国际清算银行（BIS）警告称，稳定币扩张可能推动全球货币体系走向碎片化，并削弱各国货币主权。

据区块链媒体Cointelegraph 28日（当地时间）援引BIS年度经济报告报道，BIS认为，私人发行的数字代币若要在大范围内充当安全、可信的货币，至今仍缺乏必要的制度基础。

报告的核心结论是，稳定币难以成为未来货币体系的基础。BIS指出，当前规模约3160亿美元、与法定货币挂钩的稳定币市场，仍无法满足健全货币所需的制度要求，因此呼吁加快推进央行货币和商业银行存款代币化。

BIS尤其提到稳定币储备资产管理所存在的结构性脆弱性。报告称，如果银行存款大规模转移至私人数字代币，银行的融资基础可能被削弱，流向实体经济的信贷供给也可能受到限制。与此同时，BIS认为，仅依靠监管，可能难以跟上稳定币扩张的速度。

作为替代方案，BIS主张在受监管的基础设施上，推动代币化商业银行存款与代币化央行货币协同运行。BIS表示，这一路径更为稳妥，既有助于推动支付与清算体系现代化，也能维护货币稳定。

报告还特别指出，美元计价稳定币正在本币基础较弱的国家快速渗透。BIS警告称，所谓“稳定币美元化”可能削弱国内货币政策的有效性，弱化银行中介功能，并使新兴市场更容易受到跨境资本流动波动的冲击。

除稳定币外，BIS也对无许可区块链提出批评。报告认为，比特币、以太坊等无许可区块链难以成为金融体系的基础设施；在分散验证且缺乏中央治理的架构下，这类网络很难满足大型金融基础设施对可扩展性、法律责任和结算终局性的要求。

BIS同时质疑去中心化共识机制的经济性。报告指出，随着网络活动增加，验证者奖励机制可能推动交易手续费上升。因此，网络拥堵、确认延迟和成本上行，并非短期技术问题，而更像是系统性的结构特征，这可能削弱单一货币体系所需要的效率和网络效应。

从金融制度层面看，BIS指出，如果缺乏对系统完整性维护、争议解决以及金融规范遵循承担明确责任的主体，就难以支撑大规模、受监管的金融活动。这也被视为无许可区块链与受监管金融体系结合时面临的结构性问题。

不过，BIS并未否定代币化本身。报告提出“统一账本”架构，即将央行货币、商业银行存款和金融资产纳入同一可编程平台，在保留可编程交易和快速结算等优势的同时，维持现有货币体系的制度基础。

BIS强调，即便金融市场追求效率，也不应以牺牲货币稳定、金融稳健和公共信任为代价。未来的争论焦点在于，围绕稳定币的监管讨论是停留在发行方治理层面，还是转向以代币化银行货币为核心的制度设计。