Khi stablecoin dần được tích hợp vào hạ tầng tài chính chính thống, yếu tố quyết định năng lực cạnh tranh không còn chỉ là khả năng chuyển tiền nhanh, mà là thanh khoản nội tệ và năng lực xử lý ngoại hối ở khâu chi trả cuối cùng.

Theo CryptoSlate ngày 6/8/2026, Visa gần đây đã ra mắt một nền tảng stablecoin, cho phép ngân hàng, công ty fintech và doanh nghiệp thanh toán nắm giữ, chuyển và quy đổi stablecoin trong hệ sinh thái do hãng quản lý. Tuy nhiên, điểm nghẽn của việc mở rộng thanh toán stablecoin không nằm ở khâu chuyển tài sản số, mà ở khả năng quy đổi liền mạch sang đồng tiền mà người nhận thực sự cần.

Daniel Arenas, CEO của nền tảng ngoại hối on-chain Keychain, nhận định stablecoin có thể đơn giản hóa dòng tiền xuyên biên giới, nhưng khâu thanh toán thực tế cuối cùng vẫn phải gắn với đồng tiền được sử dụng tại thị trường đích. Theo ông, ở giai đoạn phát triển tiếp theo của thanh toán stablecoin, thanh khoản nội tệ và hạ tầng ngoại hối sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

Dù stablecoin có thể đóng vai trò là tài sản thanh toán chung, hệ thống tiền tệ của từng quốc gia vẫn không biến mất. Các công ty fintech hoạt động tại nhiều thị trường như Brazil, Mexico hay Colombia có thể luân chuyển vốn bằng stablecoin, nhưng vẫn phải xử lý các bước như xác định tỷ giá, bảo đảm thanh khoản, chuyển đổi tiền tệ và bù trừ tại từng thị trường. Nếu phải kết nối với các nhà cung cấp khác nhau ở mỗi quốc gia, độ phức tạp trong quá trình mở rộng dịch vụ cũng tăng lên.

Khung pháp lý cũng đang phản ánh rõ cấu trúc này. Ngân hàng Trung ương Brazil xem thanh toán quốc tế bằng tài sản mã hóa, cũng như hoạt động mua bán và trao đổi tài sản số neo theo tiền pháp định, là nghiệp vụ ngoại hối. Điều đó cho thấy khi thanh toán stablecoin mở rộng, hoạt động này nhiều khả năng sẽ được xử lý trong khuôn khổ quản lý ngoại hối và hệ thống bù trừ hiện hữu, thay vì chỉ được nhìn như một giao dịch chuyển token.

Ngay cả khi stablecoin neo theo USD ngày càng phổ biến, nhu cầu đối với nội tệ vẫn không thay đổi. Doanh nghiệp vẫn trả lương, nộp thuế và thanh toán cho nhà cung cấp trong nước bằng tiền pháp định, trong khi bên bán thường niêm yết giá theo đồng tiền mà người tiêu dùng sử dụng. Vì vậy, dù USDC hay USDT được dùng để chuyển giá trị xuyên biên giới, ở khâu thanh toán thực tế vẫn thường phải quy đổi sang nội tệ.

Vai trò của stablecoin neo theo đồng nội tệ, như peso Mexico hay real Brazil, cũng đang được chú ý. Các tài sản này có thể đưa nội tệ lên môi trường on-chain, qua đó giúp kết nối dễ hơn với hạ tầng thanh toán. Dù vậy, trong thanh toán quốc tế và thương mại, các stablecoin neo theo USD như USDC và USDT vẫn là nguồn thanh khoản chủ đạo.

Arenas cho rằng để hai hệ thống này cùng vận hành hiệu quả, thị trường ngoại hối phải đủ sâu và đủ ổn định. Chẳng hạn, nếu một stablecoin neo theo peso cần được đổi sang USDC hoặc real trong quá trình thanh toán, thị trường phải có đủ thanh khoản, mức giá đáng tin cậy và cơ chế bù trừ ổn định. Theo ông, chỉ đưa nội tệ lên on-chain là chưa đủ để giải quyết bài toán chuyển đổi tiền tệ.

Một hướng đi khác là xây dựng hạ tầng FX on-chain. Thị trường ngoại hối truyền thống hiện vẫn phụ thuộc nhiều vào giờ làm việc của ngân hàng và phải đi qua nhiều trung gian, gồm cả ngân hàng đại lý, khiến thanh toán xuyên biên giới và bù trừ tiền tệ có thể mất từ vài giờ đến vài ngày. Trong khi đó, stablecoin có thể được chuyển 24/7, tạo ra khoảng cách giữa tốc độ thanh toán và tốc độ xử lý ngoại hối.

Với các doanh nghiệp thanh toán, mô hình này còn có thể giúp đơn giản hóa hạ tầng vận hành. Nhà cung cấp dịch vụ chỉ cần tập trung vào đồng tiền khách hàng gửi đi và đồng tiền người nhận cần nhận, trong khi việc huy động thanh khoản, chuyển đổi tiền tệ và bù trừ được xử lý trên một hạ tầng chung. Khi mở rộng sang thị trường mới, họ có thể chỉ cần bổ sung đồng tiền đó vào hạ tầng FX sẵn có, thay vì phải thiết lập lại mạng lưới thanh khoản và quy trình bù trừ từ đầu.

Cuối cùng, cạnh tranh nhiều khả năng sẽ diễn ra ở lớp hạ tầng phía sau mà người dùng gần như không nhìn thấy. Arenas cho rằng các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới có tính cạnh tranh sẽ không để người dùng phải quan tâm đến những yếu tố phức tạp như loại stablecoin, mạng lưới, bridge hay nguồn thanh khoản. Với người dùng, điều quan trọng hơn là họ có thể gửi và nhận loại tiền nào, tỷ giá ra sao và giao dịch được xử lý ổn định đến mức nào.

Vì vậy, việc mở rộng thanh toán stablecoin không chỉ là mở rộng phạm vi sử dụng của “đô la số”, mà phụ thuộc vào mức độ kết nối trơn tru giữa nội tệ và thị trường ngoại hối. Đây mới là yếu tố quyết định tốc độ thâm nhập của stablecoin vào nền kinh tế thực.