Galaxy Research最新报告指出，比特币熊市已于今年6月结束，目前市场正进入吸筹阶段。

据《Bitcoin Magazine》26日报道（以下均为当地时间），Galaxy Research在报告中表示，当前是“买入并持有比特币更具吸引力的时点”。报告撰写时，比特币交投于8万美元附近，较2025年10月高点回落约35%，但较6月30日低点反弹39%。若要重返此前高点，比特币仍需上涨约53%。

Galaxy Research主要从四个维度作出上述判断，分别是技术面修复、机构仓位与卖压变化、美国财政状况，以及市场情绪与关注点的转移。

首先，技术指标显示市场或已完成修复。 报告称，比特币在2025年11月跌破50周移动平均线后，连续44周位于该均线下方；此后在6月低点守住200周移动平均线，并于9月重新站上50周移动平均线。截至10月18日当周，比特币已连续5周收于该均线上方。

报告回顾2011年以来13次类似修复阶段发现，其中4次在移动平均线下方停留超过20周，随后1年涨幅介于55%至1497%；而停留不足20周的9次中，有7次在1年内跌幅超过25%。Galaxy Research还指出，本轮回撤幅度为53%，是历次周期中最小的一次。与此同时，截至减半后的第916天（10月22日），时间长度也已超过此前三轮周期低点形成时的777天至912天区间。

其次，机构卖压正在减轻，供需格局有所改善。 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，资产管理机构在CME比特币期货上的净多头仓位，较历史高点当周已减少57%。同时，现货ETF与期货套利策略的年化收益率也从7.9%降至4.8%。

13F披露信息显示，2025年9月底至2026年6月底期间，9家机构合计减持现货ETF约6.8万枚BTC；但纳入披露范围的约2200家机构合计减持仅约4.8万枚BTC。报告据此判断，其余机构整体呈净买入状态。现货ETF持仓较高点回落11%，不过自6月低点以来已重新净流入约8.7万枚BTC。

第三，美国财政负担加重，通胀风险仍值得关注。 截至10月20日，美国联邦债务规模达40.44万亿美元，2026财年财政赤字为1.99万亿美元。10年期美债收益率也在10月5日升至5.31%，创2007年以来新高。

Galaxy Research认为，若美国政府以约5%的利率进行债务再融资，且财政赤字维持在GDP约6%的水平，通胀压力可能进一步上升。报告还提到，Morgan Stanley预计今年与AI相关的借款规模将达到5700亿美元，这也可能加重宏观层面的负担。

第四，市场注意力正从比特币本身转向稳定币与代币化等领域。 Galaxy Research将当前市场情绪与2015年至2016年、2018年至2019年的底部构筑阶段进行对比，认为当时金融机构对区块链兴趣更高，但对比特币本身仍持怀疑态度。

报告称，今年市场同样出现了类似迹象，包括银行业推进代币化存款试验、美国参议院于9月15日否决《Clarity法案》的终结辩论动议，以及比特币搜索热度处于多年低位等。整体来看，当前市场的资金与讨论焦点更多集中在稳定币和代币化，而非比特币本身。

不过，Galaxy Research也提示了风险。报告称，若比特币周线收盘跌破50周移动平均线，即约7.654万美元，且一个月内未能重新站回该水平，则需要重新评估当前的乐观预期。

此外，报告还提及涉资3.875亿美元的Bitget黑客事件以及量子计算风险，但强调目前并不存在能够破解比特币加密体系的量子计算机。Galaxy Research同时表示，将投入500万美元，用于量子计算相关的应对准备。