分析显示，XRP在6月底急跌过程中已释放出相当一部分过度杠杆，强制平仓带来的扰动也有所降温。但这轮反弹能否进一步延续，最终仍要看ETF资金和现货新增买盘能否提供持续支撑。

区块链媒体CryptoSlate于8日（当地时间）报道指出，当前XRP市场的焦点已不再只是清算压力是否缓解，而是能否吸引新的真实需求入场。

从价格表现看，XRP近7日累计上涨约2.7%，目前在1.08美元附近交易，总市值约670亿美元。不过，从交易结构来看，衍生品仍占据主导。CoinGlass数据显示，XRP 24小时现货成交额约为4.02亿美元，期货成交额约为22.5亿美元；未平仓合约约为23.5亿美元，24小时强制平仓规模约830万美元。

市场普遍认为，此次反弹与6月底的一轮再平衡有关。当时XRP一度跌至1.02美元，长仓清算加速，期货交易活跃度同步回落，已实现亏损也降至2022年以来低位。报道指出，在抛压集中释放后，市场短线有望趋稳，但若要延续上行，仍需要新的买盘接力。

未平仓合约回落也被视为一项关键信号。CoinGlass称，这一变化可能同时反映出强制平仓、主动离场，以及波动加剧背景下交易者压缩敞口。实际数据也显示，6月底XRP跌至1.07美元附近时，市场出现约900万美元的长仓清算，未平仓合约降至约23.4亿美元。

在这一过程中，投机性压力明显减轻。同期数据显示，期货成交额已从此前超过300亿美元的高位回落至约28.4亿美元。随着杠杆多头减少，即便价格出现小幅反弹，连锁清算反复上演的风险也在下降。不过，如果这同时意味着交易者信心转弱、加仓意愿下降，那么当前这轮反弹更可能只是强制卖压减弱后的阶段性修复。

也正因如此，市场开始把目光转向现货投资者和ETF资金。报道认为，目前的数据传递出相对复杂的信号：一方面，现货成交并非完全低迷；另一方面，XRP交易的主导力量仍然是期货。尽管清算压力已有所缓解，但未平仓合约规模依旧不小，这意味着杠杆主导的交易结构仍可能再度升温。

从资金流向看，ETF端表现略偏正面，但整体体量仍然有限。6月22日至26日，比特币现货ETF净流出约17.9亿美元，以太坊现货ETF净流出约2.735亿美元；同期XRP现货ETF净流入2299万美元。在大型加密资产ETF普遍流出的背景下，XRP相关产品仍录得资金净流入，方向上具有一定积极意义。

不过，若从绝对规模衡量，2299万美元与比特币、以太坊现货ETF合计约20.6亿美元的资金流动体量相比，仍难以被视为足以改变市场节奏的量级。CoinShares于6月1日发布的资金流向报告也显示，数字资产投资产品整体净流出16.7亿美元，其中比特币净流出14.38亿美元，以太坊净流出2.57亿美元；XRP则是少数录得净流入的山寨币之一，净流入2030万美元。

市场之所以关注ETF需求，主要在于其与期货资金属性不同。报道提到，由Franklin提交注册申请的XRP现货ETF S-1文件显示，该基金为被动型产品，在扣除费用前跟踪XRP价格，不使用杠杆或衍生品。“XRPZ”采用授予人信托（grantor trust）结构，并直接持有XRP，截至6月7日总净资产为2.3071亿美元。Grayscale旗下“GXRP”同样表示，基金仅对XRP进行被动配置。

与此同时，市场更看重的并不是管理规模（AUM），而是净申购资金本身。因为AUM增长可能来自价格上涨、初始库存，或投资者之间的ETF份额交易；只有净申购，才意味着需要进行真实的新增XRP买入。若要让ETF资金成为价格的主要支撑，这类净申购必须持续、多次出现。

报道认为，XRP下一阶段的上行空间，最终取决于“谁在买入”。如果价格上涨的同时，期货成交占比再次扩大、未平仓合约增速快于现货需求增速，那么这轮反弹的说服力将被削弱。相反，若ETF净流入得以延续，现货成交继续改善，同时托管地址余额上升、显示真实增持，那么反弹基础将更为稳固。

整体来看，当前XRP市场结构较6月底动荡阶段已有所修复，也更加有序。但XRP能否从“强制平仓减少带来的技术性反弹”进一步走强，仍取决于ETF资金和现货买盘能否形成强于期货交易的持续支撑。