韩国政府正着手推动引入基金型退休年金制度，拟允许金融机构另行设立受托法人，集中管理退休年金资金。在现有契约型退休年金之外新增基金型模式后，围绕规模已突破500万亿韩元的退休年金市场，券商等金融机构之间的竞争预计将进一步升温。

韩国政府29日在与执政党协商后，由相关部门联合发布《退休年金功能强化方案》。该方案是在今年2月劳资政联合宣言所提出方向基础上的具体推进方案，核心内容包括分阶段推进退职给付外部积立义务化，以及激活基金型退休年金制度。

目前，韩国退休年金市场仍在快速扩张。数据显示，截至去年年底，退休年金积立金规模达到501.4万亿韩元，较上一年年底的431.7万亿韩元增长16.1%，首次突破500万亿韩元。

去年全年退休年金收益率为6.47%，创下有统计以来最高水平。实绩分配型产品的投资占比也由2015年的6.9%升至去年的24.6%。

不过，韩国政府认为，尽管市场规模持续扩大，但企业间退休年金引入情况差距较大、长期收益率偏低等问题仍未解决。过去10年，企业退休年金引入率基本停留在26.5%左右；即便去年收益率升至6.47%，仍低于国民年金的18.82%、公务员年金的17.2%和私学年金的18.9%。

根据方案，韩国政府将先分阶段对企业实施退职给付外部积立义务，要求企业将相关资金存入金融机构等外部机构进行积立。

若《劳动者退职给付保障法》修正案年内获得通过，韩国政府将设置1年准备期，并自2028年起先对100人以上企业实施外部积立义务；2029年扩大至10人至99人企业；2030年再扩至10人以下企业。

为减轻中小企业负担，韩国政府计划对提前导入该制度的企业提供积立金配比支持，并对新引入企业给予经营资金贷款成本支持。对30人以下企业，还拟适用退休年金手续费优惠政策。

对金融投资行业而言，更受关注的是基金型退休年金的引入。

与由加入者自行选择产品并进行运作的契约型不同，基金型退休年金由具备专业能力的受托法人统一归集并运营积立金，投资收益和损失由加入者承担。该模式适用于确定缴费型（DC）和IRP，同一企业也可同时采用契约型和基金型。

其中，韩国拟引入“金融机构开放型”模式，允许金融机构单独设立或联合设立独立营利性受托法人，跨企业运营多家单位的退休年金。与此同时，该制度还将分为由多个雇主或劳资团体运营的联合型，以及由公共机构运营的公共机构开放型。

在制度设计方面，金融机构开放型受托法人的最低资本金拟定为120亿韩元。受托法人需经过预备许可和正式许可两道程序，同时还将承担以加入者利益优先为原则的受托责任及损害赔偿责任。

对于券商而言，业务范围将从既有退休年金账户和产品销售，进一步延伸至通过独立受托法人开展基金运营。随着外部积立义务化推进，纳入退休年金体系的资金规模有望继续扩大，金融机构围绕运作业绩、产品供给和年金平台服务的竞争也可能同步加剧。

与此同时，韩国政府还计划放宽契约型退休年金的投资限制。

目前，IRP投资风险资产的上限为积立金的70%。韩国政府表示，今后将综合考虑市场规模和波动性等因素，分阶段上调这一上限；至于DC型是否同步放宽，后续将继续研究。

可投资产品范围也将进一步扩大。现阶段DC型和IRP尚无法投资的综合投资账户（IMA）和发行票据，未来将被纳入新的投资标的。随着券商发行票据和IMA业务扩张，相关业务与退休年金市场之间的联动效应也可能增强。

在默认选项方面，韩国政府也将围绕收益率和风险调整后业绩重新梳理相关产品。政府计划对现有约320只产品进行评估，并研究对业绩偏低产品采取暂停新增销售或退出机制。同时，默认选项适用提示时点将由到期后4周提前至到期前2周，以减少资金停留在低利率产品中的时间。

此外，退休年金业务机构评价体系也将由定性评价转向以收益率、长期维持率和年金领取情况等量化指标为主。韩国政府计划改变目前仅公布部分优秀机构的做法，更客观地公开评价结果，以促进机构间竞争。

按计划，韩国政府将于11月形成《劳动者退职给付保障法》修正案，并推动其于12月在国会全体会议获得通过。

Korea Investment & Securities 养老金创新本部长 Choi Jong-jin 表示，从劳动者角度看，参与资本市场的渠道扩大，可能成为提升退休年金收益率的转折点。基金型退休年金引入后，市场竞争加剧也有望对现有契约型市场形成正向刺激，并为券商带来新的业务机会。

他还表示，推动上调IRP风险资产投资上限、扩大可投产品范围，整体方向偏积极；不过，DC型是否同步提高风险资产投资上限，仍有待后续讨论。从长期养老资产形成这一制度初衷出发，期待围绕DC型的相关制度完善能够尽快推进。