BlackRock cho rằng việc phân bổ một tỷ trọng nhỏ Bitcoin vẫn có thể cải thiện hiệu quả lợi suất trên rủi ro của danh mục đầu tư truyền thống, ngay cả khi tài sản này đã giảm khoảng 50% so với đỉnh. Trọng tâm trong phân tích của hãng không nằm ở biến động riêng lẻ của Bitcoin, mà ở tác động của tài sản này khi được đưa vào danh mục cùng cổ phiếu và trái phiếu.

Theo Bitcoin Magazine ngày 1/9 (giờ địa phương), trong báo cáo mới mang tên “Đánh giá lại việc tái phân bổ Bitcoin: liệu còn là công cụ đa dạng hóa danh mục?”, BlackRock nhận định luận điểm đầu tư đối với nhà đầu tư tổ chức vẫn còn hiệu lực sau nhịp điều chỉnh mạnh của Bitcoin kể từ đỉnh tháng 10/2025.

Báo cáo tập trung vào cấu trúc rủi ro - lợi suất của toàn bộ danh mục. BlackRock so sánh danh mục cổ phiếu - trái phiếu truyền thống theo tỷ lệ 60/40 với các danh mục có bổ sung Bitcoin, dựa trên dữ liệu 10 năm theo phương pháp cuốn chiếu tính đến ngày 29/5/2026.

Kết quả cho thấy danh mục 60/40 ghi nhận lợi suất thường niên khoảng 9,9%, với độ lệch chuẩn thường niên 10,1%. Khi bổ sung 1% Bitcoin, lợi suất thường niên tăng lên 10,9%, trong khi độ lệch chuẩn chỉ nhích lên 10,3%.

Nếu nâng tỷ trọng Bitcoin lên 2%, lợi suất thường niên đạt khoảng 11,8% và độ lệch chuẩn vào khoảng 10,6%. Nói cách khác, lợi suất tăng thêm khoảng 1,9 điểm phần trăm, còn mức biến động chỉ tăng khoảng 0,5 điểm phần trăm.

Chỉ số Sharpe, thước đo mức sinh lời trên mỗi đơn vị rủi ro, cũng được cải thiện rõ rệt. Danh mục 60/40 có chỉ số Sharpe 0,81; khi thêm 1% Bitcoin, con số này tăng lên 0,90; còn với tỷ trọng 2%, chỉ số Sharpe đạt 0,96.

Mức giảm tối đa giữa các danh mục không chênh lệch lớn. Danh mục gốc ghi nhận mức giảm tối đa -20,3%, trong khi danh mục có 1% Bitcoin là -20,9%. BlackRock lưu ý đây là kết quả dựa trên dữ liệu lịch sử, đồng thời nhấn mạnh việc chỉ đánh giá Bitcoin như một tài sản đơn lẻ có thể khiến nhà đầu tư bỏ qua tác động ở cấp độ danh mục.

Ngưỡng phân bổ được BlackRock tiếp tục nhấn mạnh trong báo cáo lần này là 1–2% Bitcoin. Trong các nghiên cứu trước đó, công ty cũng từng đưa ra tỷ trọng tương tự dựa trên mức đóng góp rủi ro, cho rằng việc thêm 1–2% Bitcoin vào danh mục 60/40 có thể tạo ra mức đóng góp rủi ro tổng thể tương đương với việc bổ sung một cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Ngược lại, nếu tỷ trọng vượt quá 2%, phần rủi ro do Bitcoin đóng góp vào toàn danh mục có thể tăng mất cân đối.

Báo cáo cũng nhấn mạnh mức sinh lời bổ sung lớn hơn phần rủi ro gia tăng trong cả hai kịch bản phân bổ 1% và 2%. Theo BlackRock, đây là điểm mấu chốt khi đánh giá Bitcoin không phải như một tài sản đứng riêng lẻ, mà như một thành phần trong cấu trúc phân bổ vốn tổng thể.

Tuy nhiên, BlackRock không xem mức 1–2% là tỷ trọng tối ưu cho mọi nhà đầu tư. Công ty cho biết quy mô phân bổ phù hợp còn phụ thuộc vào nhu cầu thanh khoản, thời hạn đầu tư, ràng buộc quản trị và khẩu vị rủi ro của từng tổ chức.

Cách tiếp cận này cũng được phản ánh trong hoạt động ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock. Tháng 1/2024, công ty ra mắt iShares Bitcoin Trust (IBIT). Quỹ này vượt mốc 50 tỷ USD tài sản quản lý trước khi tròn một năm hoạt động, sau đó trở thành một trong những ETP Bitcoin lớn nhất thế giới.

Tỷ trọng của IBIT trong thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ cũng ở mức đáng kể. Theo dữ liệu do Bitcoin for Corporations tổng hợp, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện nắm tổng cộng khoảng 1,25 triệu BTC, tương đương khoảng 6% nguồn cung tối đa 21 triệu Bitcoin. Riêng IBIT nắm khoảng 775.000 BTC, chiếm hơn 60% lượng Bitcoin do các ETF giao ngay tại Mỹ nắm giữ.

BlackRock cũng nhấn mạnh ý nghĩa của việc công bố báo cáo vào thời điểm Bitcoin vừa trải qua một đợt giảm sâu, thay vì lúc tài sản này lập đỉnh lịch sử. Công ty cho rằng nhịp điều chỉnh gần đây chịu tác động từ hoạt động thanh lý các vị thế đòn bẩy, dòng vốn vào ETP chậm lại và nhu cầu suy yếu từ các doanh nghiệp từng tích lũy Bitcoin.

Dù vậy, BlackRock không cho rằng luận điểm đầu tư dài hạn đối với Bitcoin đã bị phá vỡ. Ngược lại, công ty đánh giá đây chủ yếu là giai đoạn điều chỉnh vị thế trên thị trường, trong khi các đặc tính cốt lõi của Bitcoin như nguồn cung cố định, tính phi tập trung và không phụ thuộc vào bất kỳ chủ thể phát hành quốc gia nào vẫn được giữ nguyên.

Theo BlackRock, cách nhà đầu tư tổ chức đánh giá Bitcoin cũng đang thay đổi. Nếu trước đây câu hỏi chủ yếu là liệu có thể nắm giữ một tài sản quá biến động hay không, thì nay trọng tâm đã chuyển sang quy mô phân bổ, mức đóng góp rủi ro, tương quan với các tài sản hiện hữu, thanh khoản, mức giảm tối đa và lợi suất kỳ vọng.

BlackRock cho rằng doanh nghiệp cũng có thể tiếp cận Bitcoin theo cách tương tự các tài sản chiến lược khác: xác định mục tiêu đầu tư, đặt ngưỡng đóng góp rủi ro có thể chấp nhận, quyết định tỷ trọng dựa trên yêu cầu thanh khoản và quản trị, rồi định kỳ rà soát lại điều kiện thị trường cũng như các giả định đầu tư.

Theo phân tích này, dù Bitcoin vẫn là tài sản có biến động cao, việc phân bổ ở mức hợp lý vẫn có thể tạo dư địa cải thiện hiệu quả lợi suất trên rủi ro của danh mục. Đây có thể là yếu tố tiếp tục ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư tổ chức tiếp cận Bitcoin trong thời gian tới.