Tether首席执行官Paolo Ardoino近日就科技巨头掀起的AI基础设施投资热潮发出警告称，当前行业内的“结构性失衡”正在累积。按他的说法，AI数据中心的快速扩张，建立在算力成本被持续补贴以及相关硬件价值迅速下滑的基础之上，这种投资模式未必具备长期可持续性。

区块链媒体Cryptopolitan 4日（当地时间）报道，Ardoino认为，当前AI行业至少面临四项结构性问题。其中之一是，不少AI企业为争夺用户，实际上在以补贴方式承担算力成本；与此同时，大量资金正持续流向3至5年内就可能明显贬值的硬件资产。

这一表态的背景，是全球科技巨头正以空前规模加码AI数据中心建设。Ardoino指出，在投资回报率（ROI）尚未得到充分验证的情况下，这场基础设施竞赛已显露出过热迹象。

多家机构的预测也反映出这轮投资扩张仍在持续升温。JP摩根在最新报告中预计，到2030年，全球AI相关资本开支将达到5.5万亿美元，高于此前预测的5.1万亿美元；同期，AI相关债务融资规模也可能升至4.1万亿美元。

超大规模云服务商的投入仍在快速上行。JP摩根预计，主要云计算企业今年资本开支将达6500亿美元，至2027年将超过1.1万亿美元。Microsoft计划在2026年投入约1900亿美元用于AI基础设施，较上年增长61%。

Goldman Sachs也测算称，Meta、Microsoft、Amazon和Alphabet四家公司在2025年至2030年间的累计资本开支将达到5.3万亿美元。仅这四家公司今年的投资计划就高达7250亿美元，同比增长77%。其中，Alphabet为扩充AI基础设施筹集了847.5亿美元，被视为美国历史上规模最大的股票融资案例之一。

不过，资本投入激增并不意味着回报已得到验证。统计显示，企业今年平均AI投资规模为1150万美元，但仍有相当数量的企业无法证明相关投入能够带来清晰、明确的收益。美国经济分析局（BEA）数据也显示，信息技术部门在2026年第一季度的增速为1.5%，低于去年第三季度的3.2%。

在成本压力持续上升的背景下，企业策略也开始调整。Ardoino提到，未来开源AI的占比可能进一步提升，并对闭源AI服务的成本结构提出质疑。与此同时，企业已着手加强AI使用成本管控。Amazon取消了内部追踪员工AI使用量的排行榜；Uber在4个月内用完AI编程预算后，将员工个人额度设定为每人每月1500美元；Meta也被曝已向部分员工传达控制AI成本上升的必要性。

除压缩成本外，多模型策略也在加速普及。市场研究机构IDC预计，到2028年，AI应用领先企业中有70%将由单一模型转向同时采用多个AI模型。分析人士认为，这一变化可能在长期内推动AI服务价格竞争加剧。

监管机构也开始关注AI投资热度可能带来的外溢影响。国际清算银行（BIS）在最新年度报告中警告，如果AI投资出现快速下滑，对全球股市造成的冲击可能超过以往经济衰退时期。BIS同时指出，AI投资调整的速度，可能远快于历次金融危机期间的调整节奏。

尽管如此，市场上仍不乏乐观声音。Wedbush Securities科技股分析师Dan Ives将这场AI基础设施竞赛形容为“任何人都无法退出的军备竞赛”，并预计未来6至12个月内，相关投资成果将开始集中显现。JP摩根也预计，主要科技巨头到2027年的经营现金流将超过9000亿美元，认为其资金实力仍足以支撑后续投入。

随着财报季临近，市场正将其视为观察AI投资走向的关键窗口。部分投资者认为，主要科技巨头中可能至少会有一家公司宣布削减AI资本开支。若投资节奏开始放缓，Ardoino所指出的AI基础设施投资结构性风险，也将面临更直接的市场检验。