Đà phục hồi gần đây của Bitcoin chủ yếu phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ và làn sóng đóng vị thế bán khống quy mô lớn, thay vì đến từ các yếu tố nội tại của thị trường tiền mã hóa. Đây là đánh giá mới nhất của CoinShares, theo CoinPost ngày 22/8.

CoinShares cho rằng nhịp tăng lần này là phản ứng của giá trước những biến động của môi trường vĩ mô. Theo công ty quản lý tài sản này, biên bản cuộc họp tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) cho thấy giọng điệu cứng rắn hơn so với quyết định giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, đà giảm của lạm phát và sự chậm lại của tăng trưởng việc làm sau đó đã làm suy yếu cơ sở cho một đợt nâng lãi suất tiếp theo.

Trong bối cảnh đó, kỳ vọng Fed chuyển hướng chính sách gia tăng, qua đó hỗ trợ Bitcoin - loại tài sản nhạy cảm với thanh khoản và lãi suất thực. CoinShares cũng cho biết làn sóng đóng vị thế bán khống ở quy mô được mô tả là lớn nhất từ trước đến nay đã khuếch đại đà tăng của đồng tiền số này.

Diễn biến trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ cũng là một yếu tố hỗ trợ. Lợi suất ngắn hạn giảm khi kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu, trong khi lợi suất dài hạn tăng do lo ngại về tình hình tài khóa.

Theo CoinShares, trong lịch sử, giai đoạn thị trường đồng thời kỳ vọng nới lỏng tiền tệ và lo ngại tài khóa thường tạo môi trường thuận lợi cho Bitcoin.

Dù vậy, thị trường cũng có quan điểm cho rằng việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng can thiệp trên thị trường trái phiếu chính phủ chỉ giúp ổn định ngắn hạn, thay vì giải quyết vấn đề mang tính cấu trúc.

CoinShares phân tích động thái này có thể tạm thời giảm áp lực lên lãi suất dài hạn. Tuy nhiên, nếu Mỹ đẩy mạnh phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn để huy động vốn, kỳ hạn bình quân của nợ chính phủ có thể bị rút ngắn. Khi đó, chi phí lãi vay của chính phủ sẽ nhạy cảm hơn với biến động của lãi suất ngắn hạn.

Một biến số khác là việc lãi suất dài hạn tăng trong thời gian qua trên thực tế đã thay thế một phần tác động thắt chặt chính sách. CoinShares cho rằng nếu cơ quan chức năng kìm lãi suất dài hạn, các điều kiện tài chính có thể nới lỏng trở lại, buộc Fed phải duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn hoặc cân nhắc nâng thêm.

Theo CoinShares, việc giảm áp lực ở lãi suất dài hạn rốt cuộc có thể kéo theo những rủi ro khác, như đồng USD suy yếu và mức độ nhạy cảm cao hơn với lãi suất ngắn hạn.

Ở góc độ cung - cầu, thị trường đã xuất hiện tín hiệu cải thiện. Nhóm nhà đầu tư nắm giữ khối lượng lớn đã ngừng bán và quay lại tích lũy, trong khi Bitcoin vượt rõ rệt đường trung bình động 200 ngày.

Dù vậy, CoinShares dự báo giá Bitcoin trong thời gian tới có thể dao động đi ngang trong biên độ hẹp, với vùng kháng cự quanh mốc 80.000 USD.

Nhu cầu từ khối tổ chức cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi. Các sản phẩm ETP tiền mã hóa ghi nhận dòng tiền vào 2,2 tỷ USD chỉ trong một tuần, mức cao nhất kể từ đầu năm.

Trong đó, các sản phẩm liên quan đến Bitcoin hút khoảng 1,6 tỷ USD, đưa dòng vốn lũy kế từ đầu năm trở lại trạng thái ròng dương.

Với nhóm altcoin như Ethereum và Solana, CoinShares cho rằng biến động của môi trường pháp lý đang tác động trực tiếp hơn so với Bitcoin. Công ty này nhận định nếu có tiến triển liên quan đến dự luật Clarity và đối thoại giữa chính phủ với ngành tiếp tục được duy trì, một khung pháp lý rõ ràng hơn có thể cải thiện triển vọng của toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Ở góc nhìn dài hạn, yếu tố phân bổ tài sản cũng được nhắc tới. Grayscale cho rằng Bitcoin là tài sản đáng cân nhắc trong danh mục đa dạng hóa, dù việc không tạo ra dòng tiền như cổ phiếu hay trái phiếu khiến quyết định đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Tuy nhiên, theo Grayscale, xét đến xu hướng phổ cập mang tính cấu trúc, khoảng thời gian đã trôi qua kể từ giai đoạn thị trường giá xuống gần đây, cùng bối cảnh vĩ mô xoay quanh lãi suất thực, đây có thể là vùng giá phù hợp với nhà đầu tư dài hạn.

CoinShares nhận định triển vọng duy trì đà phục hồi của Bitcoin trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào tín hiệu chính sách tiền tệ tại hội nghị Jackson Hole và diễn biến của thị trường trái phiếu Mỹ. Trong ngắn hạn, mốc 80.000 USD được xem là vùng kháng cự, nhưng về trung và dài hạn, các điều kiện cung - cầu đang dần cải thiện nhờ hoạt động tái tích lũy của nhóm nắm giữ lớn và dòng tiền từ khối tổ chức.