Kakao爆发成立以来首次总部层面罢工，市场对于其人工智能（AI）转型战略可能受影响的担忧正在升温。工会已预告将于本月29日发起第二轮罢工，而在首轮罢工过后，公司股价也未出现明显修复，整体走势仍然偏弱。

绩效奖金分歧背后，是更沉重的人力成本压力

从表面上看，此次劳资争议的金额差距并不算特别大。工会要求将上一财年营业利润的13%至14%用作绩效奖金，公司则提出按营业利润的10.1%发放，并将价值约500万韩元的RSU（限制性股票单位）计入方案之中。按金额计算，公司方案约为739亿韩元，工会诉求则为952亿至1025亿韩元，双方差距最高为286亿韩元。

但谈判迟迟难以收敛，背后反映的是Kakao的人力成本压力。上一财年，Kakao合并口径下的现金性人力成本，即工资、离职相关给付及福利支出合计，达到1.8473万亿韩元，约为当年营业利润的2.5倍，占整体营业费用的约25%。受扩张期子公司扩编和大规模招聘影响，尽管集团员工总数较上年有所减少，相关支出仍在上升。

此次实际参与罢工的仅有5家法人，但若从整个Kakao集团来看，涉及的子公司范围更广。一旦本轮谈判基准外溢至集团层面，公司未来需要承担的成本，可能远高于本次协商所对应的金额。

此外，工会不满的也并非只有绩效奖金本身。对于公司将RSU纳入绩效奖金方案，工会存在明显不信任；而DK Techin建议离职、XL Games自愿离职，以及运营Daum的AXZ出售等一系列组织重组举措，也加剧了员工对就业稳定性的担忧。再加上管理层与普通员工之间的薪酬差距，相关矛盾在此次谈判中集中爆发。

Kakao工会分会副分会长Park Seong-ui在集会上直言：“高管薪酬上涨了30%，为什么员工工资只涨3%？”这也意味着，本轮冲突已不再是单纯的薪酬谈判，而是进一步演变为对经营层信任的争议。

罢工之后，股价仍未摆脱弱势

6月10日罢工当天，Kakao股价盘中一度跌至3.74万韩元，刷新52周新低；次日盘中又进一步下探至3.65万韩元。自上月10日绩效奖金分歧首次浮出水面以来的一个多月内，股价累计跌幅已超过15%。截至17日收盘，Kakao报4.055万韩元，较前一交易日仅上涨0.25%，虽有小幅反弹，但整体仍未摆脱疲弱格局。

股东方面的反应同样偏向谨慎。韩国股东运动组织表示，若与营业利润挂钩的薪酬方案最终获得董事会批准，将采取法律措施。市场还注意到，在AI概念股主导的上涨行情中，Kakao未能有效跟涨；而在回调阶段，其股价又往往率先走弱，这一模式近期反复出现。

有业内人士指出，单靠业绩改善，未必足以推动股价明显反弹。如果罢工风险与AI商业化不确定性不能同步缓解，投资者情绪短期内恐怕难以扭转。

AI转型提速之际，内部矛盾集中显现

更值得关注的是，Kakao当前正处于需要加快AI投入的关键阶段，内部矛盾却在此时集中爆发。CEO Jeong Shin-a在今年一季度业绩说明会上表示，公司将推动KakaoTalk从单一通信工具转型为“Agentic AI平台”。截至今年一季度末，Kakao持有的现金性资产及短期金融产品合计约8万亿韩元。近期，公司还接连出售部分Dunamu股权和Kakao Games经营权，并推出“Kanana in KakaoTalk”“ChatGPT for Kakao”等AI服务。

不过，AI转型本身也是成本集中释放的阶段。人力成本、数据中心投入以及模型开发费用，均可能同步上升。在KakaoTalk韩国本土用户规模趋于饱和、广告与电商市场竞争加剧的背景下，过去依靠规模扩张来对冲成本的路径也越来越难以为继。数据显示，今年4月KakaoTalk人均月使用时长为686分钟，低于去年同期的697分钟。

劳资矛盾拖得越久，组织重组的推进难度就越大。为适应AI转型，调整人力结构几乎不可避免；但随着工会凝聚力增强，公司可操作空间也会随之收窄。市场同时担心，Kakao今年推进的产品与组织双轨制调整，以及新设“用户优先”TF等举措，若与当前劳资冲突叠加，可能进一步削弱内部执行力。

按照工会安排，6月29日将以“Log-off Day”形式实施追加罢工，即员工统一请一天年假，并退出所有工作系统。Kakao方面表示，将继续与工会展开对话和协商，争取尽快达成一致。

目前，Kakao劳资双方已于17日以总部法人为单位重启正式谈判。这是10日罢工之后的首次正式协商，其他已获得罢工资格的子公司也在协调谈判日程。能否在29日“Log-off Day”之前达成共识，或将成为观察此次风波走向的关键节点。