Hơn một nửa lượng Bitcoin lưu hành hiện đang ở trạng thái thua lỗ, tín hiệu mà K33 cho rằng thường xuất hiện khi thị trường tiến gần vùng đáy của chu kỳ giảm. Dù vậy, công ty này lưu ý dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vẫn là biến số quan trọng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến giá.

Theo Cointelegraph ngày 7/7, công ty môi giới tài sản số K33 cho biết trong một báo cáo rằng hơn 50% tổng nguồn cung Bitcoin đã rơi vào trạng thái thua lỗ.

Theo K33, đây là chỉ báo thường được dùng để nhận diện giai đoạn cuối của thị trường giá xuống. Khi hơn một nửa nguồn cung Bitcoin lưu hành được nắm giữ dưới giá vốn, thị trường có thể đang tiến gần thời điểm áp lực bán dần cạn kiệt. Công ty này cho biết mô hình tương tự đã lặp lại trong nhiều chu kỳ trước, và sau khi tỷ lệ nguồn cung thua lỗ vượt 50%, đáy giá thường hình thành trong vòng vài tuần.

Ở các chu kỳ trước, thời gian từ lúc xuất hiện tín hiệu đến khi tạo đáy không kéo dài. Trong đợt suy giảm năm 2017, đáy hình thành sau 31 ngày. Đến tháng 11/2018, khoảng thời gian này là 23 ngày, còn tháng 11/2022 là khoảng 13 ngày. Riêng chu kỳ năm 2014 là ngoại lệ, khi thị trường mất tới 101 ngày mới tạo đáy và mức sinh lời sau 1 năm âm 25%, trái với các giai đoạn còn lại.

K33 cũng cho rằng nhịp điều chỉnh hiện tại có thể bớt cực đoan hơn so với quá khứ. Theo đơn vị này, đà tăng trong 12 tháng gần đây không quá nóng như các chu kỳ trước, nên mức điều chỉnh lần này có thể hạn chế hơn. Tuy nhiên, K33 cảnh báo chu kỳ hiện nay có thể diễn biến khác do tác động ngày càng lớn từ các bên bán quy mô lớn, trong đó có nhà đầu tư nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay.

Dữ liệu dòng vốn hiện vẫn cho tín hiệu trái chiều. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền vào 265 triệu USD trong phiên đầu tuần, đánh dấu hai phiên vào ròng liên tiếp. Tuy nhiên, tính chung cả tháng 6, nhóm quỹ này bị rút ròng 4,51 tỷ USD, theo số liệu của Farside Investors, cũng là mức rút ròng theo tháng lớn nhất. Điều này cho thấy dù thị trường có tín hiệu hồi phục ngắn hạn, dòng vốn tổ chức vẫn chưa xác nhận xu hướng đảo chiều rõ ràng.

Một chỉ báo khác phản ánh tâm lý thị trường cũng đang nghiêng về kịch bản tạo đáy. Chỉ số khẩu vị rủi ro của Block Scholes đã bật tăng trở lại sau khi giảm xuống -1,27 vào ngày 3/7. Theo Block Scholes, trong 8 trường hợp trước đó từng ghi nhận tín hiệu tương tự, lợi suất trung vị của giá giao ngay trong 100 ngày tiếp theo đạt 12%.

Đại diện Block Scholes cho biết những tín hiệu như vậy trong lịch sử thường xuất hiện trước giai đoạn giá giao ngay có xu hướng tăng mạnh hơn. Đơn vị này cũng cho rằng điều đó có thể mở đường cho dòng vốn tiếp tục phân bổ vào các tài sản rủi ro như tiền số.

Dù vậy, thị trường hiện tại được đánh giá là khó so sánh một cách đơn giản với các chu kỳ trước. Việc tỷ lệ nguồn cung thua lỗ gia tăng và chỉ số khẩu vị rủi ro phục hồi đang xuất hiện cùng lúc, nhưng dòng vốn vào ra của ETF cùng động thái bán ra từ các nhà đầu tư lớn vẫn có thể là yếu tố quyết định thời điểm Bitcoin tạo đáy. Vì vậy, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo dõi song song các chỉ báo on-chain và xu hướng dòng vốn quay lại các quỹ ETF.