水协银行表示，尽管美国官方失业率近期回落，但长期失业者占比持续上升，显示劳动力市场仍存在不容忽视的结构性风险。在劳动参与率下滑的背景下，就业市场实际状况可能弱于失业率数据所反映的表象，这也可能成为后续降息判断的重要变量。

水协银行风险管理集团27日在风险诊断报告《House View》9月号中，对美国就业市场的结构性风险作出上述判断。

报告显示，美国今年7月失业率降至4.1%，连续两个月回落。不过，若以过去两年的平均劳动参与率为基准重新测算，调整后失业率为5.5%，较官方失业率高出1.4个百分点。

这意味着，部分退出求职的人群未被计入失业人口，从而可能使官方失业率低于就业市场真实状况。也就是说，单凭失业率回落，尚不足以判断美国就业市场已经明显改善。

为更全面评估就业市场风险，水协银行在报告中引入了有效失业指标（EUI，Effective Unemployment Indicator）。该指标同时纳入反映劳动参与率下滑影响的调整后失业率，以及岗位空缺率与长期失业者占比之间的关系。

报告还将长期失业者占比上升列为主要风险因素之一。数据显示，美国企业岗位空缺率自2024年第三季度以来一直维持在4.1%至4.5%区间，但27周以上长期失业者占比同期已由22%升至26.7%。

水协银行指出，在企业招聘需求仍维持一定水平的情况下，长期失业者却持续增加，说明岗位需求与求职之间的结构性错配正在加剧，劳动力市场失衡问题有所加深。

报告称，长期失业者持续求职却未能实现再就业的现象，自2025年第三季度起已持续5个季度。

综合上述指标，水协银行认为，美国就业市场的实际状况可能弱于官方失业率所呈现的水平；若就业市场降温趋势延续，可能对后续降息判断产生影响。

水协银行副行长助理 Yang Gi-tae 表示，近期美国就业市场的实际就业环境可能弱于官方失业率所显示的情况，因此有必要结合劳动参与率和长期失业等相关指标，综合把握劳动力市场的真实状态。

Yang Gi-tae 还表示，在招聘与求职错配等结构性问题持续存在的情况下，就业市场的实质性降温可能成为降息判断的重要变量。