比特币市场中，处于浮亏状态的BTC数量已超过浮盈状态。尽管如此，长期持有者和部分大额钱包近期重新转向买入，市场也由此出现初步筑底迹象。

区块链媒体CryptoSlate 2日（当地时间）援引链上分析机构Glassnode的报告称，目前约有1083万枚BTC处于亏损状态，处于盈利状态的约为922万枚。

按统计样本计算，亏损筹码占比约54%，盈利筹码占比约46%，两者相差约161万枚BTC。Glassnode指出，这是本轮牛市启动以来投资者盈利能力恶化最明显的阶段之一。历史经验显示，在这一阶段继续下探后，市场往往会出现以新进买家为主导的实际抛售。

与此同时，持仓净变化已重新转正。Glassnode表示，尽管当前吸筹速度仍慢于以往的积累阶段，但方向的扭转本身更值得关注。该机构认为，底部的首个信号有时会先于价格出现，通常出现在经验更丰富的持有者开始将回调视为买入机会之时。

从钱包分布来看，多个持仓规模区间的吸筹力度同步回升。其中，这一趋势在持仓低于1枚BTC的钱包，以及持仓100枚至1000枚BTC的地址中最为明显；持仓1000枚至1万枚BTC的区间也已转为净买入。整体来看，市场买盘正从小额钱包逐步扩散至中等规模持仓主体。

与链上增持形成对比的是，美国上市的比特币现货ETF仍在持续净流出。Glassnode认为，ETF资金流向解释了近期价格疲弱的背景，而链上数据则显示，这部分抛压正在被哪些资金承接。

现货与衍生品市场之间也出现明显分化。Coinbase和Binance的订单簿数据显示，买盘流动性正向现货价格下方聚集，说明尽管价格表现仍偏弱，但下方支撑需求正在逐步形成。

在衍生品市场方面，Glassnode统计显示，Hyperliquid交易员的多头倾向已升至历史高位。这意味着，在现货市场信心尚未完全修复之前，杠杆资金已开始提前押注反弹，呈现出“现货筑底、衍生品先行交易反弹”的特征。

期权市场方面，截至7月14日，认沽/认购成交量比值已升破1.0，创近一年来新高。与此同时，隐含波动率也自低位回升，但整体水平仍不足以说明市场已进入恐慌阶段。

后续市场的关键观察点，在于ETF资金流出速度是否放缓，以及长期持有者能否持续吸筹。若ETF流出放缓，且长期持有者与多个钱包群体在夏季继续增持，那么新近进入浮亏区间的筹码，可能会逐步转移至更强势的持有者手中，从而推动底部形成。反之，若Hyperliquid拥挤的多头仓位遭遇清算，且ETF继续流出，浮亏持有者仍可能再度出现一轮集中抛售。

Glassnode将当前走势定义为仍在进行中的早期筑底过程。该机构指出，与以往的大规模积累阶段相比，长期持有者目前的买入力度仍然有限，因此修复行情也更为脆弱。比特币最终底部，或将在“机构资金撤离、弱手抛售、强手吸收”这一相对少见的顺序中得到确认。