NYDIG认为，近期比特币及加密货币市场走弱，并非单一利空所致，而是多重压力叠加的结果。根据Greg Cipolaro于6月5日发布的周报，当前压制市场的因素主要有五项，分别来自资金流向、流动性预期、政策表态、市场情绪以及技术风险等层面。

在Greg Cipolaro看来，首先对加密市场形成挤压的是AI热潮带来的资金分流。过去18个月，AI持续成为股市、风险投资和企业支出的核心主题，吸引了大量原本可能流向加密资产的资金，尤其是与加密市场投资者重合度较高的风险偏好资金。

与此同时，大型IPO预期升温也可能抽走市场流动性。报告提到，SpaceX、OpenAI、Anthropic、Databricks、Anduril等大型未上市公司上市预期上升，机构投资者或为参与相关融资而压缩现有仓位，从而对包括加密资产在内的风险资产形成流动性挤压。

美国政府有关扣押伊朗相关加密资产的表态，也加剧了市场担忧。报道称，美国财政部长Scott Bessent提到，已查扣与伊朗相关、规模约10亿美元的加密资产。这一说法引发外界对政府追踪和控制相关链上钱包能力的担忧。不过，由于具体细节尚未披露，市场目前仍缺乏足够依据作出进一步判断。

此外，Strategy由长期买方转向卖方，也被视为对市场情绪的一项负面信号。Strategy上周在提交给美国证券交易委员会的文件中披露，已卖出32枚比特币。虽然交易规模不大，但考虑到该公司自2020年以来一直是市场上最具代表性的持续买家之一，此次出现卖出行为，对市场心理层面的影响更受关注。

量子计算风险也再次进入市场视野。报告指出，Google研究团队近期大幅下调了破解椭圆曲线加密所需计算资源的估算；与此同时，法国密码学研究人员公开了具备类似性能特征的电路结构。NYDIG认为，这距离形成现实层面的直接威胁仍有距离，但理论脆弱性与现实可操作性之间的差距正在缩小，从而进一步放大市场不确定性。

从链上数据看，相关指标与“市场仍处调整期”的判断基本一致。比特币自高点回撤52.7%，低于2021年至2022年周期中的77.6%，也低于更早三轮周期84%至94%的回撤水平。与此同时，MVRV为1.2倍，PSIP为49%，LTH-SOPR为0.95，aSOPR接近1.0。

报告认为，上述指标表明，高杠杆和投机性仓位已经得到相当程度的消化。不过，历史上主要市场底部常见的“全面恐慌性出清”信号，目前仍未得到确认。