Bitcoin đã giảm 32% trong nửa đầu năm 2026, khi các động lực mua từng dẫn dắt đà tăng trước đó đồng loạt suy yếu, còn ETF, doanh nghiệp và thợ đào lại gia tăng bán ra.

Theo CryptoPolitan ngày 30/7 (giờ địa phương), Binance Research cho biết trong báo cáo nửa đầu năm rằng Bitcoin tiếp tục đi xuống do thị trường tái định giá triển vọng vĩ mô, trong khi cán cân cung - cầu xấu đi rõ rệt.

So với đỉnh lịch sử 126.080 USD thiết lập vào tháng 10/2025, giá Bitcoin hiện đã giảm hơn 50%. Đà lao dốc này cũng đánh dấu chuỗi ba quý thua lỗ liên tiếp.

Báo cáo nhận định trong làn sóng tái định giá trên diện rộng của thị trường toàn cầu, Bitcoin là một trong những tài sản chịu tác động mạnh nhất. Dù vậy, Binance Research cho rằng cấu trúc nền tảng của thị trường hiện vẫn vững hơn so với các chu kỳ trước.

Theo đơn vị này, biến số lớn nhất đằng sau nhịp giảm trong nửa đầu năm là sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu vào tháng 8/2024 thị trường còn nghiêng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất mạnh, thì đến giữa năm 2026, kỳ vọng đã chuyển sang quỹ đạo chính sách mang tính thắt chặt hơn.

Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 cũng được thị trường phản ánh ở mức khoảng 80%. Trong cuộc họp báo đầu tiên, tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh vấn đề lạm phát nhiều hơn thị trường lao động, kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn đi lên.

Trong vòng một năm qua, diễn biến của Bitcoin gần như đi ngược với quá trình điều chỉnh kỳ vọng nói trên.

Nhật Bản cũng được xem là một nguồn gây áp lực khác. Bảng cân đối kế toán của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã giảm 16,4% so với đỉnh năm 2024.

Dù lãi suất được nâng lên 1%, đồng yen vẫn giảm xuống gần 162 yen đổi 1 USD trong tháng 6, mức thấp nhất trong 40 năm.

Ở chiều ngược lại, chứng khoán Mỹ tiếp tục đi lên trong cùng giai đoạn. Báo cáo cho biết đầu tư vào phần cứng AI đóng góp khoảng 40% tăng trưởng GDP quý I, lần đầu tiên vượt đóng góp của tiêu dùng kể từ năm 2009.

Binance Research cho rằng thị trường đang phản ánh lộ trình chính sách của Fed theo hướng quá thắt chặt. Với triển vọng nửa cuối năm, đơn vị này nhận định chu kỳ đầu tư thiết bị AI có xu hướng chậm lại thay vì đứt gãy, đồng thời động lực của lợi suất đang dịch chuyển từ yếu tố định giá sang kết quả kinh doanh.

Các chỉ báo on-chain cho thấy thị trường đã rơi sâu vào vùng bán tháo. Tính đến cuối tháng 6, lượng Bitcoin đang ở trạng thái thua lỗ theo giá vốn ước khoảng 10,83 triệu BTC, cao hơn lượng đang có lãi là 9,22 triệu BTC.

Đây là lần đầu tiên trong chu kỳ hiện tại số Bitcoin thua lỗ vượt số Bitcoin có lãi. Báo cáo cho biết với mức giảm đã vượt 50% và 275 ngày đã trôi qua kể từ đỉnh tháng 10/2025, thị trường vẫn chưa thể xác nhận chắc chắn vùng đáy trước quý IV/2026.

Xét về thị phần, Bitcoin vẫn giữ ưu thế. Trong suốt nửa đầu năm, đồng tiền này chiếm 57-60% toàn bộ thị trường tiền số và tiếp tục là nơi trú ẩn được ưu tiên trong các đợt bán tháo.

