KakaoGames đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu đồng thời ở cả cổ đông và bộ máy điều hành, trong bối cảnh công ty chuẩn bị đón cổ đông lớn nhất mới là một pháp nhân đầu tư có vốn từ LINE Yahoo. Cùng lúc, doanh nghiệp dự kiến tung ra 5 tựa game mới trong nửa cuối năm nhằm tìm động lực phục hồi sau 6 quý liên tiếp thua lỗ.

Theo nguồn tin trong ngành ngày 12/6, KakaoGames sẽ tổ chức đại hội đồng cổ đông bất thường vào ngày 22/6 tại Kakao AI Campus ở Yongin, tỉnh Gyeonggi. Một trong những nội dung đáng chú ý là kế hoạch bổ nhiệm Kim Tae-hwan, Phó chủ tịch Line Games, và Lee Si-woo, Giám đốc Kinh doanh của KakaoGames, vào HĐQT (thành viên nội bộ). Nếu được thông qua, hai nhân sự này nhiều khả năng sẽ cùng đảm nhiệm vai trò đồng CEO.

Giới quan sát cho rằng sự phân công giữa hai lãnh đạo có thể dựa trên nền tảng kinh nghiệm khác nhau. Kim Tae-hwan được xem là nhân sự chiến lược từ bên ngoài, từng làm việc tại Nexon Korea, Nexon Japan và Nexon America trước khi gia nhập Line Games vào năm 2023. Ông cũng được biết đến là người dẫn dắt thương vụ LINE Yahoo mua cổ phần tại KakaoGames. Trong khi đó, Lee Si-woo là gương mặt gắn bó lâu năm với công ty, từng dẫn dắt mảng game di động từ giai đoạn đầu thành lập và có độ tín nhiệm cao trong nội bộ. Theo kịch bản được thị trường nhắc đến, Kim Tae-hwan có thể phụ trách liên kết chiến lược với cổ đông mới, còn Lee Si-woo đảm nhiệm vận hành hằng ngày để giữ ổn định tổ chức.

Đại hội cũng sẽ xem xét bổ nhiệm Seo Seok-ho, giám đốc điều hành tại Petrikop Partners, làm thành viên HĐQT không điều hành với nhiệm kỳ 9 tháng. Việc đề cử một nhiệm kỳ ngắn như vậy khiến một bộ phận trong ngành cho rằng công ty có thể đang tính đến khả năng tái cấu trúc quản trị hoặc cơ cấu kinh doanh trong thời gian tới. Dù vậy, cả KakaoGames và Line Games đều cho biết hiện chưa có bất kỳ cuộc thảo luận nào về sáp nhập hay tích hợp hoạt động kinh doanh.

Những thay đổi ở thượng tầng diễn ra cùng lúc với quá trình LINE Yahoo tiến lên vị trí cổ đông lớn nhất của KakaoGames. Theo kế hoạch, LAAA Investment sẽ mua một phần cổ phần hiện do Kakao nắm giữ, đồng thời rót tổng cộng 300 tỷ won vào KakaoGames thông qua đợt phát hành cổ phiếu mới trị giá 240 tỷ won và mua trái phiếu chuyển đổi trị giá 60 tỷ won. Sau khi giao dịch hoàn tất, LAAA Investment sẽ nắm 33,2% cổ phần, tương đương 35,8% nếu chuyển đổi toàn bộ trái phiếu, qua đó trở thành cổ đông lớn nhất. Tỷ lệ sở hữu của Kakao sẽ giảm còn 14,6%, xuống vị trí cổ đông lớn thứ hai.

Sau khi về với hệ sinh thái LINE Yahoo, vấn đề được thị trường quan tâm nhất là khả năng tạo ra hiệu ứng cộng hưởng giữa hai bên. Trọng tâm nằm ở việc KakaoGames có thể mở rộng năng lực marketing nền tảng vốn đã được kiểm chứng tại Hàn Quốc sang các thị trường châu Á hay không.

Trước đây, KakaoGames duy trì hiệu quả thu hút người chơi trước phát hành và vận hành sau phát hành thông qua các công cụ như đặt trước, coupon và sự kiện quảng bá trên nền tảng KakaoTalk. Trong khi đó, LINE Yahoo sở hữu tệp người dùng lớn xoay quanh ứng dụng nhắn tin LINE tại các thị trường chủ chốt ở châu Á như Nhật Bản, Đài Loan và Thái Lan. Dịch vụ LINE GAME cũng có các tính năng như kết bạn qua tài khoản chính thức, đặt trước, tặng vật phẩm và yếu tố xã hội, tương đối gần với mô hình marketing mà KakaoGames đã vận hành tại Hàn Quốc. Điều này đồng nghĩa điều kiện để nhân rộng mô hình đó sang những thị trường có độ phủ LINE cao đang dần hình thành.

