Cơ quan Cạnh tranh Hàn Quốc đang tham vấn các công ty chứng khoán lớn trong quá trình xem xét thương vụ giữa Dunamu và Naver Financial, giữa lúc thị trường lo ngại việc tích hợp thanh toán, giao dịch tài sản số và môi giới cổ phiếu chưa niêm yết có thể làm gia tăng rào cản gia nhập.

Ngày 17/6, theo giới đầu tư tài chính, Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc (FTC) gần đây đã đề nghị 18 công ty chứng khoán, trong đó có Korea Investment & Securities, Meritz Securities và Hana Securities, gửi ý kiến về thương vụ Dunamu - Naver Financial trước cuối tháng này.

Theo nguồn tin trong ngành, FTC tập trung đánh giá khả năng một nền tảng môi giới cổ phiếu chưa niêm yết kết hợp với sàn giao dịch tài sản số sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh đến mức các công ty chứng khoán hiện hữu khó theo kịp hoặc khó đối phó nếu nền tảng tích hợp được triển khai.

Động thái này xuất phát từ việc Naver Pay hiện đang vận hành nền tảng giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết Securities Plus Unlisted của Dunamu. Cơ quan chức năng cho rằng việc đưa môi giới cổ phiếu chưa niêm yết, thanh toán và giao dịch tài sản số lên cùng một nền tảng có thể ảnh hưởng đáng kể tới môi trường cạnh tranh của các công ty chứng khoán và fintech hiện nay.

FTC cũng yêu cầu doanh nghiệp trong ngành cho ý kiến về khả năng hình thành lợi thế cạnh tranh khó sao chép nếu dữ liệu nền tảng của Naver được kết hợp với dữ liệu giao dịch của Dunamu.

Nội dung tham vấn còn bao gồm stablecoin. FTC được cho là đã đặt câu hỏi về những lĩnh vực kinh doanh mà stablecoin có thể mở rộng sang, cũng như khả năng các công ty chứng khoán sẽ thiết lập liên minh liên quan đến mảng này.

Cơ quan này đồng thời rà soát khả năng việc luật hóa stablecoin, kết hợp với quan hệ hợp tác giữa Naver và Dunamu, có thể làm phát sinh hạn chế đối với hoạt động phát hành và phân phối stablecoin của các doanh nghiệp khác.

Phía ngành chứng khoán cho rằng nếu doanh nghiệp dẫn đầu thị trường thanh toán đơn giản bắt tay với công ty đứng đầu về giao dịch tài sản số và cổ phiếu chưa niêm yết, khả năng giữ chân người dùng trong cùng hệ sinh thái sẽ tăng mạnh.

Khi dòng người dùng từ nền tảng, mạng lưới thanh toán, dữ liệu đầu tư và kênh marketing được tích hợp, các doanh nghiệp đi sau hoặc nhóm trung bình sẽ rất khó cạnh tranh trong cùng một mặt bằng điều kiện, theo nhận định của thị trường.

Một số công ty chứng khoán cũng bày tỏ lo ngại thông tin đầu tư hoặc gợi ý sản phẩm trong hệ sinh thái Naver có thể nghiêng về các dịch vụ nội bộ. Nếu nền tảng tích hợp ra mắt, các doanh nghiệp đầu tư tài chính hiện hữu có thể bất lợi trong việc tiếp cận khách hàng và khai thác dữ liệu.

Ngành tài sản số cũng nêu quan ngại tương tự. Theo đó, nếu Dunamu kết hợp với Naver, khoảng cách thị phần với các sàn giao dịch tài sản số khác có thể bị củng cố theo hướng mang tính cấu trúc.

Giới quan sát cho rằng tác động đối với cạnh tranh thị trường và quyền lựa chọn của người tiêu dùng cần được đánh giá chặt chẽ, nhất là khi cơ sở người dùng, mạng lưới thanh toán và kênh marketing được tích hợp trong cùng một hệ sinh thái.

Trước đó, vào tháng 11 năm ngoái, Naver, Naver Financial và Dunamu lần lượt tổ chức họp hội đồng quản trị và thông qua phương án đưa Dunamu vào nhóm công ty liên kết thông qua hoán đổi cổ phiếu toàn diện. Sau đó, FTC đã bắt đầu thẩm định hồ sơ thông báo tập trung kinh tế của hai bên và hiện quá trình xem xét vẫn đang tiếp diễn.

FTC dự kiến sẽ tham khảo kết quả lấy ý kiến lần này để quyết định có chấp thuận thương vụ hay không.

Hồi tháng 3, FTC cũng từng đề nghị khoảng 10 công ty chứng khoán góp ý nhằm đánh giá tác động đối với ngành chứng khoán từ thương vụ Mirae Asset Consulting mua cổ phần của Korbit.

Khi đó, các công ty chứng khoán được cho là đã nhấn mạnh cần có hướng dẫn rõ ràng từ cơ quan chức năng về nguyên tắc tách bạch giữa dịch vụ tài chính và hoạt động kinh doanh tài sản số.

Thị trường nhận định đợt thẩm định lần này có thể trở thành trường hợp tham chiếu quan trọng cho việc xác lập tiêu chí kết hợp giữa tài chính, nền tảng và tài sản số trong thời gian tới.

Đặc biệt, giới phân tích cho rằng nếu cổ phiếu chưa niêm yết, stablecoin, thanh toán đơn giản và giao dịch tài sản số được kết nối trên một nền tảng duy nhất, cơ quan quản lý cần đồng thời xem xét mức độ hạn chế cạnh tranh và lợi ích mà mô hình này mang lại cho người tiêu dùng.