Nhóm cổ phiếu chứng khoán tại Hàn Quốc, vốn bứt phá mạnh trong nửa đầu năm nhờ đà đi lên của thị trường, đang mất dần xung lực tăng giá. Khi giá trị giao dịch, tiền gửi của nhà đầu tư và dư nợ cho vay ký quỹ cùng suy giảm từ tháng 7, triển vọng nửa cuối năm của nhóm này được đánh giá sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các mảng ngoài môi giới như quản lý tài sản (WM) và tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA).

Theo dữ liệu Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) công bố ngày 6/8, tính đến mốc đỉnh trong năm vào ngày 6/5, cổ phiếu Mirae Asset Securities đã tăng 239,96% so với đầu năm. Các mã khác cũng ghi nhận mức tăng mạnh, gồm Samsung Securities tăng 96,97%, NH Investment & Securities tăng 80,52%, Korea Financial Group tăng 76,67% và Kiwoom Securities tăng 60,70%.

Tuy nhiên, đến ngày 6/8, phần lớn mức tăng này đã thu hẹp đáng kể. Mirae Asset Securities chỉ còn tăng 40,16% so với đầu năm, NH Investment & Securities tăng 32,86%, Samsung Securities tăng 25,69% và Korea Financial Group tăng 23,64%. Riêng Kiwoom Securities quay đầu giảm 3,65%.

Đà tăng của nhóm chứng khoán chững lại trong bối cảnh dòng tiền tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn, trong khi thị trường nội địa biến động mạnh. Tính đến giữa tháng 7, chỉ số ngành chứng khoán đã giảm 26,2% trong ba tháng gần nhất, thấp hơn KOSPI 43,4 điểm phần trăm trong cùng giai đoạn.

Trên thực tế, kể từ sau tháng 4, nhóm cổ phiếu này liên tục diễn biến kém hơn KOSPI.

Diễn biến giá cổ phiếu đi ngược với kết quả kinh doanh quý II. Korea Investment & Securities ghi nhận lợi nhuận hoạt động đạt 1.210,2 tỷ won, tăng 92,4% so với cùng kỳ năm trước. Samsung Securities đạt 675,8 tỷ won, tăng 119,0%, còn Kiwoom Securities đạt 789,0 tỷ won, tăng 93,2%.

Dù vậy, rủi ro cho nửa cuối năm đang gia tăng. Theo KRX, giá trị giao dịch bình quân mỗi ngày trong tháng 7 đạt 99,5 nghìn tỷ won, giảm 27,6% so với mức 137,5 nghìn tỷ won của tháng 6. Con số này thấp hơn mức bình quân 118,1 nghìn tỷ won của quý II, nhưng vẫn cao hơn quý I, thời điểm thị trường ghi nhận 84,8 nghìn tỷ won mỗi ngày.

Một yếu tố đáng chú ý là tác động từ các ETF đòn bẩy gắn với từng cổ phiếu riêng lẻ, động lực quan trọng kéo thanh khoản trong nửa đầu năm, có thể suy yếu. Trong tháng 7, giá trị giao dịch của nhóm ETF này đạt 261 nghìn tỷ won, chiếm 36% tổng giá trị giao dịch ETF.

Tuy nhiên, từ ngày 31/7, sau khi quy định yêu cầu ký quỹ cơ bản bằng tiền mặt 30 triệu won có hiệu lực, vòng quay bình quân của các sản phẩm liên quan đã giảm từ 160% xuống còn 52,5%. Giá trị giao dịch cũng giảm 73%, từ bình quân 11,7 nghìn tỷ won xuống 3,2 nghìn tỷ won.

Thị trường ước tính các quy định mới có thể khiến tổng giá trị giao dịch ETF giảm khoảng 25%, tương đương khoảng 8,5 nghìn tỷ won mỗi ngày.

Dòng tiền xung quanh thị trường chứng khoán cũng đang hạ nhiệt. Trong tháng 7, tiền gửi của nhà đầu tư đạt 109,7 nghìn tỷ won, giảm 15,5% so với tháng trước. Dư nợ margin giảm 8,4%, còn 34,5 nghìn tỷ won. Dư nợ tín dụng cũng giảm 13,4% so với quý trước, xuống 54 nghìn tỷ won, trong khi tiền gửi của khách hàng giảm 14,4% so với tháng trước, còn 104 nghìn tỷ won.

Trong bối cảnh đó, khả năng cổ phiếu chứng khoán có được nhịp tái định giá trong nửa cuối năm nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào các mảng ngoài môi giới.

Quản lý tài sản (WM) là lĩnh vực được kỳ vọng nhiều nhất. Ông Seol Yong-jin, chuyên gia phân tích tại iM Securities, cho biết số dư chứng chỉ quỹ tại các công ty quản lý tài sản đã vượt 1.400 nghìn tỷ won, trong khi tài sản trong các hợp đồng wrap theo hình thức ủy thác tăng lên khoảng 105 nghìn tỷ won. Trên cơ sở đó, ông dự báo thu nhập phí từ mảng WM của 5 công ty chứng khoán lớn sẽ tăng 127% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, các mảng huy động và vận dụng nguồn vốn mới như commercial paper do công ty chứng khoán phát hành và tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA) cũng được xem là biến số quan trọng. Thị trường đánh giá các công ty quy mô lớn như Korea Investment & Securities, Mirae Asset Securities và NH Investment & Securities đang tạo ra nguồn thu lãi từ lượng vốn huy động thông qua commercial paper và IMA.

Dù vậy, giới đầu tư nhìn chung vẫn thận trọng về khả năng nhóm cổ phiếu chứng khoán sớm trở lại vai trò dẫn dắt thị trường. Nguyên nhân là dòng tiền vẫn nghiêng mạnh về nhóm bán dẫn, trong khi nếu tốc độ tăng của giá trị giao dịch tiếp tục chậm lại, lợi nhuận môi giới sẽ khó có thể bứt phá như trong nửa đầu năm.

Ông Woo Do-hyung, chuyên gia phân tích tại Yuanta Securities, nhận định: “Để giá cổ phiếu phục hồi, cần xuất hiện đà tăng ở các nhóm ngành khác ngoài bán dẫn, đồng thời KOSDAQ cũng phải cải thiện.” Theo ông, trong ngắn hạn, dư địa để ngành chứng khoán tiếp tục vượt trội so với KOSPI có thể vẫn khá hạn chế.