Strategy ghi nhận khoản lỗ 8,32 tỷ USD trong quý II do đánh giá lại lượng Bitcoin đang nắm giữ, đồng thời bán ra 3.588 BTC để thu khoảng 216 triệu USD phục vụ việc chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu tiên.

Theo CryptoSlate, ngày 7/7 theo giờ địa phương, động thái này cho thấy sự điều chỉnh trong cách quản trị vốn của Strategy, doanh nghiệp lâu nay nổi tiếng với chiến lược liên tục tích lũy Bitcoin.

Trong hồ sơ công bố ngày 6/7, Strategy cho biết đã bán 3.588 BTC qua hai đợt từ 29/6 đến 5/7. Cụ thể, công ty bán 1.363 BTC trong hai ngày 29-30/6 với giá bình quân 59.256 USD mỗi đồng, và bán tiếp 2.225 BTC trong giai đoạn 1-5/7 với giá bình quân 60.773 USD. Tính cả 32 BTC đã bán trước đó, tổng lượng Bitcoin bán ra trong quý II là 3.620 BTC.

Dù vậy, xu hướng mua ròng của công ty chưa thay đổi. Strategy cho biết đã mua thêm hơn 85.000 BTC trong kỳ báo cáo và đến ngày 5/7 vẫn nắm giữ 843.775 BTC. Tổng chi phí mua vào của số Bitcoin còn lại vào khoảng 63,69 tỷ USD, tương đương giá vốn bình quân 75.476 USD mỗi BTC. Mức giá bán gần đây thấp hơn đáng kể so với mức bình quân này. Công ty phân tích on-chain Lookonchain ước tính giao dịch trên khiến Strategy hiện thực hóa khoản lỗ hơn 55 triệu USD.

Strategy cho biết đến ngày 30/6, giá trị sổ sách của lượng Bitcoin nắm giữ đã thấp hơn giá vốn, buộc công ty phải ghi nhận khoản lỗ do đánh giá lại tài sản số trong quý II. Doanh nghiệp cũng giải thích rằng chi phí mua Bitcoin tính đến ngày 30/6 đã vượt giá trị hợp lý, vì vậy công ty ghi nhận đầy đủ lợi ích từ thuế thu nhập hoãn lại liên quan đến khoản lỗ chưa thực hiện, đồng thời trích lập dự phòng toàn bộ đối với tài sản thuế hoãn lại.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở mục đích sử dụng dòng tiền. Strategy cho biết khoản thu từ việc bán 3.588 BTC sẽ được dùng để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu tiên, đồng thời bổ sung phần dự trữ USD đã sử dụng cho các khoản chi liên quan. Tính đến ngày 5/7, dự trữ USD của công ty ở mức 2,55 tỷ USD, nhằm đáp ứng nhu cầu chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu tiên và thanh toán lãi vay của các khoản nợ hiện hữu.

Trong cùng kỳ, Strategy không bán cổ phiếu phổ thông theo chương trình phát hành trên thị trường, đồng thời cũng không mua lại cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu tiên. Chương trình bán Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD vẫn được duy trì.

Diễn biến này cho thấy Bitcoin đang trở thành công cụ trực tiếp hơn trong quản trị vốn của Strategy. Theo cấu trúc hiện nay, công ty có thể bán Bitcoin để khôi phục dự trữ USD, chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu tiên, thanh toán nợ, đồng thời tạo nguồn lực cho các kế hoạch mua lại cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu tiên. Nếu trước đây trọng tâm là huy động vốn để mua thêm Bitcoin, thì nay Strategy cũng bắt đầu sử dụng chính lượng Bitcoin nắm giữ để duy trì cấu trúc tài chính đó.

Thị trường cũng đặt ra khả năng công ty sẽ tiếp tục bán thêm. Chang Zuo-er, nhà sáng lập pool đào BTC.top, cho rằng 20.000 đơn vị đã được cổ đông phê duyệt nhiều khả năng cuối cùng sẽ được bán hết. Theo ông, Strategy có thể triển khai thêm các giao dịch quy mô lớn.

Ở chiều ngược lại, Bill Miller IV của Miller Value Partners nhận định cổ đông và cộng đồng ủng hộ Bitcoin có thể xem thương vụ này theo hướng tích cực. Ông cho rằng giao dịch giúp công ty hiện thực hóa khoản lỗ cho mục đích thuế, đồng thời cho các tổ chức xếp hạng tín nhiệm thấy Bitcoin có đủ thanh khoản để hỗ trợ nợ doanh nghiệp.

Trường hợp của Strategy cũng được xem là phép thử thực tế cho quan điểm dài hạn mà Sam Altman, CEO OpenAI, từng nêu ra. Theo đó, trong 10 năm tới, diễn biến của Bitcoin có thể chịu tác động lớn hơn từ sự mở rộng của các cấu trúc tài chính như quỹ ETF, tài chính doanh nghiệp, tín dụng ngân hàng, sản phẩm phái sinh, thị trường tài sản thế chấp và dự trữ quốc gia, thay vì chỉ đến từ thay đổi giao thức hay các đợt halving. Đợt bán lần này cho thấy Strategy bắt đầu sử dụng Bitcoin không chỉ như tài sản nắm giữ mà còn như nguồn đáp ứng nhu cầu tiền mặt của doanh nghiệp.

Mô hình này sẽ dễ duy trì hơn khi giá Bitcoin đi lên và cổ phiếu của công ty được giao dịch với mức premium so với giá trị tài sản nắm giữ. Tuy nhiên, nếu Bitcoin giảm giá và cổ phiếu suy yếu, Strategy sẽ đồng thời phải giải bài toán thanh khoản, tránh phát hành cổ phiếu trong điều kiện bất lợi và duy trì niềm tin của nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu ưu tiên. Khi áp lực chi trả cổ tức, chi phí nợ và yêu cầu dự trữ tiền mặt cùng gia tăng, việc Strategy có tiếp tục bán thêm Bitcoin hay không sẽ trở thành yếu tố then chốt.