渣打银行预计，Sky治理代币SKY到2028年底有望升至0.325美元，较当前水平约有5倍上涨空间。

区块链媒体The Defiant 9月11日报道称，这一判断来自渣打银行数字资产研究主管Geoff Kendrick最新发布的一份研究备忘录。

该报告以0.065美元作为SKY的基准价格，并给出未来三年的价格路径：2026年升至0.080美元，2027年进一步升至0.180美元，2028年底达到0.325美元。CoinGecko数据显示，截至9月11日，SKY报0.06美元，当日上涨2.4%，近30日累计上涨11%，当前市值约14亿美元。

渣打银行认为，推动SKY估值上行的核心逻辑，在于Sky生态扩张以及USDS发行余额持续增长。Geoff Kendrick预计，到2028年底，Sky向SKY持有人回馈的价值将增至当前的5倍；若其他变量大体不变，SKY价格也有望同步实现约5倍涨幅。

从业务模式看，Sky主要通过发行稳定币并向借款方收取类似批发融资利率的利息获取收益。报告将其生态描述为一种类似“联邦式银行网络”的结构，收入来源包括通过代理人借贷获得的净利息收入、USDC锚定的稳定模块相关收入，以及加密资产抵押金库带来的收益。

在这套增长机制中，“代理人”被视为核心环节。报告将代理人定义为去中心化资本配置者，其运作方式类似链上基金经理：通过借入USDS配置不同收益策略，并以收益表现展开竞争。Geoff Kendrick称，这一本质上是将生态增长能力“外包”出去。

报告显示，自代理人模式于2024年9月引入以来，累计借款规模已达59亿美元。Sky在今年6月的财务更新中披露，Prime Agent累计执行规模已超过55亿美元。其中，Janus Henderson配置12.4亿美元，BlackRock的BUIDL配置7.13亿美元，Anchorage配置2.6亿美元。

在渣打银行看来，USDS流通规模是决定Sky盈利能力的关键变量。报告指出，随着时间推移，利润扩张的关键在于USDS发行余额能否持续增长。以以太坊链上数据计算，USDS当前总供应量为66.2亿枚。Sky披露的数据显示，今年6月USDS供应规模为100.4亿美元，5月为111.4亿美元。另据Sky在2025年第四季度更新中给出的指引，2026年USDS供应规模预计将增至206亿美元，同比增长124%。

不过，报告同时提示，收益型稳定币增速不及预期，是当前面临的最大风险。DeFiLlama数据显示，目前USDS规模为66.6亿美元（按统计口径），仅次于Tether的1833.8亿美元和Circle旗下USDC的743.8亿美元，位居第三。Sky同时还发行DAI，当前规模为47.9亿美元。报告据此将Sky列为全球第三大稳定币发行方，同时也是最大的收益型稳定币发行方。

对SKY持有人而言，价值回馈主要来自质押奖励和代币回购。DeFiLlama数据显示，Sky过去30天手续费收入为2720万美元，营收为1345万美元，其中336万美元回流给持有人；当前总锁仓量为55.8亿美元。Sky表示，自2025年2月启动回购计划以来，累计已回购1.2亿美元，近30天回购1860万枚SKY。其6月更新还显示，第二季度协议总营收为1.0735亿美元，净营收为4009万美元。

对于未来12个月，Geoff Kendrick同样持乐观态度。他在备忘录中表示，面向SKY持有人的价值回馈未来12个月内至少将翻倍，并维持到2028年底SKY价格上涨约5倍的判断。不过，渣打银行也强调，这份备忘录不构成面向特定客户的投资招揽或投资建议。

Sky于2024年由MakerDAO更名而来。此次预测也与渣打银行近期对其他加密资产给出的长期展望大体一致。Geoff Kendrick在同一份备忘录中还预计，到2028年底，以太坊价格将达到1.8万美元，比特币将达到30万美元。后续市场关注的焦点，将是Sky稳定币供给扩张以及持有人价值回馈机制能否如期兑现。