比特币4月16日一度突破7.6万美元，但从链上数据来看，仅凭这轮反弹还难以断定新一轮牛市重启。

据Cointelegraph报道，在比特币价格回升的同时，新增需求和增量资金并未同步明显改善，这也是市场对本轮上涨保持谨慎的主要原因。

其中，衡量活跃持币者平均持仓成本的“真实市场均值”（TMM）是核心观察指标之一。Glassnode分析师指出，CryptoViz.art基于该指标测算活跃比特币投资者的平均成本。其计算方式为，用投资者资本总额除以经活跃度调整后的流通供应量，从而剔除长期未流动或已遗失的比特币存量。

数据显示，自1月31日跌破这一基准后，比特币至今已连续75天未能重新站上该水平，这意味着多数活跃持有者仍未回到盈亏平衡线上方。分析称，其间最大回撤一度扩大至20%，目前币价仍较这一平均入场成本低约5%。

CryptoViz.art认为，重新站上当前约7.8013万美元的TMM水平至关重要。CryptoViz.art分析师表示，只有TMM被有效收复，活跃投资者才有望整体重返盈利区间。回顾以往周期，价格重新站上这一水平，往往也意味着市场动能完成重置。

从历史数据看，市场对“牛市确认”保持谨慎并非没有依据。自2016年以来，比特币共有10次跌破这一基准线，持续时间短则2天，长则超过11个月。在2018年至2019年、2022年至2023年的周期中，跌幅一度扩大至57%；2020年3月也曾出现49天内下跌40%的情况。

资金面同样尚未出现明显改善。比特币分析师Axel Adler Jr表示，市值与实现市值的365日增速自2026年以来已连续105天处于负值，最新读数为-0.000652。这表明，市场尚未吸引到足以支撑高价格区间的新资金。

按30日维度观察，实现市值的变化趋势也大致相同。今年以来，出现正向资金流入的日数仅有7天，其中包括1月中旬一段短暂窗口；自1月23日以来，该指标一直处于负值区间。不过，跌幅已有所收窄，从4月初的-0.54%回升至近期的-0.32%。

与此同时，实现市值规模也从年初的1.12万亿美元降至1.08万亿美元，降幅为3.23%。Axel Adler Jr认为，近期数据改善更像是“资金流出速度放缓”，尚不足以被视为趋势转强的信号。他补充称，若要视为具有意义的变化，上述两项指标都需要转为正值，并在零轴上方持续一段时间。

整体来看，近期比特币价格虽出现反弹，但市场内生动能与资金配合仍显不足。若活跃持有者尚未收复盈亏平衡线，新增资金也未同步回流，那么仅凭价格上涨，仍不足以确认趋势已经反转。接下来，市场关注的焦点将集中在两点：比特币能否重新站上7.8013万美元这一关键水平，以及实现市值相关指标能否真正持续转正。