Nửa cuối năm nay, thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo vẫn sẽ xoay quanh nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn, đặc biệt là Samsung Electronics và SK hynix. Tuy nhiên, yếu tố then chốt với thị trường không chỉ là đà tăng của nhóm này, mà còn là khả năng dòng tiền có lan sang các ngành ngoài bán dẫn như đóng tàu, chứng khoán, phần cứng IT, cũng như KOSDAQ hay không.

Thời gian gần đây, dòng tiền dồn mạnh vào bán dẫn đã giúp chỉ số duy trì quanh vùng đỉnh lịch sử. Dù vậy, độ rộng thị trường lại cho thấy sự phân hóa rõ rệt. KOSPI biến động chủ yếu theo đà đi lên của các mã bán dẫn vốn hóa lớn, trong khi KOSDAQ cùng nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ nhìn chung vẫn yếu.

Theo Mirae Asset Securities, KOSPI giảm 1% trong tháng 6, nhưng biên độ dao động mở rộng đáng kể, với đỉnh 3.386 điểm và đáy 3.394 điểm. Trong cùng giai đoạn, KOSDAQ giảm 14%.

Tỷ trọng vốn hóa cộng gộp của Samsung Electronics và SK hynix trong KOSPI đã tăng lên khoảng 56%. ADR bình quân của KOSPI trong tháng 6 giảm còn 59%, cho thấy số mã giảm giá nhiều hơn số mã tăng.

Giới phân tích cho rằng trong nửa cuối năm, bán dẫn vẫn có thể là trục dẫn dắt chính của thị trường. Nguyên nhân là chu kỳ đầu tư AI vẫn tiếp diễn, trong khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý II và việc xác nhận các hợp đồng cung ứng bán dẫn cho năm 2027 có thể tiếp tục kéo dự báo lợi nhuận đi lên.

Triển vọng của KOSPI cũng đang được nâng lên. Korea Investment & Securities dự báo KOSPI trong nửa cuối năm dao động trong vùng 8.000-11.000 điểm, dựa trên kỳ vọng lợi nhuận từ bán dẫn cải thiện có thể giúp EPS tăng 10% so với hiện tại.

Samsung Securities đưa ra vùng dự báo 8.400-12.600 điểm cho KOSPI trong nửa cuối năm, đồng thời nâng mục tiêu cả năm từ 11.000 lên 12.600 điểm. Công ty này cho rằng động lực tăng trưởng lợi nhuận trong chuỗi giá trị bán dẫn và AI sẽ tiếp tục được duy trì, còn đà cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp Hàn Quốc cùng quá trình định giá trở lại mức bình thường có thể mở rộng dư địa tăng của chỉ số.

Daishin Securities và Meritz Securities cũng cùng đưa ra mốc dự báo 11.500 điểm cho KOSPI. Daishin Securities cho rằng chỉ số có thể chạm 11.500 điểm trong quý III nhờ kết quả kinh doanh cải thiện và thị trường tài chính ổn định hơn. Trong khi đó, Meritz Securities đặt mục tiêu cuối năm ở mức 11.500 điểm, phản ánh triển vọng lợi nhuận năm 2027 và yếu tố tái định giá.

Tuy vậy, khả năng bứt phá qua vùng đỉnh hiện tại vẫn được đánh giá là phụ thuộc vào lãi suất, diễn biến của đồng USD và mức độ hạ nhiệt của xu hướng tập trung vào bán dẫn. Korea Investment & Securities cho rằng KOSPI có thể tăng trong quý II-III trước khi đi vào trạng thái tích lũy trong quý IV.

Samsung Securities cũng nhận định rằng từ giữa tháng 4, KOSPI trở nên nhạy hơn với biến động so với S&P500, do đó nhà đầu tư cần linh hoạt trước các biến số vĩ mô toàn cầu.

Trên thực tế, kỳ vọng lợi nhuận của nhóm bán dẫn vẫn ở mức cao. Daishin Securities dự báo giá DRAM trong quý II có thể tăng từ 13-18% lên 58-63%, còn NAND từ 18-23% lên 70-75%. Tính đến ngày 20/6, đà tăng xuất khẩu so với quý trước cũng mạnh lên, với toàn thị trường đạt 29% và riêng bán dẫn đạt 55,7%, cao hơn quý I.

Động lực lợi nhuận từ bán dẫn cũng đang kéo dự báo kết quả kinh doanh chung của KOSPI đi lên. Mirae Asset Securities ước tính tổng lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp thuộc KOSPI trong quý II đạt 225 nghìn tỷ won.