Tuy nhiên, khả năng hiện thực hóa cộng hưởng vẫn cần được kiểm chứng. Theo đánh giá của thị trường, ảnh hưởng của LINE và Yahoo trên thị trường game toàn cầu còn khá hạn chế. Bên cạnh đó, Line Games cũng đang chịu sức ép khi nhiều dự án mới không đạt kết quả như kỳ vọng trong thời gian dài. Phép thử sớm nhất cho hiệu quả cộng hưởng có thể là ProjectC, tựa game subculture mới được đặt mục tiêu phát hành đồng thời tại Nhật Bản trong quý IV. Đây vừa là thị trường cốt lõi của LINE Yahoo, vừa là khu vực phát hành trọng điểm của ProjectC, nên có thể trở thành trường hợp đầu tiên để đánh giá mức độ hiệu quả của liên kết nền tảng.

Ở mảng sản phẩm, KakaoGames dự kiến lần lượt tung ra 5 game mới từ quý III đến cuối năm. Trong quý I/2026, công ty ghi nhận doanh thu 82,9 tỷ won và lỗ hoạt động 25,5 tỷ won, qua đó nối dài chuỗi thua lỗ lên 6 quý liên tiếp. Vì vậy, chu kỳ phát hành mới lần này không chỉ mang ý nghĩa mở rộng danh mục, mà còn được xem là phép thử quan trọng đối với khả năng phục hồi kết quả kinh doanh.

Trong quý III, công ty sẽ tung ra hai game MMORPG. Đầu tiên là OdinQ do công ty con Lionheart Studio phát triển, phần tiếp theo của Odin: Valhalla Rising, tựa game từng đứng số 1 về doanh thu MMORPG trên di động tại Hàn Quốc vào năm 2021. Trò chơi tiếp tục khai thác thế mạnh đồ họa của bản gốc với thế giới mở liền mạch 3D hoàn toàn trên nền Unreal Engine 5, lấy bối cảnh thần thoại Bắc Âu. KakaoGames đặt mục tiêu phát hành một phiên bản chung cho thị trường toàn cầu, hướng đến Hàn Quốc, Đài Loan và các khu vực khác. Giới chứng khoán cho rằng thành bại của OdinQ sẽ là yếu tố then chốt quyết định khả năng quay lại có lãi của công ty trong nửa đầu năm sau.

Tựa còn lại là Dokkaebi’s World, trước đây có tên là ProjectOQ, do Supercat phát triển. Đây là một MMORPG kết hợp nhân vật pixel 2D với bối cảnh 3D, lấy cảm hứng từ truyện dân gian Hàn Quốc. Game nhấn mạnh hệ thống kết hợp kỹ năng tự do không bị giới hạn bởi nghề nghiệp, cùng lối chơi hợp tác theo bang hội, qua đó nhắm đến nhóm người chơi khác với OdinQ. Theo thông tin từ doanh nghiệp, các đợt thử nghiệm nhóm tập trung trước đó đã ghi nhận phản hồi tích cực về thế giới quan, đồ họa và nội dung hợp tác.

Bước sang quý IV, KakaoGames sẽ mở rộng sang PC/console và dòng game subculture. ArcheAge Chronicle do công ty con XL Games phát triển là một action RPG dành cho PC và console, dự kiến phát hành đa nền tảng trên Steam, Epic Games Store, PlayStation 5 và Xbox Series X/S. Động thái này được xem là tín hiệu cho thấy công ty đang đẩy mạnh mở rộng sang PC/console nhằm giảm phụ thuộc vào mô hình doanh thu tập trung vào di động.

Cùng giai đoạn này, God Save Birmingham của Ocean Drive Studio, một game sinh tồn zombie thế giới mở lấy bối cảnh trung cổ, cũng được lên kế hoạch phát hành toàn cầu trong quý IV. Trong khi đó, ProjectC, dự án subculture đầu tiên của Lionheart Studio, là game mô phỏng nuôi dưỡng nhân vật nữ, nhắm đồng thời thị trường Hàn Quốc và Nhật Bản.

Danh mục phát hành trong nửa cuối năm bao gồm cả dự án do các công ty con tự phát triển lẫn sản phẩm phát hành từ bên ngoài. Trong số đó, OdinQ, ArcheAge Chronicle và ProjectC gắn trực tiếp với năng lực phát triển nội bộ của hệ sinh thái KakaoGames, gồm Lionheart Studio và XL Games. Vì vậy, kết quả thương mại của các tựa game này không chỉ ảnh hưởng đến công ty mẹ mà còn có thể tác động đến định giá của các studio phát triển.

Nhận định về triển vọng cổ phiếu, nhà phân tích Oh Dong-hwan của Samsung Securities cho biết: “Để cổ phiếu phục hồi, ban lãnh đạo mới cần đưa ra chiến lược tăng trưởng rõ ràng, đồng thời phải chứng minh được phương án cộng hưởng với công ty mẹ đủ sức bù đắp tác động pha loãng từ đợt phát hành thêm.”