韩国交易所正着手推进KOSDAQ市场结构改革。在KOSDAQ开市30周年之际，交易所将市场分层和退市制度改革列为重点任务，意在改善优质企业与问题企业长期混杂的局面，修复投资者信任。

7月1日，在KOSDAQ开市30周年纪念活动上，韩国交易所KOSDAQ市场本部常务Choi Ji-woo表示，KOSDAQ若要迈向更加成熟的市场，必须着力解决投资者信任不足以及整体估值偏低等问题。

KOSDAQ于1996年7月1日开市。上市公司数量已从开市时的341家增至2025年末的1827家，市值也由初期约7万亿韩元扩大至今年1月首次突破600万亿韩元。

市场交易规模也持续扩大。KOSDAQ日均成交额已从开市初期的222亿韩元增至今年的14.1万亿韩元；2026年1月，KOSDAQ指数再次站上1000点，并于4月27日升至1226点，创互联网泡沫以来新高。

从基本面看，KOSDAQ上市公司经营表现也有所改善。以2025年为准，上市公司合计实现营收297万亿韩元、营业利润11.7万亿韩元、净利润5.2万亿韩元，同比分别增长8.8%、21.9%和52.9%。被指定为不诚信信息披露企业的次数，也从2024年的113次降至2025年的81次。

高科技产业占比同样持续提升。Choi Ji-woo表示，KOSDAQ已从以制造业为主的市场结构，逐步扩展至AI、生物、半导体、国防、航天等高科技领域。高科技企业在新上市公司中的占比，也由2023年的34%和2024年的36%，提升至2025年的近50%。

不过，韩国交易所认为，当前KOSDAQ面临的核心课题仍是市场信任不足和整体低估。问题公司出清不及时，导致部分企业长期滞留市场，甚至被用于不公平交易；与此同时，优质企业与问题企业同处一个市场，也进一步压制了KOSDAQ整体估值。

在此背景下，韩国交易所计划进一步收紧退市机制。具体来看，交易所拟增设股价低于1000韩元个股的退市标准，并分阶段提高市值、营收等退市门槛；同时，将适度缩短实质审查流程，并提高对不诚信信息披露行为的累计扣分标准。

退市决定数量也呈上升趋势。KOSDAQ被决定退市的企业数量已从2021年的8家增至2025年的38家，韩国交易所预计，今年这一数字可能增至约88家。

除退市制度外，韩国交易所还在研究引入市场分层机制。其中一项方案，是新设暂名为“KOSDAQ Select”的板块，集中纳入具有代表性的优质企业，以提升兼具成长性与稳定性的公司的识别度，帮助其在KOSDAQ内部获得更清晰的市场定价与评价。

Choi Ji-woo表示，推动市场分层，目标是建设一个“创新企业能够成长、投资者能够安心投资”的市场，同时为机构投资者提供可参考的投资基准。这一机制也有望增强KOSDAQ优质企业的品牌效应，并缓解企业转板至KOSPI的动力。

对于高风险企业，韩国交易所计划通过单独管理板块进行重点管理，并通过定期重新评估，建立企业在不同板块之间动态流动的机制，以提高市场运行的灵活性。

与此同时，技术特例上市审核体系也将进一步升级。韩国交易所表示，将围绕AI、生物、半导体、国防、航天等前沿创新产业制定更完善的质量审核标准，并计划把适用范围扩大至先进机器人和网络安全等领域。

Choi Ji-woo强调，改革的关键不在于简单统一提高或降低门槛，而在于更准确地评估企业技术实力，并建立一致性的审核体系。

韩国交易所表示，下一步将围绕修复市场信任、夯实长期投资基础、构建创新企业成长生态以及建设亚洲新市场枢纽等方向，继续推进相关制度改革。

Choi Ji-woo说，过去30年，KOSDAQ一直为创新企业成长提供支撑；未来30年，则需要把这一角色进一步升级为更加可信、更加可持续的发展平台。韩国交易所也将继续与市场充分沟通，持续完善相关制度。