Thị trường chứng khoán Hàn Quốc bước vào tuần này trong trạng thái thận trọng, khi nhà đầu tư vừa theo dõi khả năng dòng tiền dần ổn định sau nhịp điều chỉnh mạnh, vừa chờ dữ liệu lạm phát của Mỹ - yếu tố có thể tác động trực tiếp đến kỳ vọng lãi suất và xu hướng vốn ngoại.

Theo Sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX), KOSPI chốt phiên 7/8 giảm 37,61 điểm, tương đương 0,61%, xuống 3.258,77 điểm. KOSDAQ cũng mất 2,86 điểm, tương đương 0,36%, còn 798,81 điểm. Diễn biến bất ổn tại Trung Đông cùng áp lực điều chỉnh ở nhóm bán dẫn vốn hóa lớn đã kéo KOSPI đi xuống, dù làn sóng bán tháo một chiều trong đợt giảm sốc gần đây đã phần nào dịu lại.

Ở chiều ngược lại, chứng khoán Mỹ tăng điểm trong phiên trước đó sau khi số liệu việc làm hạ nhiệt, qua đó làm giảm bớt lo ngại về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất. Kết phiên 7/8 theo giờ địa phương, Dow Jones tăng 0,28% lên 54.036,93 điểm, S&P 500 tăng 0,62% lên 7.757,64 điểm, còn Nasdaq tăng 1,30% lên 26.690,62 điểm.

Tâm điểm lớn nhất của thị trường trong tuần này là lạm phát Mỹ. Ngày 12/8, Mỹ sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7; ngày 13/8 là chỉ số giá sản xuất (PPI); và ngày 14/8 là doanh số bán lẻ.

Giới phân tích dự báo CPI toàn phần và CPI lõi của Mỹ trong tháng 7 có thể lần lượt tăng 3,5% và 2,5% so với cùng kỳ năm trước, tương đương hoặc thấp hơn nhẹ so với tháng trước. Tuy nhiên, trong bối cảnh căng thẳng Mỹ - Iran gần đây khiến giá dầu quốc tế biến động trở lại, vấn đề then chốt là liệu đà tăng của giá năng lượng đã lan sang các cấu phần khác, đặc biệt là dịch vụ, hay chưa.

Nếu lạm phát đi đúng hoặc thấp hơn dự báo, trong khi thị trường lao động Mỹ tiếp tục chậm lại, lo ngại về các đợt tăng lãi suất bổ sung có thể tiếp tục hạ nhiệt. Sau báo cáo việc làm ngày 7/8, thị trường hiện phản ánh xác suất khoảng 44% cho khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9.

Ngược lại, nếu lạm phát vượt kỳ vọng, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD có thể tăng trở lại, từ đó gây sức ép lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng tại Hàn Quốc cũng như dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài.

Trong nước, vấn đề được theo dõi sát là mức độ hạ nhiệt của dòng tiền tập trung vào nhóm bán dẫn. Tỷ trọng vốn hóa của Samsung Electronics và SK hynix trong KOSPI từng lên tới 58,9% vào ngày 25/6, nhưng đến ngày 6/8 đã giảm còn 46,3%. Điều này cho thấy tình trạng dòng tiền dồn quá mạnh vào hai cổ phiếu này trong thời gian ngắn đã được giải tỏa đáng kể.

Ảnh hưởng từ các ETF đòn bẩy gắn với từng cổ phiếu riêng lẻ cũng đang thu hẹp nhanh. Giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày của nhóm sản phẩm này đã giảm mạnh từ 7.500 tỷ won trước thời điểm nâng yêu cầu ký quỹ cơ bản xuống còn khoảng 600 tỷ won vào ngày 6/8.

Dư nợ cho vay ký quỹ cũng giảm từ 37.500 tỷ won ngày 24/6 xuống 27.600 tỷ won vào ngày 5/8. Đây là tín hiệu cho thấy rủi ro bán giải chấp và áp lực bán mang tính cơ học có thể thấp hơn so với trước.

Sau các biện pháp siết ETF đòn bẩy, dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân cũng có dấu hiệu thay đổi. Tính từ đầu năm, khối cá nhân mua ròng 16.100 tỷ won các ETF đòn bẩy theo cổ phiếu đơn lẻ, trong khi bán ròng 10.200 tỷ won trên KOSDAQ.

Tuy nhiên, trong giai đoạn từ 31/7 - thời điểm áp dụng mức ký quỹ cơ bản cao hơn - đến 6/8, nhà đầu tư cá nhân đã bán ròng khoảng 1.200 tỷ won các ETF đòn bẩy theo cổ phiếu đơn lẻ.

Diễn biến này khiến thị trường chú ý đến khả năng dòng tiền quay lại KOSDAQ. Sau nhịp giảm mạnh, chỉ số này đã lùi về quanh mốc 800 điểm, tương ứng với đường trung bình động 120 ngày. Mức giảm tối đa so với đỉnh tháng 7 lên tới 47,4%, lớn hơn cả giai đoạn Covid-19 năm 2020 với mức 44,2%.

Trong bối cảnh các biện pháp siết sản phẩm đòn bẩy giúp giảm tình trạng dòng tiền dồn vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng khoảng 5.000 tỷ won trên KOSDAQ tính đến ngày 6/8. Bên cạnh đó, việc siết điều kiện hủy niêm yết và chính sách cải tổ chất lượng thị trường KOSDAQ cũng được xem là yếu tố tích cực đối với cung - cầu trung và dài hạn.

Khi mức độ tập trung vào nhóm bán dẫn hạ nhiệt, thị trường kỳ vọng nhịp hồi của các cổ phiếu dẫn dắt có thể xuất hiện trở lại, đồng thời lan sang những nhóm ngành có mức tăng giá còn thấp so với kết quả kinh doanh.

Tóm lại, tâm điểm của thị trường trong tuần này là liệu CPI của Mỹ có làm dấy lên trở lại lo ngại về lãi suất hay không, trong khi quá trình ổn định lại dòng tiền trong nước có tiếp diễn hay không.

Nếu áp lực từ giao dịch đòn bẩy ở nhóm bán dẫn và dư nợ ký quỹ tiếp tục giảm, đồng thời lực mua lan sang các nhóm ngoài bán dẫn và KOSDAQ, nhịp phục hồi sau đợt điều chỉnh mạnh của tháng trước có thể bền vững hơn. Ngược lại, nếu lạm phát Mỹ tăng mạnh trở lại, biến động lớn nhiều khả năng sẽ kéo dài.

Ông Lee Kyung-min, chuyên gia của Daishin Securities, nhận định khi tình trạng dòng tiền bị dồn vào một số cổ phiếu do giao dịch đòn bẩy hạ nhiệt, mức độ biến động của thị trường cũng sẽ giảm xuống. Theo ông, nhóm bán dẫn có thể lấy lại vai trò dẫn dắt, trong khi các cổ phiếu bị bỏ quên nhưng đang có định giá thấp so với kết quả kinh doanh cũng có thể tăng cùng lúc.

Trong khi đó, ông Kwon Beom-seok của Samsung Securities đánh giá KOSDAQ sau nhịp điều chỉnh gần đây đã trở lại vùng giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư dài hạn. Ông cho rằng các quy định áp dụng với ETF đòn bẩy theo cổ phiếu đơn lẻ có thể giúp giải tỏa tình trạng dòng tiền tập trung quá mức vào nhóm vốn hóa lớn.