人形机器人公司Unitree Robotics股价9月10日跌破500元关口。该股上市后曾快速冲高，但在约3周内出现明显回调，市场对中国机器人行业估值泡沫的担忧随之升温。

据Cryptopolitan报道，Unitree Robotics自上市以来短短约3周，较高点已蒸发超过2400亿元市值。

Unitree Robotics于8月19日以150.80元发行价登陆上海证券交易所科创板。上市首日收于845元，较发行价上涨逾460%；盘中一度触及1100元，对应市值最高约4450亿元。

不过，强势上涨并未持续。前一交易日，该股收报513.93元，较上市首日收盘价回落约39%，较首日盘中高点下跌53%。9月10日，股价进一步跌破500元，日内跌约3%，最新市值降至约2020亿元。与峰值相比，上市约3周内市值缩水已超过2400亿元。

尽管近期回调幅度不小，Unitree Robotics当前股价仍较发行价高出3倍以上，IPO募资规模也仍达到约9亿美元。

业绩增长与高估值反差引发关注

公开资料显示，Unitree Robotics的法定名称为Yushu Technology Co Ltd。公司披露，2025年实现营收17亿元，较上年的3.9277亿元大幅增长。其中，人形机器人销量超过5500台，对应收入最高达8.68亿元。

利润方面，公司2025年净利润为2.78亿元；预计2026年上半年营收为10.52亿至11.28亿元，同比增长约36%至45%。

不过，即便考虑上述业绩增长，按9月10日收盘水平计算，Unitree Robotics估值仍约为300亿美元。这一估值大致相当于其2025年营收的125倍、调整后利润的350倍以上。

作为对比，报道提到，美国俄勒冈州的Agility Robotics正以约25亿美元估值推进SPAC上市，并披露其2025年净营收为178万美元、营业亏损为1.402亿美元。

人形机器人IPO审核趋严

报道称，中国证券监督管理委员会已向部分银行和企业传递非正式“窗口指导”。根据相关说法，人形机器人企业若要推进IPO，需要证明具备可持续的经常性收入和明确的减亏路径，或者能够证明存在实质性技术创新。

目前，中国已有超过90家人形机器人训练中心投入运营。其中不少项目由地方政府与机器人制造商共同出资，通常由制造商采购机器人，并通过远程操控方式生成训练数据。不过，行业披露收入中究竟有多大比例来自独立客户的持续性需求，仍不明朗。

类似质疑也在业内持续发酵。9月10日，一张据称出自零部件供应商Mech-Mind联合创始人兼CEO Shao Tianlan发言的截图在社交平台流传。截图内容称，部分具身AI企业通过数据采集中心与关联方交易确认收入，并以此推动上市，属于“博关注型”公司。

另据报道，成立于2023年的初创公司Galbot在2026年春晚亮相后，于3月按超过200亿元估值完成25亿元融资。截至目前，Galbot尚未就相关说法作出公开回应，监管部门也未对相关交易作出判断。