美国参议院加密市场结构法案“Clarity法案”受阻后，加密市场并未转弱，反而继续走强。Bitwise认为，背后的关键原因之一，是美国证券交易委员会（SEC）在现有权限范围内加快了监管动作。

据区块链媒体CoinPost于10月1日（当地时间）报道，Bitwise首席投资官（CIO）Matt Hougan在9月30日发布的备忘录中表示，“加密资产虽然失去了通过立法获得长期确定性的机会，但换来了更好的规则，而且来得更快”，这“并不算一笔坏交易”。

9月15日，美国参议院就该法案的终结辩论动议进行表决，结果为49票赞成、50票反对，未达到所需的60票门槛，法案因此未能继续推进。Matt Hougan称，在法案受挫后，比特币上涨8%，以太坊上涨7%，Near上涨104%，Uniswap上涨49%，Avalanche上涨43%。

Matt Hougan认为，法案搁置后，市场至少在四个方向上可能迎来相对利好。

首先是稳定币。根据他的分析，在Clarity法案讨论过程中，曾出现限制对稳定币余额提供收益的相关内容。随着法案未获通过，Coinbase等交易所仍有可能在现行制度框架下，继续就客户持有的稳定币余额提供收益。

其次是加密交易所竞争格局。若Clarity法案获得通过，市场原本预期将引入适用于全美的现货交易所牌照，并推动交易所与经纪业务分离等监管安排。Hougan认为，法案受阻后，Coinbase、Kraken等现有头部机构面对新增竞争者的时间点，可能因此后移。

在代币化平台方面，SEC近期的快速动作尤为受到关注。SEC于9月17日发布一项有条件豁免，允许特定参与者通过自动化做市商（AMM）和流动性池交易代币化的美国上市股票。根据安排，相关交易场所在一定期限内可不被纳入“交易所”定义，豁免期为5年；不过，该豁免同时对可交易标的数量、交易规模等设有限制，并要求代币化股票对应与传统美股相同的权利。

Matt Hougan点名Securitize将成为这一措施的受益方。他指出，如果Clarity法案顺利通过，部分代币化相关监管议题可能还需等待SEC完成进一步审查；而在法案搁置后，SEC得以直接动用现有权限，率先推出相关安排。

他还表示，围绕“可产生收益的代币”的监管不确定性也出现缓解迹象。SEC公司融资部于9月25日通过常见问题（FAQ）说明，对于已经在运行网络上的代币，发行方仅因公布回购计划，并不当然会被认定为投资合同。Hougan认为，若Clarity法案通过后仍可能存在的一部分“灰色地带”，已在这一表述中得到一定程度澄清。不过，SEC的FAQ并不具有与正式法律法规同等的约束力。

Hougan将当前局面概括为：与其等待立法提供长期监管确定性，不如在现有行政权限框架下，更快看到监管规则逐步明朗。但他同时提醒，行政机构的监管取向仍可能随着未来政府更迭而变化。如果2029年上任的新一届政府任命更强硬的SEC和商品期货交易委员会（CFTC）负责人，当前的监管方向仍有调整可能。

尽管如此，Hougan仍认为，考虑到截至2029年，全球主要金融机构已连续多年推进区块链相关业务布局，监管出现大幅倒退的可能性并不高。他也强调，这一判断属于个人观点，未来仍可能随着政府和监管机构政策变化而调整。

这一事件也反映出，即便国会层面的立法进程放缓，SEC等监管机构仍可在自身权限范围内，加快推动加密资产和代币化市场的规则落地。接下来，市场仍将关注SEC与CFTC后续指引、稳定币收益安排，以及代币化交易领域的进一步监管动向。