU和机房设备相比，这种按需使用、按量付费的模式有助于降低项目初期的大额设备投入和直接举债压力。不过，具体会计处理方式以及Naver最终承担的实际成本，仍可能因合同条款、资产控制权及最低使用义务等因素而发生变化。

为确保算力资源供应稳定，Naver也在评估收购Brookfield所设SPV少数股权的方案。目前，Naver与Brookfield之间的正式合同尚未敲定。Naver已将Brookfield选定为期12周的独家优先谈判对象，并计划继续就正式签约展开协商。

披露中的90亿美元并非Naver的直接投资金额，而是Brookfield拟筹措方案所对应的算力基础设施总规模。Naver实际直接承担的投资金额尚未确定，后续推进进度和分阶段投资规模也可能随市场环境及协商结果调整。

◆拓展外部客户成关键，选址与审批等变量仍存

Naver计划通过AI Factory运营主体对外销售获得的算力资源，打造新的收入来源。不过，现有披露尚未公开具体外部客户信息，也未说明相关客户合同规模。

与此同时，数据中心用地获取、各国审批及监管环境的不确定性、电力基础设施落实延迟、全球AI基础设施供需波动，以及合同磋商过程中条件变化或进度推迟等因素，都可能影响后续项目推进节奏和投资规模。Naver表示，若相关变量出现变化，公司将通过调整阶段性进度和投资规模加以应对。

Naver还表示，若后续单项合同最终确定，且达到信息披露标准金额，公司将依据相关法律法规及披露规则另行公告。