CoinEx在最新报告中指出，加密货币市场正在逐步摆脱传统“四年减半周期”的单一叙事，市场驱动逻辑也不再只是供给收缩带来的价格上行预期。相较于以往，全球流动性、机构资金流向以及监管环境的变化，正成为影响市场走势的更重要因素。

据区块链媒体BeInCrypto当地时间19日报道，CoinEx在报告中预计，在宏观经济与市场条件相互配合的情景下，比特币（BTC）到2026年底最高或升至18万美元。不过，CoinEx同时强调，这一数字并非确定性预测，而是基于特定前提作出的情景推演。

CoinEx首席分析师Jeff Ko表示，本轮周期与以往存在根本差异，比特币行情的主要驱动因素已不再局限于“减半”，而是更多受到宏观流动性、机构资金流向以及加密市场内部结构变化的共同影响。

在CoinEx看来，全球流动性周期是当前最值得关注的核心变量之一。报告称，如果美联储不仅启动降息，而且在一段时间内维持宽松货币环境，风险资产有望继续吸引增量资金流入，从而为比特币上涨提供支持。与此同时，若美国及其他主要经济体的加密监管进一步明确，机构投资者入场速度也可能加快。

市场结构的变化同样被视为本轮周期的重要特征。CoinEx指出，比特币现货ETF的推出，为机构投资者提供了更稳定的配置渠道，也在一定程度上改变了比特币以往“回调迅速演变为崩跌”的运行模式。报告认为，这类持续性的机构买盘正在对市场形成缓冲。近期市场调整期间，ETF资金仍保持流入，也被视为下行支撑正在增强的信号。

衍生品市场的资金结构也在发生变化。CoinEx表示，市场正从过去以高风险杠杆交易为主，逐步转向以套利交易为代表的相对稳健资金。这一变化有助于减轻市场冲击、降低波动幅度。基于这一判断，报告认为，过去几个周期中跌幅接近80%的深度回调，未来或将更难再现。

CoinEx还预计，山寨币市场的运行逻辑也将出现变化。与过去“全市场普涨”的山寨季不同，未来资金更可能集中流向那些具备明确应用场景和清晰盈利模式的少数项目，市场行情将呈现出更明显的选择性和分化特征。

从后续增长动能看，比特币生态DeFi（BTCFi）、代币化美国国债等与真实金融基础设施结合更紧密的方向，正受到市场关注。CoinEx认为，市场重心将从单纯投机逐步转向抵押、支付、资产管理等更具落地性的实际应用。

CoinEx最后强调，下一轮市场周期已难以用单一叙事加以解释。流动性环境、监管进展、机构参与程度以及真实应用落地所共同推动的结构性变化，将成为未来加密市场演进的主要力量。