链上数据显示，比特币（BTC）在近期下行压力下，尚未发出历次熊市中常见的“盈利结构重置”（profit structure reset）信号。

据区块链媒体The Crypto Basic 4月1日报道，CryptoQuant分析师 Axel Adler Jr. 表示，比特币当前的盈利指标水平，与过往周期底部阶段并不一致。

进入4月后，比特币出现短线反弹。过去24小时内，币价上涨3%，一度重返68000美元上方。不过报道指出，尽管短期走势有所回暖，整体市场仍未完全企稳。

Axel Adler Jr. 的核心判断依据，是处于盈利状态的比特币占比的长短期均值。他表示，截至4月1日，处于盈利状态的比特币占比已回升至66.4%，30日均线为69.1%；但更值得关注的是，365日均线仍高达87.5%。在他看来，历次熊市中，这一长期均值通常会明显下移，并被视为市场完成“全面重置”的重要信号。

他举例称，2017年末仍处于96%至97%区间的365日均线，在转入下行后于2019年5月降至63.8%。Axel Adler Jr. 认为，这类快速下挫往往对应剧烈调整和市场出清。相比之下，本轮周期虽然短期指标出现波动，但365日均线仍维持在87.5%附近，说明市场尚未进入“全面投降”（capitulation）阶段。

不过，也有观点认为，本轮下跌在短期维度上的调整幅度更深。Axel Adler Jr. 提到，在2023年9月和2024年9月的回调中，走弱的主要是短期盈利指标，长期均值并未遭到破坏。而到了2026年，本轮下跌已使相关指标进一步走弱，部分盈利指标降至55.7%，30日均线也回落至66.7%，但365日均线仍明显高于历史上的重置区间。基于此，他判断，当前更像是高波动环境下的长期调整，而非一次完整的熊市重置。

在季节性表现方面，市场也出现了更为谨慎的声音。市场观察人士 Ardi 表示，自2014年以来，比特币4月平均回报率为9.1%，上涨概率为67%，表现仅次于10月和7月。但他同时指出，2026年属于“熊市年份”（bear market year），即便季节性统计相同，也必须结合当前所处周期阶段解读。

Ardi 援引历史案例称，2014年4月比特币回报率为-2%，2022年4月为-18.7%；2018年4月虽录得35.7%的涨幅，但也只是熊市内部的快速反弹，并不意味着新一轮周期已经开启。

此外，CryptoQuant分析师 Tugce 将“实现价格”（Realized Price）视为关键价位。他表示，比特币当前实现价格约为54000美元，而在历次主要熊市中，价格在见底前均曾跌破这一水平。他同时提醒，54000美元虽然可能成为买盘回流的重要区间，但价格也不排除明显跌破该水平并在低位停留一段时间的可能。