Tuy nhiên, ở những giai đoạn Bitcoin suy giảm thị phần, dòng vốn không chuyển rõ ràng sang altcoin mà chủ yếu chảy vào stablecoin hoặc rút hẳn khỏi thị trường. Báo cáo không ghi nhận vòng quay vốn mua vào đáng kể ở nhóm altcoin.

Vai trò đa dạng hóa danh mục của Bitcoin cũng bị thử thách trong nửa đầu năm và cho kết quả kém tích cực. Khi bất ổn vĩ mô gia tăng, Bitcoin giảm trước cổ phiếu, nhưng sau đó cũng không theo kịp nhịp hồi phục do nhóm công nghệ dẫn dắt.

Binance Research lý giải rằng trong kỷ nguyên ETF giao ngay và giao dịch 24/7, Bitcoin phản ứng với thay đổi trong kỳ vọng lãi suất nhanh hơn các thị trường truyền thống. Vì vậy, trong nửa đầu năm, tài sản này vận động giống một tài sản vĩ mô nhạy với thanh khoản hơn là một công cụ phòng hộ ổn định.

Ở phía cung - cầu, sự thay đổi diễn ra còn rõ nét hơn. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lần đầu tiên ghi nhận dòng rút ròng lũy kế từ đầu năm kể từ khi ra mắt.

Riêng trong tháng 6, khoảng 4,5 tỷ USD đã bị rút khỏi các quỹ này, trong đó hơn ba phần tư đến từ IBIT của BlackRock.

Nhu cầu tích lũy Bitcoin theo chiến lược ngân quỹ doanh nghiệp cũng suy yếu. Báo cáo cho biết lực mua nắm giữ từ khối doanh nghiệp gần như chỉ còn dựa vào Strategy, song giá trị doanh nghiệp của công ty này hiện đã thấp hơn giá trị lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.

Điều đó đồng nghĩa việc phát hành thêm cổ phiếu không còn tạo hiệu ứng mở rộng giá trị như trước, mà làm gia tăng tác động pha loãng. Strategy đã bán 32 BTC trong tháng 5 và tiếp tục bán thêm 1.363 BTC vào cuối tháng 6.

Dù vậy, Binance Research cho biết các giao dịch này nhằm phục vụ dự trữ và các nghĩa vụ phân bổ, không phải tín hiệu cho thấy niềm tin đầu tư đã thay đổi.

Các công ty khai thác niêm yết cũng chịu áp lực lớn hơn. Khi giá hash rơi xuống mức thấp nhất lịch sử, tốc độ bán ra của thợ đào tăng lên mức kỷ lục.

Trong bối cảnh đó, khoảng cách giữa các doanh nghiệp tập trung vào khai thác Bitcoin và các doanh nghiệp chuyển trọng tâm sang hợp đồng AI cùng điện toán hiệu năng cao (HPC) ngày càng nới rộng. Theo báo cáo, xu hướng này phản ánh sự thay đổi trong phân bổ điện năng, vốn và bảng cân đối kế toán.

Về dài hạn, mức độ phụ thuộc vào việc bán Bitcoin có thể giảm dần, nhưng đổi lại nguồn lực cũng đang dịch chuyển khỏi mảng khai thác.

Báo cáo cũng cho rằng rủi ro từ máy tính lượng tử đối với hệ mật mã hóa của Bitcoin đã đi từ tranh luận mang tính lý thuyết sang giai đoạn chuẩn bị tiền triển khai trong nửa đầu năm. Các bản dự thảo giao thức liên quan đã bắt đầu xuất hiện và trở thành một nội dung rà soát dài hạn đối với nhà đầu tư tổ chức.

Trong nửa cuối năm, diễn biến của thị trường Bitcoin được dự báo sẽ tiếp tục phụ thuộc vào quỹ đạo lãi suất, dòng vốn vào ETF và mức độ hạ nhiệt của áp lực bán từ doanh nghiệp cũng như thợ đào.