随着科技巨头围绕AI基础设施展开新一轮投资竞赛，巨额资本投入正开始侵蚀企业自由现金流，并推高财务压力。穆迪警告称，这一趋势可能对部分公司的信用状况构成压力。
据CNBC 7月24日（当地时间）报道，穆迪指出，Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Oracle和CoreWeave这六家公司正面临前所未有的AI投入压力，其财务空间持续受到挤压。
穆迪预计，上述企业的资本开支将在2026年达到7850亿美元，并于2027年进一步升至约1万亿美元。推动这一趋势的主要因素，是生成式AI快速普及，带动数据中心、服务器和芯片等硬件基础设施投资需求大幅上升。
报道指出，过去这些公司主要依靠软件、知识产权和可扩展云服务模式，在较低资本投入下实现较高盈利。但随着AI基础设施扩张需要巨额前期投入，企业正迅速由“轻资产”模式转向“重资产”模式。
融资结构也在发生变化。统计显示，这六家公司的债务规模合计约4600亿美元。即便是Alphabet和Microsoft这类现金储备充足的企业，如今对借款、股权融资以及表外融资的依赖也在上升。其中，Alphabet上月宣布了一项规模达850亿美元的股票融资计划。
穆迪还将AI投资生态中的“循环交易结构”列为一项风险因素。部分数十亿美元规模的订单积压，来自与OpenAI、Anthropic等未上市AI公司之间的战略交易，即企业先向这些公司投资，而后者再大规模采购同一企业的云服务。
不过，AI算力需求依然旺盛，云业务也保持增长。穆迪预计，未来投资者将更严格审视这些企业将巨额投入转化为回报的能力。
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Chi-gyu Hwang
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