SpaceX đang ưu tiên sử dụng nguồn vốn huy động sau IPO cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) và các tài sản ngắn hạn an toàn, thay vì gia tăng nắm giữ Bitcoin.

Theo CryptoSlate, trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II công bố ngày 6/8, SpaceX cho biết lượng Bitcoin nắm giữ không thay đổi sau IPO, trong khi tỷ trọng đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và chứng khoán chính phủ tăng mạnh.

Trong quý II, doanh thu của SpaceX đạt 7,814 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước và vượt dự báo thị trường ở mức 6,8 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh tăng 191% lên 3,538 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với mức dự phóng khoảng 2 tỷ USD. Lỗ ròng giảm từ 1,008 tỷ USD xuống 541 triệu USD, còn lỗ hoạt động thu hẹp từ 970 triệu USD xuống 143 triệu USD.

Một điểm được thị trường đặc biệt chú ý là cách SpaceX sử dụng 85,675 tỷ USD thu về từ đợt niêm yết. Tính đến ngày 30/6, tổng tiền mặt, tài sản tương đương tiền và chứng khoán sẵn sàng để bán của công ty đã tiến sát mốc 100 tỷ USD. Riêng quy mô MMF đạt 65,625 tỷ USD, gấp hơn ba lần mức 21,339 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nếu cộng thêm 4,011 tỷ USD chứng khoán chính phủ được xếp vào nhóm tài sản tương đương tiền và 6,487 tỷ USD chứng khoán sẵn sàng để bán, tổng giá trị MMF và chứng khoán chính phủ lên tới 76,123 tỷ USD.

Ở chiều ngược lại, lượng Bitcoin nắm giữ được giữ nguyên ở mức 18.712 BTC, không đổi so với cuối năm 2025. Giá vốn cũng duy trì ở 661 triệu USD. Tuy nhiên, đến cuối tháng 6, giá trị hợp lý của khoản nắm giữ này giảm còn 1,098 tỷ USD, từ mức 1,637 tỷ USD đầu năm, tương ứng khoản lỗ chưa thực hiện 539 triệu USD. Dù vậy, giá trị hợp lý này vẫn cao hơn giá vốn ghi sổ.

Sau IPO, tỷ trọng Bitcoin trong tổng tài sản thanh khoản của SpaceX giảm còn khoảng 1,1%, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 6,6% vào cuối năm 2025.

Phần lớn vốn đầu tư mới được dồn cho AI. Trong quý II, SpaceX chi 15,828 tỷ USD cho hạ tầng AI, cao gấp hơn 21 lần mức 749 triệu USD cùng kỳ năm trước và chiếm 86% tổng chi tiêu vốn quý ở mức 18,369 tỷ USD. Lũy kế 6 tháng đầu năm, chi tiêu vốn cho AI đạt 23,551 tỷ USD, tương đương khoảng 83% tổng đầu tư 28,476 tỷ USD.

Doanh thu mảng AI trong quý II đạt 2,561 tỷ USD. Khoản này bao gồm doanh thu từ các hợp đồng điện toán với Google và Anthropic, cùng doanh thu thuê bao từ Grok và X, nền tảng trước đây là Twitter. Giám đốc tài chính Brett Johnson cho biết thời gian hoàn vốn của các hạng mục thiết bị điện toán theo hợp đồng là dưới một năm.

Dù vậy, mảng AI vẫn chưa sớm tạo ra lợi nhuận. Bộ phận này ghi nhận lỗ hoạt động 1,257 tỷ USD, bao gồm 1,885 tỷ USD chi phí khấu hao và phân bổ tài sản vô hình, cùng 2,178 tỷ USD chi phí R&D. SpaceX cho biết sẽ duy trì mức chi tiêu vốn tương tự trong hai quý còn lại của năm.

Áp lực lên giá cổ phiếu cũng đang gia tăng. Bất chấp kết quả kinh doanh tích cực, thị trường vẫn lo ngại về tốc độ mở rộng chi tiêu cho AI cũng như khả năng nguồn cung cổ phiếu lưu hành tăng mạnh. Từ ngày 6/8, khoảng 900 triệu cổ phiếu, tương đương gần 105 tỷ USD, có thể được bán ra sau khi hết thời hạn hạn chế chuyển nhượng. Tom Dunleavy, phụ trách đầu tư mạo hiểm tại Varis Capital, nhận định đây có thể là một trong những đợt lock-up lớn nhất trong lịch sử thị trường. Ông lưu ý đây không phải là phát hành cổ phiếu mới, nhưng nếu nhân viên và nhà đầu tư sớm bán ra, lượng cổ phiếu có thể giao dịch trên thị trường sẽ tăng đáng kể.

Áp lực bán khống cũng đã tăng lên. Theo ước tính của S3 Partners, 95% số cổ phiếu SPCX có thể cho vay đã được đem cho vay, trong khi dư nợ bán khống tương đương 34% lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng.

Trên thị trường phái sinh tiền số, dữ liệu cũng cho thấy kỳ vọng biến động đang tăng. CoinGlass cho biết khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai SPCX và lượng hợp đồng mở đã lên mức cao nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ gần nhất đạt khoảng 6,85 tỷ USD, còn hợp đồng mở tiến sát 720 triệu USD. Tuy nhiên, việc hợp đồng mở tăng phản ánh đồng thời cả vị thế mua và bán, nên không hàm ý một xu hướng cụ thể.

Trong bối cảnh đó, giá cổ phiếu SPCX đã lùi về 114 USD. Mức này thấp hơn khoảng 15% so với giá IPO 135 USD, giảm 28% trong một tháng gần nhất và thấp hơn khoảng 49% so với đỉnh thiết lập trong tháng 6. Diễn biến này cho thấy sau niêm yết, SpaceX đang nghiêng mạnh về chiến lược mở rộng AI hơn là tăng nắm giữ Bitcoin, trong khi thị trường tiếp tục dõi theo rủi ro nguồn cung cổ phiếu giao dịch tăng vọt.