比特币在9万美元附近持续拉锯，市场普遍将原因归结为期权市场的头寸分布。

据Cointelegraph 29日报道，衍生品交易平台Deribit在最新报告中指出，短期期权成交活跃、未平仓合约（OI）集中于特定行权价，正使比特币价格维持在区间内波动。

Deribit认为，与其单看价格，不如从头寸结构入手理解比特币当前走势。随着1月30日大额期权到期临近，现价附近多个行权价的未平仓合约高度集中，多空双方的对冲力量相互牵制，令市场波动率受到抑制。

从盘面表现看，比特币自去年11月中旬以来，大致在8.5万美元附近获得支撑，在9.5万美元附近遭遇阻力，整体维持区间震荡。Deribit指出，当前市场风险敞口有相当一部分并非来自杠杆期货，而是由期权头寸构成。短期期权，尤其是看跌期权交易升温，显示交易员更倾向于通过对冲管理风险，而非进行激进方向性押注。在这种情况下，与外部政策因素相比，对冲盘调整对价格的影响可能更直接。

Deribit进一步解释称，价格上行时，市场更容易出现降风险卖盘；价格回落时，则可能出现为调整敞口而入场的买盘。因此，若要摆脱当前区间，市场仍需要新的增量动能推动。

Coinglass的数据也在一定程度上印证了这一判断。当前，比特币期权未平仓合约规模约为387亿美元，且自本月以来持续增长。Deribit预计，1月30日到期合约的名义价值约为84亿美元。Put/Call比率为0.54，意味着看涨期权数量多于看跌期权；而在期权到期时令看涨、看跌买方损失最大的Max Pain价位为9万美元。与此同时，未平仓合约最集中的行权价位于10万美元。

市场普遍认为，即便本轮到期结束，头寸再平衡过程仍可能延续，短期内比特币大概率仍将维持区间整理。Deribit强调，在短期期权交易活跃的价位区间内，仅对冲需求本身就可能对价格形成扰动；后续波动是否扩大，关键仍取决于到期后未平仓合约将重新分布到哪些价位。

Deribit表示，从头寸而非单纯价格角度观察，比特币在9万美元附近的交易逻辑会更加清晰。该机构指出，期货未平仓合约整体保持稳定，市场参与度并未明显下降，也尚未进入全面去杠杆阶段；与此同时，1月30日到期的期权未平仓合约高度集中，成为当前牵制币价走势的重要变量。