当地时间10月24日，大型私募基金Apollo Global Management发布报告称，尽管AI领域持续吸引大规模投资，但在科技巨头之外，美国企业尚未看到相关投入带来的明确财务回报。
报告显示，被称为“Magnificent 7（M7）”的七大科技股在人均营收和利润率方面均呈上升趋势；相比之下，标普500中剔除M7后的其余493家公司，这两项指标均未见明显改善。
Apollo指出，目前尚无迹象表明，AI正在推动生产率增速回升。报告认为，AI最终能否真正创造价值，关键不在M7，而在其余493家公司；但截至目前，科技板块之外仍缺乏营收增长或利润率改善的明确证据。
在回报迟迟未能体现的背景下，一些传统企业已开始收缩AI相关支出。报告称，越来越多企业将Token成本视为侵蚀利润率的负担，而不是带动增长的动力。
报告还提到，获得风投支持的企业仍在持续增加Token成本支出；但传统企业普遍认为，无须采用最新模型，也不愿为高昂成本买单。
Apollo进一步判断，只要Agentic AI和Token成本支出仍主要集中在经济中的局部场景，AI对宏观经济的影响就将十分有限。
即便模型价格持续下降，这种成本变化能否进一步传导为传统企业营收增长和利润率改善，仍存在较大不确定性。报告认为，这可能比市场原先预期更难实现。
报告强调：“商业活动中的智能，更多体现为判断力。判断高度依赖具体情境，向不同的人或不同模型提问，得到的答案也会不同。AI无法理解责任、信任、组织文化、不成文规则、伦理选择以及公平。”
报告指出，正是这些因素决定了一家企业的声誉是得以维系还是走向受损，并最终影响其营收和利润。
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Hwang Chi-gyu
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