比特币近日跌破6万美元关口，并创下本轮周期新低。Grayscale认为，从链上估值指标来看，当前比特币价格已进入低估区间。

据区块链媒体U.Today 10日（当地时间）报道，Grayscale在最新市场报告中回答“比特币是否已处于相对便宜区间”这一问题时，给出的答案是肯定的，但整体表述仍较为谨慎。

Grayscale的判断主要基于一组链上估值指标。该机构采用一项综合指标，对包括比特币持有者平均持仓成本对应的未实现盈亏、反映持币周期和链上转移情况的长期持有者价值基准在内的3项指标进行加权。结果显示，当前比特币价格已明显低于长期均值。

不过，Grayscale也强调，目前市场尚未进入过去急跌阶段曾出现的“深度折价”区间。报告指出，尽管链上数据表明比特币估值已偏低，但其折价程度仍未达到FTX崩盘后等历次市场冲击期间的极端水平。换言之，市场虽已出现一定的底部信号，但还不足以认定已经进入类似历史极端抛售的阶段。

Grayscale还表示，与以往相比，本轮下行周期的跌幅可能更为温和。该机构认为，这与本轮牛市强度偏弱以及市场结构改善有关：此前上涨阶段并未明显过热，市场整体结构也较过去更稳健，这在一定程度上有助于减轻后续急跌压力。

在Grayscale看来，短期内市场需要重点观察的变量主要有两项：监管法案进展和杠杆出清。该机构指出，市场能否真正确认底部，在很大程度上取决于Clariti法案的最新进展，尤其是其在参议院的推进情况，这可能对投资者情绪产生显著影响。

从短期供需关系看，杠杆头寸能否顺利出清同样关键。Grayscale指出，高杠杆投资者能否稳住头寸、避免进一步被动平仓，是决定市场是否继续承压的重要因素；如果相关卖压迟迟无法消化，比特币价格下行压力或将延续。

综合来看，Grayscale将当前市场概括为“低估信号与不确定性并存”。单从链上估值指标来看，比特币价格已低于长期均值，具备一定吸引力；但如果监管法案推进和杠杆调整尚未结束，市场确认底部的时间仍可能继续后移。