Vị thế bán ròng của các quỹ đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME đã giảm mạnh trong tuần 21-28/7. Dù vậy, tín hiệu tích cực này chưa đủ để củng cố kịch bản tăng giá, khi nhóm công ty quản lý tài sản cũng đồng thời thu hẹp vị thế, còn dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay và thị trường hợp đồng vĩnh viễn vẫn khá yếu.

Theo CryptoSlate ngày 2/8, báo cáo Cam kết của nhà giao dịch (COT) của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy nhóm quỹ đòn bẩy đã giảm đáng kể quy mô bán ròng đối với hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME.

Cụ thể, ở hợp đồng tương lai Bitcoin tiêu chuẩn, vị thế ròng cải thiện 1.076 hợp đồng, tương đương 5.380 BTC. Với hợp đồng micro Bitcoin, vị thế ròng cải thiện thêm 1.865 hợp đồng, tương ứng 186,5 BTC. Trên CME, mỗi hợp đồng tiêu chuẩn tương đương 5 BTC, còn mỗi hợp đồng micro tương đương 0,1 BTC.

Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, nhóm công ty quản lý tài sản cũng giảm quy mô nắm giữ trong cùng giai đoạn. Tổng mức suy giảm vị thế ròng mang tính định hướng của nhóm này là 2.204,3 BTC, trong đó hợp đồng tiêu chuẩn giảm 428 hợp đồng, tương đương 2.140 BTC, và hợp đồng micro giảm 643 hợp đồng, tương đương 64,3 BTC.

Việc các quỹ đòn bẩy giảm vị thế bán không nhất thiết đồng nghĩa với quan điểm lạc quan hơn về giá Bitcoin. Những vị thế này có thể phản ánh kỳ vọng giá giảm, nhưng cũng có thể là một phần của chiến lược chênh lệch giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai, hoặc phục vụ mục đích phòng hộ cho các vị thế khác. Vì vậy, chỉ từ báo cáo COT, rất khó xác định chính xác đâu là giao dịch theo xu hướng, đâu là hoạt động chênh lệch giá hay điều chỉnh theo kỳ hạn đến hạn.

Một số dữ liệu cũng cho thấy khả năng thị trường đang dịch chuyển sang các kỳ hạn xa hơn. Theo giá thanh toán CME công bố ngày 30/7, hợp đồng tháng 7 ở mức 64.775 USD, tháng 8 là 65.085 USD và tháng 9 là 65.335 USD.

Cùng tài liệu này cho thấy số hợp đồng mở của kỳ hạn tháng 7 giảm 1.942 hợp đồng chỉ trong một ngày, trong khi kỳ hạn tháng 8 tăng 1.838 hợp đồng và kỳ hạn tháng 9 tăng 507 hợp đồng. Diễn biến đó phù hợp với khả năng nhà đầu tư rollover sang các kỳ hạn xa hơn hoặc thực hiện giao dịch chênh lệch giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai. Dù vậy, các số liệu này xuất hiện sau mốc thống kê của báo cáo COT, nên chưa thể khẳng định đây là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến thay đổi vị thế của từng nhóm nhà giao dịch.

Ở thị trường giao ngay và phái sinh, các tín hiệu tăng giá cũng chưa thực sự rõ ràng. Một phân tích công bố ngày 29/7, dựa trên dữ liệu Glassnode, cho thấy lực mua trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn suy yếu, đồng thời nhu cầu trả phí funding để duy trì vị thế mua cũng giảm.

Trong khi đó, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn rút ròng 526,5 triệu USD trong 4 phiên tính đến ngày 28/7. Dù ngày 29/7 nhóm quỹ này quay lại hút ròng 32,1 triệu USD, con số đó vẫn chưa đủ bù đắp quy mô rút vốn trước đó.

Vì vậy, việc quỹ đòn bẩy thu hẹp vị thế bán trên CME hiện chưa thể được xem là tín hiệu cho thấy cả thị trường giao ngay lẫn thị trường phái sinh đang đồng loạt chuyển sang xu hướng tăng.

Tựu trung, báo cáo mới của CFTC cho thấy áp lực bán ròng từ nhóm quỹ đòn bẩy đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, khi các công ty quản lý tài sản cũng cắt giảm vị thế, còn dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay và cán cân cung - cầu trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn chưa cải thiện rõ, vẫn còn quá sớm để kết luận nhà đầu tư tổ chức đã chuyển hẳn sang kịch bản Bitcoin tăng giá.