Anthropic于26日（当地时间）公开提交首次公开募股（IPO）申请文件S-1。随着该文件披露，外界首次得以通过量化数据更完整地观察这家AI公司的营收、亏损、现金流以及长期算力投入安排。

《华尔街日报》《纽约时报》《The Information》和《TechCrunch》等媒体随后围绕S-1文件展开解读。综合多家媒体报道，Anthropic最快或于下月推进上市进程。《The Information》称，公司计划在两周后启动路演，目标是在11月16日当周登陆纳斯达克，股票代码为“ANT”。《纽约时报》称，其估值最高或达2万亿美元，可能超过SpaceX，成为史上规模最大的IPO之一；《The Information》则预计其估值至少在1.5万亿美元以上。

从财务表现看，Anthropic今年上半年营收为163亿美元，较上年同期增长14倍。其中，二季度营收为116亿美元，约为去年全年营收的2.5倍。

利润端方面，公司上半年净亏损为807亿美元，其中大部分来自与可转换债券相关的一次性费用，金额为724亿美元。可转换债券是未来可转换为股票的债务工具，随着公司估值抬升，相关会计计量带来的账面费用也会增加。剔除这一因素后，Anthropic上半年净亏损约为84亿美元。

二季度，公司实现9.74亿美元营业利润，单季扭亏为盈；算力成本占营收比重也从去年一季度的251%降至今年二季度的48%。与此同时，上半年经营现金流转正至39亿美元。

截至6月末，Anthropic持有现金及现金等价物1124亿美元，约占公司成立以来累计融资总额1411亿美元的80%。《华尔街日报》称，Anthropic二季度小幅盈利，与OpenAI亏损扩大的情况形成对比。

在市场空间方面，《华尔街日报》称，Anthropic在约400页的S-1文件中，以“全球知识工作者在2025年创造的经济价值”为依据，将其可触达市场规模界定为接近40万亿美元，高于SpaceX在IPO时提出的28.5万亿美元。

不过，市场同样关注其远超当前收入水平的长期支出承诺。据《纽约时报》测算，Anthropic未来10年在数据中心、芯片及算力方面签署或承诺的合同规模最高达8070亿美元，其中相当一部分为不可取消合同。即便公司通过IPO募资超过1000亿美元，资金仍可能不足，后续或需要早于预期再次融资。

《The Information》进一步披露了Anthropic与多家企业签订的算力合同细节。具体来看，Anthropic与Google Cloud签有1145亿美元合同，与Amazon Web Services（AWS）签有1100亿美元合同，与Microsoft签有449亿美元合同，并与SpaceX签有1205亿美元的算力合同。

此外，Anthropic还通过Broadcom签下为期5年的Google芯片租赁协议，规模为1610亿美元。其云服务相关承诺合计6570亿美元，其中4170亿美元为不可取消部分。《华尔街日报》称，与SpaceX的合同允许双方提前90天通知后解除。

在基础设施策略上，Anthropic不仅租用云服务，也计划直接租赁芯片，并将其部署于自建专用数据中心。《华尔街日报》称，竞争对手OpenAI也已将2030年前的计算支出预期上调至约7500亿美元。

不过，对合作伙伴的高度依赖也可能带来压力。《纽约时报》称，向Anthropic提供算力资源的部分合作方，同时还是其投资者、客户，甚至竞争对手。Anthropic也在文件中提示投资者，这种复杂关系可能引发利益冲突，并影响其获取算力资源的能力。

客户集中度与渠道结构同样受到关注。文件显示，在今年1月至9月这9个月中，前五大客户贡献了Anthropic营收的25%。而在上半年营收中，有48%通过云厂商渠道实现，Anthropic为此支付给相关云厂商的分销佣金占营收的17%。

公司治理安排也成为市场焦点。Anthropic将发行的股票划分为5个类别，7名联合创始人持有特殊类别股票，并在关键事项上掌握50.1%的表决权。

此外，为就安全问题向Anthropic提供建议而于2023年设立的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust，LTBT），拥有提名公司董事会过半席位的权利。不过，即便LTBT持反对意见，只要创始人、员工和普通股东同意，仍可撤销该信托的相关权力安排。《The Information》称，这可能同时引发外界对“安全治理是否有效”以及“权力是否过度集中于创始团队”的担忧。

锁定期安排也在文件中予以说明。除联合创始人外，部分内部人士可自上市首个交易日起出售最多10%的持股。市场评价称，这一机制与SpaceX、Cerebras类似，但结构更为复杂。

值得注意的是，Anthropic也在文件中提示了自身AI技术的潜在风险，称先进AI可能给人类带来灾难性甚至生存性风险；与此同时，公司长期支持AI监管的立场，也可能引发政治层面的反弹，或带来过度监管风险。

眼下IPO市场情绪并不轻松。《纽约时报》称，智能戒指厂商Oura以及SoftBank旗下SB Energy近期均已推迟上市。随着AI需求降温，市场对巨额投资能否实现回报的疑虑也在升温。Anthropic此次提交的S-1文件并未包含三季度业绩。Lightshed Partners分析师Brandon Ross表示，投资者正结合最新经营情况，评估Anthropic能否承接如此大规模的支出承诺，并实现与估值相匹配的增长。