Trong đó, nhóm bán dẫn được ước tính đóng góp 159 nghìn tỷ won, còn các ngành ngoài bán dẫn đạt 65,5 nghìn tỷ won. Nhóm ngoài bán dẫn cũng được kỳ vọng sẽ nối dài xu hướng cải thiện sang quý thứ tư liên tiếp.

Dù vậy, trong ngắn hạn, rủi ro từ mức độ tập trung quá cao vẫn là biến số cần theo dõi. Sau khi các ETF đòn bẩy gắn với từng cổ phiếu riêng lẻ được niêm yết, dòng tiền cá nhân đã đổ mạnh vào các sản phẩm liên quan, qua đó khuếch đại xu hướng mua đuổi khi giá tăng và bán ra khi giá giảm đối với cổ phiếu bán dẫn.

Mirae Asset Securities phân tích rằng kể từ khi các ETF đòn bẩy đối với Samsung Electronics và SK hynix lên sàn, giá trị mua ròng lũy kế của nhà đầu tư cá nhân đã đạt khoảng 11 nghìn tỷ won. Từ giữa tháng 6 đến nay, giá trị giao dịch bình quân ngày của các sản phẩm này cũng ở mức khoảng 13 nghìn tỷ won.

Vì vậy, mối quan tâm của thị trường đang dần chuyển từ việc tìm kiếm nhóm dẫn sóng tiếp theo sau bán dẫn sang câu hỏi dòng tiền sẽ lan sang các ngành ngoài bán dẫn đến đâu. Theo các phân tích, ngay cả khi đà tăng của bán dẫn còn tiếp diễn, sự chú ý của nhà đầu tư vẫn có thể chuyển sang các cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn nếu kết quả kinh doanh của các ngành khác cho thấy tín hiệu cải thiện rõ ràng.

Các nhóm ngành được giới phân tích nhắc đến nhiều gồm đóng tàu, chứng khoán, phần cứng IT, mỹ phẩm, bán lẻ và game. Trong đó, đóng tàu vẫn được hỗ trợ bởi lượng đơn hàng tồn đọng và triển vọng cải thiện lợi nhuận; nhóm chứng khoán có thể hưởng lợi từ thanh khoản thị trường tăng và kỳ vọng phục hồi mảng ngân hàng đầu tư (IB); còn phần cứng IT được xem là nhóm hưởng lợi gián tiếp từ xu hướng mở rộng đầu tư hạ tầng AI.

Ngân hàng và bảo hiểm cũng được coi là lựa chọn phòng thủ. Nếu môi trường lãi suất cao kéo dài, hai nhóm này có thể nổi bật hơn nhờ biên lãi ròng và lợi nhuận đầu tư.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng cổ phiếu tài chính không chỉ phụ thuộc vào mặt bằng lãi suất, mà còn cần tính đến những biến số riêng như chính sách hoàn vốn cho cổ đông và rủi ro liên quan đến tài trợ dự án bất động sản (PF).

KOSDAQ cũng là một biến số đáng chú ý trong nửa cuối năm. Từ ngày 1/7, ngưỡng vốn hóa để hủy niêm yết trên KOSDAQ sẽ được siết lên 20 tỷ won. Đồng thời, các doanh nghiệp có giá cổ phiếu dưới 1.000 won cũng sẽ bị đưa vào diện xem xét hủy niêm yết.

Động thái này có thể gây áp lực lên tâm lý đầu tư trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, giới phân tích cho rằng đây có thể là yếu tố giúp khôi phục niềm tin thị trường và thúc đẩy quá trình tái định giá các doanh nghiệp có chất lượng.

Đáng chú ý, các cuộc thảo luận về cơ chế phân hạng KOSDAQ đang làm gia tăng kỳ vọng cải thiện cung - cầu. Nếu KOSDAQ được chia thành các nhóm như doanh nghiệp chất lượng, doanh nghiệp phổ thông và doanh nghiệp thuộc diện giám sát, việc ra mắt các ETF theo rổ doanh nghiệp KOSDAQ chất lượng sẽ trở nên thuận lợi hơn. Khi đó, kênh thu hút dòng vốn dài hạn từ các quỹ hưu trí và Quỹ Tăng trưởng Quốc gia cũng có thể được mở rộng.

Ông Yoo Myung-gan, chuyên gia nghiên cứu tại Mirae Asset Securities, nhận định: “Chiến lược bám theo nhóm dẫn dắt vẫn còn hiệu quả, nhưng đây cũng là lúc cần chuẩn bị cho kịch bản dòng tiền lan tỏa thay vì tiếp tục tập trung quá mức”. Theo ông, KOSDAQ nên được tiếp cận dưới góc nhìn thị trường đang ở trạng thái quá bán trong ngắn hạn và có dư địa hỗ trợ từ chính sách.