Michael Saylor cho rằng sự gia tăng của các sản phẩm tài chính gắn với Bitcoin sẽ không làm thay đổi bản chất của đồng tiền số này. Theo Chủ tịch Strategy, điều cần điều chỉnh là hệ thống tài chính vận hành xung quanh Bitcoin, không phải chính giao thức Bitcoin.

Ngày 25/8 (giờ địa phương), CryptoPolitan dẫn nhận định của Saylor rằng ngay cả khi ngân hàng, doanh nghiệp, công ty bảo hiểm và chính phủ triển khai các sản phẩm tài chính liên kết với Bitcoin, thay đổi chủ yếu sẽ diễn ra ở cấu trúc thị trường vốn, còn Bitcoin vẫn giữ nguyên.

Theo ông, trọng tâm là đáp ứng nhu cầu của các tổ chức thông qua các tầng tài chính nằm ngoài giao thức Bitcoin. Trong bài viết công bố hồi tháng 6 với chủ đề “Bitcoin, tín dụng số và tiền tệ số”, Saylor xếp Bitcoin ở tầng nền tảng của mô hình tài chính 5 tầng. Các tầng phía trên lần lượt gồm tín dụng số, tiền tệ số, lợi suất số và vốn số. Ông mô tả Bitcoin là “một tài sản vốn có mật độ năng lượng cao, thuần khiết và khan hiếm”.

Saylor nhấn mạnh mô hình này không đòi hỏi staking, không cần thay đổi giao thức, cũng không cần tạo ra một đồng tiền mới mô phỏng Bitcoin. Theo ông, cấu trúc này vận hành tương tự các cơ chế vốn đã tồn tại trên thị trường vốn, như cho vay thế chấp nhà ở, trái phiếu chính quyền địa phương hay cổ phiếu ưu đãi.

Ông cho rằng các sản phẩm tạo lợi suất được bảo đảm bằng Bitcoin có thể có mức biến động thấp hơn Bitcoin giao ngay. Saylor lấy ví dụ một cấu trúc trong đó các phần chịu rủi ro thấp hơn sẽ được bảo vệ, còn phần ở tầng thấp hơn như cổ phiếu phổ thông sẽ hấp thụ phần lớn rủi ro.

Kế hoạch này, theo ông, không chỉ dừng ở lý thuyết. Strategy cho biết ngày 29/6, hội đồng quản trị công ty đã phê duyệt “khung vốn tín dụng số”, sau đó cụ thể hóa bằng các hồ sơ công bố gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Tính đến ngày 28/6, dự trữ USD của Strategy vào khoảng 2,55 tỷ USD, tương đương khoảng 17,4 tháng chi trả dự kiến cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi và chi phí lãi vay liên quan. Công ty cho biết lượng tiền dự trữ này đủ để đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán và có thể được bổ sung bằng nguồn thu từ bán Bitcoin hoặc các giao dịch khác trên thị trường vốn.

Diễn biến thị trường cũng cho thấy Bitcoin đang ngày càng được tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống. Fidelity ước tính đến ngày 30/1, các sản phẩm ETP Bitcoin giao ngay nắm giữ khoảng 1,3 triệu BTC, tương đương 6,4% nguồn cung đang lưu hành.

Fidelity cũng đặt câu hỏi liệu tác động của chu kỳ halving 4 năm truyền thống có đang suy yếu, trong bối cảnh dòng vốn ngày càng đóng vai trò lớn hơn trong quá trình hình thành giá Bitcoin.

Xu hướng này cũng xuất hiện trong khảo sát nhà quản lý quỹ tháng 8 của CoinShares. Theo khảo sát, nhóm nhà đầu tư đang quản lý khoảng 1,16 nghìn tỷ USD đã nâng tỷ trọng tài sản số lên 1,2% danh mục, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ sau đợt bán tháo hồi tháng 10/2025.

Khảo sát cho thấy triển vọng đối với Bitcoin vẫn tích cực, trong khi triển vọng của Ethereum suy yếu do dự luật Clarity bị trì hoãn và tình trạng nhân sự rời Ethereum Foundation.

Dù vậy, Saylor cũng cảnh báo về những rủi ro đi kèm quá trình tài chính hóa. Ông cho rằng một trong những rủi ro lớn của Bitcoin là làm suy giảm yếu tố con người, hàm ý rằng các nỗ lực chỉnh sửa mạng lưới với mục tiêu giảm rủi ro có thể phản tác dụng và gây hại cho chính Bitcoin.

Vì vậy, theo Saylor, việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin nên dừng ở mức liên kết với Bitcoin, thay vì can thiệp trực tiếp hoặc thay đổi giao thức. Ông cho rằng các lớp tuân thủ quy định, sản phẩm lợi suất, các tranche tín dụng và cấu trúc neo theo USD có thể được xây dựng ở các tầng phía trên mà không cần chạm tới những quy tắc cốt lõi của mạng lưới.

Tóm lại, Saylor cho rằng Bitcoin cần được giữ nguyên ở trạng thái ban đầu, còn phần phải thay đổi là hệ thống tài chính được xây dựng xung quanh nó. Khi dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào, trọng tâm sẽ là mở rộng sản phẩm tài chính và cấu trúc vốn liên quan đến Bitcoin, thay vì sửa đổi thiết kế của chính Bitcoin.