Nhà kinh tế Henrik Zeberg đã lên tiếng chỉ trích chiến lược tích lũy Bitcoin của Chủ tịch Strategy Michael Saylor, cho rằng mô hình mua vào bằng vốn vay này rốt cuộc có thể dẫn đến một “thảm họa” đối với công ty.

Theo U.Today ngày 11/6, Zeberg tiếp tục giữ quan điểm bi quan về chiến lược mà Saylor theo đuổi. Trên X, ông cho rằng Michael Saylor có thể trở thành “nhân vật phản diện lớn” trong đợt lao dốc của thị trường và sẽ bị cuốn vào cú sụp đổ này.

Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh áp lực đối với Strategy tăng mạnh sau nhịp giảm sâu gần đây của thị trường tiền số. Giá Bitcoin từ vùng 82.000 USD vào đầu tháng 6 đã lùi về khoảng 62.000-63.000 USD chỉ trong gần hai tuần. Cùng lúc, Strategy ghi nhận khoản lỗ 14 tỷ USD trong quý I/2026, chủ yếu do khoản lỗ đánh giá lại chưa thực hiện đối với lượng Bitcoin đang nắm giữ.

Hiện Strategy sở hữu 845.256 BTC. Tuy nhiên, việc công ty bán 32 BTC đã làm dấy lên thêm lo ngại trên thị trường, đồng thời kéo theo đồn đoán rằng khả năng tiếp tục mở rộng vị thế tích lũy có thể suy yếu.

Tranh cãi về mô hình vay nợ để mua một loại tài sản có biến động mạnh như Bitcoin vì thế nóng trở lại. Peter Schiff, người nhiều năm giữ quan điểm hoài nghi với Bitcoin, từ lâu đã phản đối quyết liệt chiến lược tài chính của Strategy. Theo ông, Strategy cuối cùng sẽ chạm đến giới hạn và có thể buộc phải bán Bitcoin để duy trì hoạt động. Trước đó, tỷ phú Canada Frank Giustra, một gương mặt có tiếng trong lĩnh vực tài chính ngành khai khoáng, cũng từng gọi Strategy là “một mô hình Ponzi khổng lồ”.

Ở chiều ngược lại, một số ý kiến cho rằng các cảnh báo nói trên đang bị đẩy đi quá xa. Lập luận được đưa ra là cơ cấu nợ của Strategy không gắn với cơ chế tài sản bảo đảm được định giá theo thị trường, do đó các chủ nợ không thể ép công ty bổ sung ký quỹ hay bán tháo tài sản. Một số nhà quan sát cũng đánh giá Strategy vẫn còn nhiều dư địa trong quản trị và huy động vốn.

Về phía mình, Saylor gần đây cho rằng đợt giảm sâu của Bitcoin xuất phát từ sự dịch chuyển của dòng vốn toàn cầu. Ông nói trong tuần trước, các công ty công nghệ lớn như OpenAI, Google và SpaceX đã huy động tổng cộng khoảng 400 tỷ USD, khiến dòng tiền trên thị trường phải tái phân bổ. Theo Saylor, nhà đầu tư đã bán bớt tài sản để tăng tỷ trọng tiền mặt nhằm tham gia các đợt IPO lớn, và Bitcoin cũng chịu tác động từ quá trình này.

Diễn biến trên khiến tranh luận quanh Strategy không còn chỉ xoay quanh biến động giá ngắn hạn của Bitcoin, mà mở rộng sang câu hỏi lớn hơn về tính bền vững của chiến lược tích lũy Bitcoin bằng đòn bẩy. Việc nhịp giảm hiện nay chỉ là cú sốc tạm thời hay là tín hiệu báo trước một sự đổ vỡ, như cảnh báo của Zeberg, sẽ phụ thuộc vào cả khả năng quản trị vốn của Strategy lẫn diễn biến tiếp theo của giá Bitcoin.