链上分析机构CryptoQuant认为，以太坊估值已接近相对低位，但市场尚未出现足以确认阶段性底部的明确信号。

据Cointelegraph 23日报道，CryptoQuant最新分析显示，以太坊链上指标正朝着卖压缓解、需求修复的方向改善，但本轮周期低点可能仍在形成过程中。

从估值指标看，当前ETH价格比约2300美元的实现价格低约17%。所谓实现价格，是指流通中全部ETH在链上的平均持币成本。CryptoQuant指出，历史上ETH跌破实现价格时，往往对应市场被低估以及较长时间的筑底阶段。

相对于比特币，以太坊的估值也出现改善迹象。ETH的市值与实现市值比率（MVRV）已从极端高估区间回落，交易所净流入同步下降。与此同时，此前持续低迷的ETF持仓开始回升，ETH/BTC现货成交量也降至历史底部区间附近。

不过，CryptoQuant追踪的5项核心底部指标中，目前仅有2项达到历史反转水平。其余指标虽有所改善，但仍未触及历次周期底部对应的极值区间。

市场环境方面，以太坊本周一度升破1950美元，比特币则突破6.7万美元。报道指出，市场对美国“Clarity”法案的预期提振了风险偏好。也有部分分析人士认为，资金可能正从估值偏高的AI股票流向加密资产。

链上资金流向同样释放出卖压收缩信号。以截至6月29日当周的数据计算，全球交易量最大的加密货币交易所Binance提币规模升至近三年高位。市场通常将资产从交易所流出解读为投资者更倾向于自托管或参与质押，而非短期卖出；不过，单凭这一信号仍不足以直接认定市场已出现实质性吸纳。

质押比例上升也反映出供给端正在收紧。StakingRewards数据显示，目前约34%的以太坊流通供应处于质押状态。若质押参与度继续提高，在需求维持稳定的情况下，可流通ETH数量将减少，从而有助于缓解短期卖压。

机构增持趋势仍在延续。Tom Lee旗下BitMine Immersion Technologies在近一个月内新增买入32.5万枚ETH。该公司在账面承受较大浮亏的情况下仍持续加仓，并提出以持有以太坊总供应量5%为目标。

整体来看，市场正在区分“估值偏低”与“底部确认”之间的差别。跌破实现价格、交易所净流入下降、ETF持仓回升以及质押比例上升，均表明以太坊基本面和资金面正在改善；但正如CryptoQuant所指出，多数关键底部指标仍未达到历史反转水平，后续链上数据与资金流向能否进一步验证，仍将是市场关注的焦点。