链上数据显示，比特币持币超过5年的长期持有者，抛售压力已降至近19个月来最低水平，市场也因此将关注点转向今年9月前后是否会出现阶段性底部。

据Cointelegraph 6月23日报道，CryptoQuant数据显示，持有比特币超过5年的投资者，其链上转出量90日均值已降至962 BTC，为2024年11月以来最低水平。此前两年间，这一群体的转出量曾三次明显上升，并在2024年5月一度达到3860 BTC。

分析师Darkfost表示，本轮周期内，长期持有者的链上转出规模一度升至历史高位。根据追踪比特币链上实际转移数量的STXO指标，在经历强劲上涨后，市场曾出现三轮大规模抛售波动，但近期相关抛压已明显缓解，90日移动均值回落至962 BTC，创下19个月新低。

数据还显示，这一群体持仓中最高买入成本约为63200美元，接近当前价格区间。这意味着相当一部分长期持有者并未选择卖出，长期资金仍以持有为主，尚未出现集中止损。

相比之下，新进场投资者承受的压力更为明显。分析师Axel Adler Jr.表示，经调整后的净未实现盈亏指标aNUPL已从一个月前接近0的水平回落至-0.14。他指出，比特币目前在62500美元附近交易，已使平均持有者重新进入未实现亏损区间。过去3个月里，该指标近半数时间处于0下方，说明当前市场压力更多集中在新进场资金，而非长期持有者的整体性抛售。

对于市场底部可能出现的时间，市场也给出了基于减半周期的测算。分析师LP指出，在上一轮熊市中，比特币在减半后第826天进入最后一轮抛售阶段，随后震荡约70至110天后形成关键低点。若将这一框架套用于本轮周期，第826天对应今年7月6日；按相同时长推算，潜在底部窗口可能出现在9月初。

另有交易员Titan从季度级别图表分析称，当前价格下方仍存在值得关注的流动性区域。他认为，58900美元附近低点尚未被重新测试，而49000美元至58900美元之间仍存在“公允价值缺口”。他进一步表示，若到9月季度低点仍未被触及，市场对这一区间的关注度可能继续升温，最终底部或出现在三季度与四季度交界处。

整体来看，当前比特币市场正处于长期持有者抛压收缩、新进场投资者亏损扩大，以及减半周期底部推演同时发酵的阶段。接下来，市场焦点将落在7月初之后，比特币能否延续反弹，或是否会先回踩下方流动性区间。