据Axios当地时间11日报道，评级机构S&P警告称，随着大型科技企业围绕AI的投资持续加码，相关融资规模不断膨胀、结构也愈发复杂，这些企业自身的信用评级正面临压力。
S&P预计，亚马逊、Microsoft、Alphabet、Oracle、SpaceX和Meta这六家科技公司，到2030年在数据中心和AI设备上的累计投资将超过7万亿美元。分析师指出，相关企业的资本开支增速快于预期，融资安排也正在变得更加复杂和不透明，信用状况出现边际走弱迹象。
参与联合撰写该报告的S&P分析师Navin Sarma表示，除Oracle外，多数超大规模云服务商目前仍拥有较高信用评级和稳健现金流，风险尚未上升到威胁企业生存的程度。但他同时指出，更值得警惕的是，这些公司正以自身信用和市场信誉，为新兴云计算企业、数据中心运营商，以及Anthropic、OpenAI等尚未被充分验证的公司融资背书。
S&P认为，当前AI产业链面临的不确定性主要来自几个方面，包括低成本开源模型的扩散、投资回报兑现时点不明，以及循环融资导致收入规模被放大。报告还指出，不少超大规模云服务商的AI支出依赖举债支持。以亚马逊为例，该公司今年已在债券市场融资约1000亿美元。
在此背景下，这些科技巨头一方面持有OpenAI和Anthropic的股权，另一方面又凭借自身信用评级为相关企业融资增信，从而形成所谓的“影子贷款”市场。S&P担心，一旦行业需求不及预期，风险可能沿着这条高度交织的融资链条向外传导。
William Blair Equity Research分析师Richard de Chazal表示，如果终端需求弱于市场预期，上述企业可能同时面临营收增速放缓和投资资产价值下滑的双重压力。S&P也警告称，AI产业链内部的重叠与关联度已经相当高，一旦经济进入下行周期，即便是资质最优的企业，也可能受到明显冲击。
Chi-gyu Hwang
delight@d-today.co.kr