韩国央行维持基准利率不变，但银行贷款利率的上行压力短期内仍难缓解。市场普遍认为，前两次加息的影响正逐步传导至银行融资成本，而后续进一步加息的可能性尚未完全消退。与此同时，近期银行上调存款利率，也可能继续推高COFIX，令借款人等金融消费者的利息负担难以明显回落。

22日，韩国央行金融货币委员会决定将基准利率维持在3.00%不变。这是继7月、8月连续加息后首次暂停加息，7名委员一致同意维持利率不变。

韩国央行表示，韩国经济仍保持较快增长，通胀上行压力依然存在；但中东局势以及主要国家货币、财政政策相关不确定性上升，因此有必要继续观察前期加息的实际影响。

韩国央行行长Hyun Song Shin当天在记者会上表示，前两次加息为后续政策操作预留了空间。但他同时强调，与8月相比，经济增长和通胀的上行压力均有所增强，货币政策仍有必要维持偏紧立场。

韩国央行尤其预计，今年和明年的经济增速都将明显高于8月给出的3.3%和2.9%预测值；明年核心通胀涨幅也可能高于此前预计的2.5%。是否进一步加息，将取决于后续公布的经济数据表现。

◆券商预计11月、明年2月或继续加息

多家券商认为，此次暂停加息并不意味着本轮加息周期已经结束。

Hana Securities当天发布的报告指出，金融货币委员会全体一致决定维持利率不变，并强调需要评估此前加息效果，这一表态偏向温和；但进一步加息的可能性依然存在。

Hana Securities债券策略研究员Park Jun-woo表示，韩国央行可能上调经济增长和通胀预期，同时在货币政策声明中继续保留“决定追加加息时点与速度”的表述，因此维持“今年11月、明年2月分别追加加息”的判断。

Hanwha Investment & Securities也给出了相近的利率路径判断。该机构债券策略研究员Kim Sung-soo认为，在需求仍将保持强劲的预期下，韩国央行此次并未释放额外政策信号，意味着其判断与市场已反映的终端利率预期差距不大。该机构预计，韩国央行将在今年11月和明年2月分别加息0.25个百分点，基准利率最终升至3.50%，并维持至2027年年底。

不过，市场对利率走势的判断仍存在分歧。

Hana Securities指出，随着加息周期进入后半段，国债收益率已出现一定程度的提前回落迹象。但考虑到实体经济仍具韧性、外部不确定性尚未消除，短期利率波动可能加大。

Hanwha Investment & Securities则认为，市场对降息的期待已在较大程度上消退，国债收益率下限将进一步稳固，并判断在11月议息会议前，3年期国债收益率下限为3.80%。

◆COFIX或继续上行，贷款利率负担难降

在追加加息可能性仍存的背景下，银行贷款利率仍面临持续上行压力。主要原因在于，反映银行融资成本的COFIX近期明显走高，正在对浮动利率住房按揭贷款定价形成影响。

韩国银行联合会15日公布的数据显示，按新发放额口径计算，9月COFIX为3.43%，较8月的3.18%上升0.25个百分点，创近3年10个月最大单月升幅。按余额口径计算，COFIX由3.05%升至3.15%；按新余额口径计算，则由2.71%升至2.79%。

COFIX反映的是银行通过存款、金融债等渠道筹集资金时所承担的利率成本。随着新发放额COFIX的升幅逐步传导至浮动利率房贷，不仅新借款人的贷款利率可能上升，存量借款人在进入重定价时点后，付息负担也可能随之加重。

相较之下，固定利率房贷或周期调整型房贷主要受金融债利率等市场利率影响，走势未必与浮动利率贷款完全一致。后续追加加息预期在市场利率中的反映程度，以及债券收益率的实际走向，将成为关键变量。

至于存款利率，后续走势预计将受到各家银行资金需求、揽储竞争以及市场利率波动等因素影响。若近期银行上调存款利率的趋势进一步传导至资金成本，COFIX和浮动贷款利率都可能面临新的上行压力。

有银行业人士表示，市场更多将此次维持基准利率不变解读为“短暂停顿”，而非加息方向出现变化；在银行相继上调存款利率的情况下，下月公布的COFIX也可能继续走高。

该人士还称，COFIX的升幅最终将传导至浮动贷款利率，预计贷款利率在未来一段时间内仍将维持在较高水平。