有分析指出，比特币（BTC）虽已较历史高点回落约50%，但市场尚未形成熊市见底的共识。不过，与以往几轮周期相比，本轮调整幅度仍被认为是历次最浅。

据区块链媒体 Decrypt 6月9日（当地时间）报道，比特币自2025年10月创下12.608万美元历史新高后，价格已回落至高点附近的一半水平，但相较过往周期，本轮跌幅明显收窄。

CoinGecko 和 CryptoQuant 数据显示，本轮熊市的回撤幅度为比特币历史上最浅的一次。2012年周期中，比特币曾跌逾90%；此后两轮熊市跌幅均在82%左右；2022年熊市的最大回撤约为74%。相比之下，本轮截至目前的跌幅约为50%。

市场普遍将这一变化归因于比特币的“机构化”进程。CoinEx 首席分析师 Jeff Ko 表示，比特币正在转变为一种由ETF、更深的市场流动性以及长期投资者基础共同支撑的宏观资产。随着市场结构持续变化，各周期回撤幅度也在逐步收窄，本轮重演80%以上暴跌的可能性已经不高。

还有分析指出，持有者结构本身也已发生变化。DWF Labs 内容与市场洞察负责人 Martin Lee 表示，越来越多机构和企业开始将比特币纳入资产负债表，当前的投资者结构与以往已明显不同。按这一趋势发展，未来比特币的跌幅可能进一步收窄，波动率也有望继续下降。

不过，多位市场人士认为，仅凭当前50%的回调幅度，还不足以断定熊市已经结束。Jeff Ko 表示，50%的下跌可视为一次“有意义的重置”，但现在就判断底部已经确认，仍为时尚早。

他指出，接下来ETF资金流向、宏观经济环境以及流动性条件，将成为决定熊市是否延续的关键变量。B2PRIME Group 首席战略官 Alex Chepayev 也认为，当前市场仍处于熊市阶段，ETF资金外流、宏观压力和链上抛压同时存在，近期被动买盘也明显走弱。他补充说，自5月18日以来，比特币现货ETF仅在6月4日录得单日净流入。

在关键点位方面，市场普遍将6万美元视为第一道重要心理支撑位。有分析认为，若跌势延续，比特币可能回测5.5万美元；若卖压进一步加剧，下行空间或继续打开，甚至可能下探4.5万美元。

加密做市商 Wintermute 近期也在报告中指出，6.2万美元支撑位已被跌破。Wintermute 表示，比特币在2024年上涨过程中曾快速穿越5万至5.9万美元区间，导致这一价位带缺乏足够强的技术支撑，因此后续走势更可能取决于资金是否回流，而非单纯的技术面因素。

市场情绪也在迅速转向悲观。Decrypt 母公司 Dastan 旗下预测市场 Myriad 显示，市场对比特币下一阶段跌至5.5万美元的定价概率已升至72%，较6月1日的39%显著上升。

至于反弹触发因素，市场主要关注地缘局势缓和以及ETF需求修复。Jeff Ko 认为，若地缘不确定性下降，能源价格压力和避险情绪都可能随之缓和，从而强化市场对美联储（Fed）转向更宽松货币政策的预期。同时，ETF资金重新恢复净流入，也可能成为市场触底的重要信号。

与此同时，部分山寨币开始走出与比特币不同的独立行情。Martin Lee 以去中心化交易协议 Hyperliquid 的 HYPE 代币为例称，部分资产正逐步摆脱对比特币走势的单一跟随，开始更多由自身基本面驱动定价。他预计，未来市场或不再普遍呈现“齐涨齐跌”的状态，而是根据项目价值出现更明显分化。